德路里：委内瑞拉原油转向美国，油船行业或迎来新机遇

图1：委内瑞拉原油产量

美国对委内瑞拉政局的军事干预，或将重构全球原油贸易版图。

尽管委内瑞拉石油出口的最终去向尚不明确，但其任何流向变动都将直接影响原油油轮的市场需求。

近年来，受美国长期制裁及上游投资不足影响，委内瑞拉原油产量已从2015年水平大幅下滑。

尽管美国重振其产量的努力可能需要时间，但若通过对该国石油资产的实质性介入实现突破，其产量有望快速恢复至每日约100万桶的峰值。

尽管2025年委内瑞拉原油主要销往亚洲，对美出口有限，但倘若美国直接介入管理该国石油资产并维持现行禁令，其原油出口格局将发生剧变，很可能从亚洲近乎完全转向美国市场。

这一变化将显著缩短运输距离，导致全球原油油轮的吨海里需求下降。

不过，由于此前运往亚洲的原油多由“影子船队”承运，转向美国后将转入主流合规贸易渠道，从而有利于合规油轮船队的运营收益。

图2：美国从北美以外地区进口的原油

美国目前的重质原油进口主要来自加拿大、拉美和中东。

由于加拿大原油主要通过管道输送，因此，委内瑞拉原油更可能替代拉美或中东的船运份额。

若委内瑞拉原油在美国市场挤占其他拉美原油的份额，由于区域贸易格局整体维持不变，该航线上的中型油轮需求所受影响可能有限。

然而，若被挤出的拉美原油转而销往亚洲，以填补委内瑞拉原油退出留下的供应缺口，则将带动更多的长距离运输，从而推升超大型油轮（VLCC）的需求。

反之，若美国市场增加委内瑞拉原油进口是以削减中东供应为代价，则将引发油轮需求的结构性调整：航距更短的拉美-美国贸易将部分替代长距离的中东-美国航线，从而利好中型油轮需求。

尽管此举会抑制中东-美国航线的VLCC需求，但亚洲油商为弥补委内瑞拉原油缺口而增加的中东原油采购，将显著提振中东-亚洲航线的VLCC需求，从而在很大程度上抵消前者的负面影响。

若委内瑞拉原油替代的是原本通过管道输美的加拿大原油，则意味着海运贸易量的净增长。

这将从两方面提振油轮需求：一是委内瑞拉至美国的短途运输利好中型油轮；二是亚洲转而增加中东进口，进而支撑VLCC需求。

从更长期看，委内瑞拉因基础设施改善而带来的持续增产，或将推动拉美原油增加对亚洲出口，并主要替代中东份额。

这种贸易流的结构性转变，将支撑全球吨海里需求，并对VLCC利用率构成长期利好。