估值过高遭遇全球疫情，海工市场面临紧缩挑战

过去五年是海工行业经历过的历时最长、最具挑战性的衰退期之一。

资产价值

与其他船舶估值评估机构相比，VesselsValue在海工资产价值评估方面一直相对保守。2019年1月，挪威金融管理局Finanstilsynet要求Solstad Offshore公司重估其船队价值。

当时，VesselsValue估计一艘5年船龄的大型平台供应船（PSV）的价值为1370万美元，比上一年同期的1750万美元估值低了近22%。相比之下，同期其他估值机构则估出了约20%的溢价。

在随后的几个月，当其他机构认为5年船龄的大型平台供应船（PSV）价值从1600万美元升值至1900万美元的时候，VesslesValue的数据则显示该类船舶价值从1350万美元升值至1410万美元。

在此期间，市场上交易量很小，很难体现出这种激增式的船舶价值上涨。但是，当时市场上可以看到一些积极的迹象，包括稳定在相对高位的油价、船舶租金上涨、闲置船只减少以及一些船只出售待拆。

在没有实际交易作为数据参考的情况下，VV算法综合分析布伦特原油价格的长期和短期滚动平均值，模拟市场情绪。这个算法效果出色，因为VV模拟的市场情绪不会对市场上短期的“下意识动作”做出过度反应，除非有足够的买卖交易数据作为支持证明。

对于海工行业而言，2019年还算是不错的一年，但是基于数据和估值，VV始终认为市场并未步入其他机构所相信的所谓“反弹期”。

2020年新冠肺炎（Covid 19）全球大流行，油价大幅下跌。4月21日，布伦特原油跌破每桶16美元，创21年新低。没有比较就没有伤害，上次危机中的最低油价为每桶23美元。

2020年3月31日，Solstad Offshore公司宣布，由于新冠肺炎（Covid 19）疫情的影响以及海工市场的持续低迷，公司进行财务重组。

这样一家大型的挪威海工公司进入重组，对于整个行业来说是一个里程碑事件。截至2020年4月23日，VesselsValue对Solstad船队的估值为14839亿美元。详情见下表。

Solstad进行重组的条件之一是必须出售船队中的37艘船。尽管具体哪些船只会被出售暂不可知，但VV推测更有可能被出售的是已闲置的、船龄较大的小型船只。

使用VesselsValue的船队搜索和船舶自动识别系统（AIS）近期数据，我们可以筛选出Solstad船队中最近1周或更长时间内未发出信号的平台供应船（PSV），三用工作船（AHTS）和海工作业船（OCV），即处于非活动状态或已闲置的船只。后文中的34艘船可能会是需要出售的37艘船只中的主要部分。

下表显示了这些非活跃状态船只的类别和整体估值信息。

请注意：

1、拆船价值（Demo Value）是基于船只轻吨及当前印度次大陆钢价。

2、市场价值（Market Value）假定船舶处于适航状态并已通过相关检验。

全面了解Solstad的34艘非活跃状态的资产详情。

如果Solstad从其船队中抛售上述所有34艘船，VesselsValue估计该公司船队价值将为13628亿美元（见下图）。

前景

目前经济形势将持续多久还不得而知，但可以确定的是，海工行业正处于收缩阶段，对于从石油巨头到小型服务提供商的全行业来说，摆在众人面前的都是巨大的考验。

种种迹象表明，行业进入了新一轮公司重组、强制出售、收购和合并的高峰期，导致资产价值下降。

越是遇到紧缩时期，数据驱动的估值越是至关重要，以保持市场动力并防止重蹈过去覆辙。