运价飙升触发VLCC订购潮，警惕2027年交付压力

OPEC增产提振了阿拉伯湾的船舶需求，使得VLCC的即期租金已持续超过10万美元/天，该市场正经历强劲上扬。

以目前的OPEC+产量目标来看，直至2026年第一季度油市都将处于供过于求状态，而稳定的库存补充需求也将在近期继续支撑VLCC租金的高位运行。

与此同时，飙升的运价使得VLCC的订单突然激增，仅11月至今就已产生27艘订单。

尽管2025年前11个月的58艘VLCC订单量低于去年同期的68艘，但临近2025年末的新订单激增值得关注。

图1：VLCC新订单量

VLCC新订单量在2022至2023年间因船台紧张而受到抑制，随着2026–2027年交付的船台逐渐释放，积压需求在2024年推动订单激增。

继2024年订单表现强劲之后，2025年大部分时间内订单量保持温和，直至10–11月运价飙升期间才再次大幅增长。

过去两年原油运输市场运价表现亮眼，油轮公司盈利得以改善，多家上市原油船东借此降低杠杆、更新船队。

近期订购热潮推动VLCC订单量已突破现有船队规模的15%，若持续大量订购，可能影响行业长期前景。

当前VLCC运价市场过热，反映原油持续供应充足与船队增长缓慢的双重影响。

只要市场维持平衡，VLCC船东预计仍将享有较高运价。

然而一旦原油基本面趋紧、补库需求减退，VLCC吨位需求可能急剧下滑。

加之预计2027年将迎来一波新船交付，VLCC船队利用率可能进一步承压。

图2：VLCC的拆解与船龄分布

VLCC运价的回调幅度还将取决于老旧运力的淘汰速度。

过去四年拆船量有限，VLCC船队平均船龄已超过13年，这为市场再平衡提供了有利条件。

鉴于当前船队中超过170艘船舶船龄高于20年，现有158艘的VLCC订单规模并不过度。

然而，这些老旧船舶的拆解节奏仍存在较大不确定性，尤其是考虑到许多老船正参与“灰色”运输的因素。

毫无疑问，相比小型油轮，VLCC的长期需求前景更为强劲。

VLCC主导的、前往亚洲的长途原油贸易预计至少将在中期内持续增长，而主要由中型油轮承担的西向短途贸易流则可能收缩。

但无论如何，未来几年全球（包括亚洲）石油需求增长预计放缓，这意味着VLCC需求也将逐步趋于平缓。

因此，我们建议船东保持审慎，因为在日趋饱和的油运市场中，过度订船导致的运力过剩将需要更长时间才能消化。

新船订单应尽可能贴近运力更替的实际需求，以维持市场均衡。