期指：周二市场下跌，截止收盘上证综指下跌1.51%，两市成交额缩小至10140亿元。
市场结构方面，上证50下跌2.18%，创业板指下跌2.89%。
期指方面，IF2102下跌1.49%(基差-15.37点，较上一交易日缩小21.55点)，IH2102下跌1.90%(基差-5.49点，较上一交易日缩小1.86点)，IC2102下跌1.08%(基差-46.96点，较上一交易日缩小37.95点)。
北上资金方面，沪股通成交净卖出29.16亿元，深股通成交净卖出6.25亿元。
消息面：1月26日人民银行行长易纲在达沃斯论坛上表示，中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策。
周二市场下跌，很大程度上是由于央行盘中表态称“有些领域的泡沫已经显现”，引发流动性收紧预期，在此影响下券商、军工等反映市场情绪的品种出现大跌。
我们认为春节假期前指数层面风险不是很大，整体来看将维持区间震荡态势。
首先从宏观流动性角度来看，由于国内疫情反复，节前国内宏观流动性大概率将维持在较为宽裕的水平上，与此同时国外流动性也没有转向的现象。
其次从微观流动性角度来看，考虑到一季度新基金大量发行和建仓，市场还未到全面转向谨慎的时间点。
但考虑到当前A股较高的估值、国内外疫情形势的不确定性和依然存在上行空间的美债收益率，投资者不宜对贝塔性机会有过多期待。
因此操作上，建议投资者空仓观望。
期债：周二央行开展20亿元逆回购，当天有800亿元逆回购到期，实际净回笼780亿元。
资金面非常紧张，国债期货大跌，TS2103收跌0.16%，TF2103收跌0.31%，T2103收跌0.46%。
昨日银行间隔夜回购利率上涨至10%，大超预期。
叠加央行官员讲话影响，令债市恐慌情绪升温。
我们认为本月缴税期已过，央行缩减流动性投放属于情理之中，政策意图是令流动性回归中性，而非收紧。
考虑春节前现金走款影响，后续央行大概率继续投放流动性，资金面波动存在但无需悲观。
近期国内局部地区疫情蔓延，防控措施再度收紧，令避险情绪升温。
但目前疫情反弹对经济影响尚不确定，还要密切关注疫情进展。
如果疫情进一步扩散，一季度经济恢复不及预期，流动性宽松的窗口或将延长，债市将得到实质性利好。
如果疫情未进一步扩散，短期情绪带来的利好恐有限。
海外方面，美日欧新增确诊人数均有回落，但疫苗接种速度不及预期，目前难言市场风偏反转，另外继续关注美国第二轮财政刺激计划相关消息，若后续进展顺利或将推动通胀预期升温，施压债市。
考虑内外不确定性因素的存在，建议观望。
黄金/白银：隔夜纽期金、银窄幅震荡，Comex金银比价小幅回调。
美债、美元、原油、美股、VIX同时回落。
全球公共卫生安全事件方面，欧美疫情继续好转。
消息面上，据报道南非发现的变异后的新冠病毒可致疫苗无效。
欧央行开始着手研究欧元强势的主要原因是否为欧美货币政策差异。
美提名国防部长、商务部长，其政策主张仍以对中国加以抑制为主。
名义利率反弹叠加通胀预期回落，实际利率小幅上行对贵金属压力增大。
随着欧美疫情同时趋于好转，美欧经济前景预期差有所反弹对美元支撑增强。
金、银ETF持仓同时减少，截至1月26日，SPDR持仓1172.38吨(-0.87吨)，iShares持仓17830.92吨(-95.36吨)。
纽期金、银总持仓变化不大，CME公布1月25日数据，纽期金总持仓55.11万手(+954手)，纽期银总持仓16.82万手(-1662手)。
技术上，纽期金、银持续震荡，但短期回调趋势未改。
尽管其他方面指向偏空，但纽期金击穿1851重要支撑前，市场仍维持均势。
策略上观望为主，若纽期金再度下破1851，可轻仓试空。
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3840，螺纹广州4630、杭州4330、北京4130，热卷广州4490、上海4490、天津4390，杭州螺纹基差161、北京45，上海热卷基差62、天津52。
螺纹盘面334，热卷盘面利润459。
现货市场价格整体持稳，部分地区价格小幅上调，全天建材市场成交量6.58万吨。
消息面，工信部将研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。
基本面来看，临近春节，工地陆续停工，需求端持续减弱，节后需求启动或要等到3月份。
短期盘面驱动不强，操作上多钢厂利润继续持有。
动力煤：主产地降雪导致煤矿产销皆有所下滑，港口消极情绪向产地传导，坑口价格持续回落。
受大秦线检修及港口大雾封航的影响，环渤海港口调入调出大幅下降，调入高于调出，小幅垒库，船舶数量止跌企稳，市场货源较少，电厂采购释放，跌幅明显收窄，贸易商报价相对混乱，5500大卡整体报价，已接近850一线。
夜盘开盘直线拉涨，上探至656附近，日盘十点十五小幅跳水，下探至648附近，全天宽幅震荡，最终以小阳星收盘。
目前，坑口价格大幅下跌，市场情绪仍然偏弱，关注现货市场企稳情况，暂时以低位震荡对待。
铁矿石：日照61.5%PB 1126，跌12，折盘面1245；59.5%金布巴1078，跌7，折盘面1231；普氏折人民币现货1201，跌31。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交147.5万吨,环比前日96.8万吨增50.7万吨，涨幅52.4%；较上周平均136.1万吨，增11.4万吨，增幅8.4%。
其中前两大贸易商的成交80万吨，占现货总成交的54.2%。
价格方面，昨日港口现货价格总体以小幅波动为主，涨跌在5元以内，成交以PB粉，超特粉为主。
库存方面，15港库存显示总库存为9102万吨，增加51万吨；其中烧结矿6198万吨，增加33万吨；块矿1802万吨，增加19万吨；精粉723万吨，增加12万吨；球团380万吨，减少13万吨。
煤焦：山东港口准一现汇2950上下，仓单成本3065左右，与主力合约基差499，+87；邢台厂库焦炭仓单基差111；一澳煤港口仓单约在1168上下，与主力合约基差-413，+129。
焦炭现货市场偏强运行。
第十四轮提涨100元/吨已完全落地，部分焦企开启第十五轮提涨，山西钢厂开启第一轮提降100元/吨，钢焦博弈开启；焦化厂厂内库存增加，钢厂库存则下降明显；近期汽运开始恢复，焦化厂内库存料将转移至钢厂内；焦企目前开工率维持高位，厂内库存仍处较低水平，出货积极；由于焦炭上涨速度较快，部分钢厂已开始亏损，导致检修数量增加，钢厂开工率降低。
青岛、日照港准一级焦炭价格偏强运行，成交较好，目前集港较为困难。
焦煤方面，年底部分煤矿正常生产保供应，部分煤企有放假预期，焦煤供应及库存可能减少；焦企利润丰厚，采购意愿强烈，市场需求较高；澳煤近期上涨速度较快，市场传闻是因为澳煤流向其他国家再发往中国导致。
策略方面，近期焦炭底部形态显现，后期春节焦化厂累库，可能造成现货端波动率增大，下跌速度可能超过前期上涨速度，建议配置05合约中长期空单。
锰硅：23日丰镇发布能耗双控工作方案，相较前期乌兰察布所要求限产进一步趋严，北方主流报价6800-6950元/吨。
市场分歧在于2月钢厂需求的下滑和限产是否可以长期维持，在2月钢招价格不及预期下情绪有所回落，但在当前产量维持低位下锰硅难以出现明显过剩。
锰矿现货方面：天津港Mn46%澳块报价39元/吨度，Mn37%南非块报价35.5元/吨度。
内蒙地区SM2105合约基-140差元/吨，天津仓库卖交割利润-210元/吨。
策略方面：05合约回调至7000元左右具有长期多配价值，需持续观测乌兰察布限电的持续性和其它地区是否会出台限制性措施。
硅铁：市场等待已久的硅铁主产区域限制性政策尚未出台，市场预期出现分化。
根据昨日铁合金在线已公布数据看，宁夏和甘肃地区月度总产量环比增加了3万吨，叠加工信部新闻发布会上提到21年压减粗钢产量，市场悲观预期渐起，盘面跌破7000整数关口。
宁夏中卫现货略有回调报价6800-7000元/吨，SF2105合约基差-190元/吨左右，天津仓库卖交割利-130元/吨左右。
策略方面：政策性不明朗下盘面以弱势运行为主，建议暂观望。
沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，沪铜主力合约收涨；LME铜库存减2850吨至79275吨；上期所铜增加649吨至20760吨；上海保税区库43.8万吨，相比上周减少1.4万吨。
【投资逻辑】：宏观方面，中国2020年经济数据出炉，超出市场预期；美国权力过渡平稳，财政、货币政策宽松预期强劲,美元指数走弱；海外疫情爆发仍然严重，同时中国出现零星确诊，宏观情绪依旧交错在宽松政策的刺激以及变种病毒扩散的恐慌中，但政策宽松、国内外经济复苏的宏观主逻辑未变。
供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC仍在走低。
冶炼端，中国冶炼企业1月份产量仍同比增加。
需求面，12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落，铜管、铜箔等消费仍较景气。
国内外铜库存下降，现货升水由高走弱。
【投资策略】：铜市宏观面正面，供需中性，短期或仍以高位震荡为主。
沪铝：
【市场消息】：上海地区原铝成交主流价格14940-14980元/吨，升水80元/吨，广东90铝棒加工费250元/吨。
【投资逻辑】昨日整体商品偏弱，沪铝价格逆反坚挺价格收盘于14880元/吨，伦铝价格收盘于2023美元/吨，伦铝价格表现相对沪铝依旧强势，12月份原铝进口量超13万吨，但由于进口窗口关闭导致货物积压在保税区。
国内铝锭社会库存下滑但价格提振有限，主要由于运输受阻到货量减少，下游消费疲态尽显，铝锭积压站台对后期社会库存来说压力依旧，或在未来一周显现。
距离春节时间逐步缩短，节前备货期待可能落空，铝价短期仍以逢高布空策略为主。
但是煤炭价格上涨或许会使得2021年电解铝企业电费成本增加，且各地区对返乡均要求核算检测外加居家隔离措施，返乡工人的减少或使得春节后复工节奏提前，成本上移加上开工提前对春节后的铝价维持乐观态度，沪铝月差转为正向结构，可考虑布局远月正套头寸，等待春节后消费的复苏。
【投资策略】短期现货市场消费疲软，铝价以逢高布空策略为主，对春节后消费复苏保持乐观，远月正套可考虑布局，但需警惕春节期间疫情的爆发。
沪锌：
【市场信息】现货锌市场报价0#锌在20450-20600元/吨之间，1#锌在20400-20550元/吨之间。
对比沪期锌2102合约0#锌升水140至升水290元，1#锌升水90至升水240元，沪期锌2103合约0#锌升水130至升水280元，1#锌升水80至升水230元。
【投资逻辑】:目前国外疫情仍然严峻，对矿山的影响仍在持续，但影响的程度和时间暂无法明确，1月加工费延续下调，冶炼利润严重挤压，炼厂在锌精矿紧张的情况下提前开启了停产检修放假模式，另外部分炼厂计划于2月中下旬进行检修减产，预计2月锌锭产量环比减少1.03万吨。
消费方面，由于当前海外疫情再次严峻，海外消费受到打击，同时由于海外冶炼厂生产相对稳定，LME库存激增带动锌价弱势。
另外我国北方疫情严峻，北方镀锌企业平均年前放假时间较往年提早，而华东及华南地区企业员工错峰回家，部分企业面临被迫减产停线情况。
疫情悲观预期或令锌价承压。
同时另一方面，价格下跌后下游企业节前备货意愿较好，带动社库持续去库，当前库存低位一定程度或限制了锌价下行空间。
【投资策略】:疫情扰动下短期锌价或延续弱势震荡，另一方面库存低位或导致锌价存在底部支撑，同时可关注低位库存背景下存在的正套机会。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15350-15450元/吨，均价15400元，持平;广东南储1#铅报15325-15425元/吨，均价15375元，持平；今日现货铅市场报价在15300-15450元/吨之间，对比沪期铅2102合约贴水95至升水55元，沪期铅2103合约贴水115至升水35元。
【投资逻辑】:原生铅方面，进入1月冬季原材料供应有限，后续春节陆续放假，部分中小型企业计划于1月中下旬进入检修，产量环比减少。
再生铅方面，当前废电瓶采购受限，今年再生铅企业放假时间普遍早于往年，预计再生铅企业1月及2月的开工率将大幅下滑。
另外受疫情影响，石家庄当地铅蓄电池企业物流运输受阻，而另一方面电池企业鼓励员工留在当地过年，部分电池企业已经计划春节期间正常生产，导致近期大型电池厂积极备货，对铅价有强支撑。
【投资策略】：受基本面影响铅市短期铅价底部或存在一定支撑，另外受其他金属价格扰动，整体铅价格震荡加剧。
沪镍：
【市场消息】：日内有色金属市场涨跌互现，沪镍主力合约跌0.62%；现货市场，市场货源逐渐增加，现货升水继续调降，部分贸易商接单意愿有所提升，整体成交尚可。
【投资逻辑】：进口窗口时有打开，部分保税货源进入国内现货市场；国内供应方面，菲律宾再次进入雨季，镍矿供给紧缺将再次凸显；由于原料问题国内镍铁产量明显下降，镍铁价格随镍价有所回升，镍铁企业利润得到一定程度的恢复；印尼镍铁新增项目持续释放，新增产量回流国内；临近节日，不锈钢货源紧张状况有所缓解，原料铬铁上涨，不锈钢成本重心上移，价格下方获支撑；电池用镍处于旺季，订单持续向好。
近期进口窗口偶有打开，后期随着进口货源的增加，国内月差以及内外比值修复带来的交易机会也将转换思路。
【投资策略】：下游节前备货接近尾声，预计短期内镍价维持高位震荡走势，中长期来看镍价重心有望逐步上移。
鸡蛋：现货情况：主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、江苏、湖北走货量减少；粉壳鸡蛋河北走货正常，湖北走货量减少。
生产环节余货1-3天，流通环节余货1-3天。
主销区北京、上海到货及走货量均减少，广东到货及走货均正常。
策略建议：北京上海地区现货价格已经回落至往年同期较高水平，后期是否继续下跌取决于终端消费情况，近期终端价格也有回落趋势，从原来的6元以上跌至5块多，虽未到较低水平，但也从一定程度上利好消费。
从基本面看，蛋价的回落及饲料成本的高位导致前期淘汰观望的养殖户顺势淘鸡，补栏情绪短期无明显变化，淘汰量高于补栏量，关注春节后现货波动对基本面变化的影响。
昨日盘面冲高回落后尾盘继续上行，操作仍建议逢低做多为主。
生猪：现货情况：猪易数据显示，全国外三元生猪出栏均价34.56元/kg，跌0.15元。
临近春节，屠宰场今年停业时间变短，各地响应就地过年政策，春节后现货下跌幅度可能低于预期。
近期受到非瘟等疫病的影响，生猪整体出栏体重有所下跌。
整体来看，短期出栏增多，下游需求平平，各类疫情叠加，屠企压价明显，北方地区下跌带动南方价格也有所走弱。
关注后期疫情发展及冻品出库对现货价格影响。
策略建议：近期市场对疫情担忧度明显上升，盘面经历了前期的底部摩擦后正式向上突破，已介入多单可继续持有，未介入者可观察盘面短期快速下跌后的介入机会，设置止损，注意风险。
白糖：外糖：隔夜美糖低位窄幅盘整，ICE3月合约上涨0.03美分，报收15.8美分/磅，盘中最低15.62美分/磅，触及两周低位。
伦敦白糖3月合约上涨0.2美元报收445.5美元/吨。
基金多单增持不及预计，美国经济刺激计划也低于市场普遍预期，加上疫苗的担忧，令市场避险情绪增强，美糖在高位逐步震荡回落，目前巴西出口维持高位，印度、泰国和我国集中开榨阶段，食糖供应充足需求恢复一般，限制糖价高度，中短期内，疫情反复，需求恢复进展不乐观，阶段性供需压力仍存，远期随着需求的恢复和宏观环境的改善依然乐观。
郑糖：昨日盘面宽幅整理，5月合约上涨12点报收5268点，盘中最高5294点，夜盘小幅震荡走高13点报收5281点，基差32，5-9价差-68至-69，仓单减少4张至12206张，有效预报维持4950张,5月多多单略增，空单小幅减少，现货报价下调10-70元，销售偏清淡，开榨糖厂还在增多，新糖供应不断攀升，进口同比大增，销售淡季，短期节日临近，需求压力增加，中短期供应充足需求清淡，现货疲软支撑减弱。
操作上，美糖短期将围绕16美分附近整理，郑糖在5300附近弱势整理中。
红枣：现货情况：新疆方面余货零星，加工厂与存货商手中有少量余货，但因货源品质参差不齐，卖价高低均有；加上受疫情影响，前来收货客商减少，部分地方加工厂加强防疫管控，有陆续停产现象，其他持货商多是自有渠道少量发货，走货减缓；沧州市场仍处于全面封闭状态，加上物流运输不畅，河北地区各加工厂及存货商交易量下降，但报价相对稳定，其中市场较为热销的二三级货源价格稳中有涨；其他市场红枣价格受河北市场订单流入支撑，表现良好。
同时临近春节，红枣运输成本呈现上涨趋势，综合因素支撑红枣售价。
期货盘面：昨日主力合约05开盘价10250，收盘价10250。
逻辑和观点：主力合约日内行情维持区间震荡，前20名多空双方均有增持，净空持仓108手，较上一交易日(621手)减少513手，交易氛围一般。
现货方面，产区、销区红枣交易随行进行，行情呈现出稳硬的态势。
但随着春节临近，客商备货量陆续饱和，叠加网红奶枣出现阳性案例，再次采购力度将会减小；加上快递、物流陆续停运，持货商变现需求将会增加，部分卖家不免出现让价走货的现象，红枣行情或将有偏弱的风险。
短时间内期货价格或将保持区间震荡，建议投资者高抛低吸，临近春节注意轻仓持有、谨慎操作。
苹果：现货情况：栖霞产区客商备货还在继续，客商发自存货为主，果农货交易以三级和统货居多，部分果农出现了急售情况，顺价出货情况普遍；洛川产区交易整体稳定，冷库中包装发货有序进行，但果农货交易量不大，且多为一些价格稍低的货源，优质果农半商品交易量有限；总体来看，产区客商拿货备货较为稳定，多数产区果农货交易相对有限，果农卖货积极性较高，价格维持稳弱趋势。
个别产区受产地疫情管控收紧影响，客商开始有提前撤离迹象。
期货盘面：昨日主力合约开盘价6000，收盘价6056，净空持仓25238手。
逻辑和观点：主力合约日内行情维持区间震荡。
前20名多空双方均有增持，净空持仓较上一交易日(26168)减少930手，交易氛围尚可。
现货方面，当前冷库库存处于历史高位，下游消费量较往年下降明显，同时受疫情影响客商包装节奏放缓，出口方面走货量缩减，节后对于客商和果农的压力将进一步加大。
预期后期价格继续走低可能性比较大，日内最低点5970，建议空单可继续持有，大幅下跌要适当减持，稍后等盘面出现反弹后可加仓，注意控制风险、谨慎操作。
聚酯：终端订单节前收尾，节后僵持，成品库存目前尚可，织造开工春节季节性下降，1月下旬后开工下滑加速。
后期聚酯开工有检修(但有部分工厂鼓励员工当地过年)，当前聚酯库存较低，预计1月负荷降低但仍将维持相对高开工。
总体织造下降幅度要大于聚酯。
春节后期需求相对看好。
风险在于外围疫情的持续恶化。
PTA：部分装置检修，1月累库幅度减小，但一季度大幅累库。
短期多头逻辑在于低估值+原油上涨+1、5月接货后可以转抛，波动来自成本端，原油整体偏多，同时近期NAP-BRENT出现走扩。
原油不大跌情况下难出现大跌。
MEG：目前看进口一季度不会太多，1月平衡左右，煤化工当前开工低位。
中长期看MEG矛盾主要是国内外产能增量较大，未来看国产量与进口博弈，短期虽然去库但中长期去库持续性难看到，同时短期受成本推动明显。
近强远弱，短期仍不宜大空。
PF：库存健康，高开工，高利润，基本面在聚酯中相对较好，期货5月高升水出现无风险，近期由于出现仓单期现收缩，继续关注后期仓单注册情况，后期看好国内外补货行情，短期下游原料补货高位，回调后偏多对待。
甲醇：昨日沿海及内地价格继续下调，华东基差回落，永安资本增加1500张仓单，听闻九江心连心计划1.31投产；甲醇现实偏强预期偏弱格局延续，沿海与内地情况进一步分化，一方面国内外成本偏强、烯烃刚需维持、近期进口偏少、库存持续去化等短期支撑仍存，另一方面仓单增加、西南气头重启、新产能释放、内地烯烃外采减量等中期压力犹在，尽管期货弱势预期较为充分，但基本面整体驱动仍偏弱势，不排除继续走弱可能。
策略：甲醇短期震荡中期偏弱，关注逢高沽空以及5-9逢高反套机会。
PVC：内蒙限电，乌海电石小幅调涨，出厂3000-3050，电石产量略有下降，未对PVC开工造成影响。
PVC利润中性，但下游利润压缩较大，原料库存低位，补库意愿仍不强，对该价格抵触。
短期库存转移到中游，仓库库存略涨，下游陆续放假，短期仍是供大于求格局，预计节后累库较多。
7000-7500震荡，预计现货难坚挺，期货升水时，逢高做空。
五九反套。
纯碱：开工率处于略偏高位置。
轻重碱需求持稳，补库基本结束，轻碱下游逐步放假。
厂家库存压力不高，心态较好，订单持续到2月底。
现货主流1450-1500，05估值在1550-1600。
05升水不高，1570以上多单可逐步止盈，逢低入多。
玻璃：在产日熔量高位；需求淡季，华北部分小幅调涨8-20，冬储启动，出货环比走好，华南、华东、华中仍在下跌。
贸易商冬储备货意愿在1800附近，现货或仍有下行。
基差不高，期价1800压力较大，05空单可继续在1800附近加回来，前期低点1700或难以支撑，五九反套-40到-60区间操作。
FG-SA套利不确定性较大，边际上看，纯碱驱动弱，盘面估值合理；玻璃现货仍有下跌；操作上维持FG-SA逢高做空，止损230，止盈150。
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