[搜船网 搜船资讯] 核心提示：2016年12月1日，马士基集团宣布与德国欧特克集团达成协议，将收购欧特克集团旗下的汉堡南美，收购最终协议须待相关监管批准。汉堡南美是全球第七大班轮公司，经营130艘集装箱船(船型 船厂 买卖)、62.5万TEU，是南北贸易航线的领导者。汉堡南美在全球拥有超过250家办事机构，员工达5960名，...
2016年12月1日，马士基集团宣布与德国欧特克集团达成协议，将收购欧特克集团旗下的汉堡南美，收购最终协议须待相关监管批准。
汉堡南美是全球第七大班轮公司，经营130艘集装箱船(船型 船厂 买卖)、62.5万TEU，是南北贸易航线的领导者。汉堡南美在全球拥有超过250家办事机构，员工达5960名，旗下拥有汉堡南美船务公司、智利国家航运公司和巴西Aliança船务公司等品牌。2015年，汉堡南美全年营收达67.26亿美元，其中集装箱航运业务营收62.61亿美元。
尽管交易双方均未透露交易价格，但根据市场传言，马士基集团的这起并购案支付额达40亿——50亿美元，而且全部一次性现金支付。那么，汉堡南美的价值究竟是多少？马士基集团是否做了一笔好买卖？不能仅凭马士基集团手握120亿美元现金准备收购就草率地认定，马士基集团只是在疯狂地买买买。我们尝试来逐步分析马士基集团收购汉堡南美的深层逻辑。
参考系：达飞轮船/东方海皇收购案
在短期内无法看清原由的情况下，先尝试分析前不久达飞轮船对东方海皇的收购来作参考。2015年11月21日，新加坡东方海皇集团（东方海皇）在新加坡证交所发布公告称，该集团及其单一最大股东Lentor Investment Pte. Ltd.（淡马锡控股全资子公司）与达飞轮船签署有关潜在收购事宜的排他性协议。其中，Lentor Investments拥有东方海皇约39.5%的股权；淡马锡拥有东方海皇约27.5%的股权。达飞轮船宣布以1.3新加坡元/股的价格收购淡马锡和Lentor Investments所持有的东方海皇约67.0%的股权，耗资总计为34亿新加坡元（约合25亿美元）现金。这比东方海皇股价在7月底受收购消息影响时上涨了49.15%，也就相当于东方海皇的整体估值为37.31亿美元。
截至2016年6月14日，达飞轮船收购代表东方海皇股本的83.06%，而包括所有权及接受现金收购的股权比例达97.83%。7月18日，达飞轮船宣布其对东方海皇的全部现金自愿无条件收购全面关闭。之后，达飞轮船启动了强制收购所有剩余的东方海皇股份的过程，价格相当于每股1.3新加坡元。9月2日，达飞轮船宣布完成强制收购东方海皇（100%收购），东方海皇从新加坡证交所除名。
通过以上简单过程，达飞轮船总共为收购东方海皇花费34.94亿美元（宣布收购前已购入约16.06%股权，估价约4.02亿美元）。
从东方海皇2015年的年报财务数据来看（见表1、2），其所有者权益为24.93亿美元，总收入为60.21亿美元（含美集物流前5月的营业额）；净利润7.07亿美元，但扣除出售美集物流的一次性收益后，实际为亏损1.81亿美元。集装箱业务方面（见表3），受市场低迷影响，单箱收入与货运量均大幅减少，息税前利润为亏损。
所以整体来看，达飞轮船收购东方海皇实际出资溢价40.15%（实际出资额为34.94亿美元/所有者权益为24.93亿美元），在整体估值上溢价49.65%（收购价/收购前市值）。
2016年12月1日，马士基集团宣布与德国欧特克集团达成协议，将收购欧特克集团旗下的汉堡南美，收购最终协议须待相关监管批准。
汉堡南美是全球第七大班轮公司，经营130艘集装箱船(船型 船厂 买卖)、62.5万TEU，是南北贸易航线的领导者。汉堡南美在全球拥有超过250家办事机构，员工达5960名，旗下拥有汉堡南美船务公司、智利国家航运公司和巴西Aliança船务公司等品牌。2015年，汉堡南美全年营收达67.26亿美元，其中集装箱航运业务营收62.61亿美元。
尽管交易双方均未透露交易价格，但根据市场传言，马士基集团的这起并购案支付额达40亿——50亿美元，而且全部一次性现金支付。那么，汉堡南美的价值究竟是多少？马士基集团是否做了一笔好买卖？不能仅凭马士基集团手握120亿美元现金准备收购就草率地认定，马士基集团只是在疯狂地买买买。我们尝试来逐步分析马士基集团收购汉堡南美的深层逻辑。
参考系：达飞轮船/东方海皇收购案
在短期内无法看清原由的情况下，先尝试分析前不久达飞轮船对东方海皇的收购来作参考。2015年11月21日，新加坡东方海皇集团（东方海皇）在新加坡证交所发布公告称，该集团及其单一最大股东Lentor Investment Pte. Ltd.（淡马锡控股全资子公司）与达飞轮船签署有关潜在收购事宜的排他性协议。其中，Lentor Investments拥有东方海皇约39.5%的股权；淡马锡拥有东方海皇约27.5%的股权。达飞轮船宣布以1.3新加坡元/股的价格收购淡马锡和Lentor Investments所持有的东方海皇约67.0%的股权，耗资总计为34亿新加坡元（约合25亿美元）现金。这比东方海皇股价在7月底受收购消息影响时上涨了49.15%，也就相当于东方海皇的整体估值为37.31亿美元。
截至2016年6月14日，达飞轮船收购代表东方海皇股本的83.06%，而包括所有权及接受现金收购的股权比例达97.83%。7月18日，达飞轮船宣布其对东方海皇的全部现金自愿无条件收购全面关闭。之后，达飞轮船启动了强制收购所有剩余的东方海皇股份的过程，价格相当于每股1.3新加坡元。9月2日，达飞轮船宣布完成强制收购东方海皇（100%收购），东方海皇从新加坡证交所除名。
通过以上简单过程，达飞轮船总共为收购东方海皇花费34.94亿美元（宣布收购前已购入约16.06%股权，估价约4.02亿美元）。
从东方海皇2015年的年报财务数据来看（见表1、2），其所有者权益为24.93亿美元，总收入为60.21亿美元（含美集物流前5月的营业额）；净利润7.07亿美元，但扣除出售美集物流的一次性收益后，实际为亏损1.81亿美元。集装箱业务方面（见表3），受市场低迷影响，单箱收入与货运量均大幅减少，息税前利润为亏损。
所以整体来看，达飞轮船收购东方海皇实际出资溢价40.15%（实际出资额为34.94亿美元/所有者权益为24.93亿美元），在整体估值上溢价49.65%（收购价/收购前市值）。
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