VLCCvs阿芙拉油轮：谁才是真正的油轮潜力股？

油轮，一直是近年来的热门船型。

本期我们将通过VesselsValue的航运大数据，具体来分析超大型油轮（VLCC）和阿芙拉型油轮（Aframax）的油轮资产价值和市场吨海里供需，来看看谁拥有更高的投资潜力。

上图为固定船龄为5岁的油轮（包括超大型、苏伊士型、阿芙拉型、LR1和MR2）2015年以来的市场价值曲线，从图中我们可以看出VLCC和阿芙拉型油轮的价值在过去一年内（ 2018年5月至今）分别增长了16%和7%。

由于2018年下半年运价回升，VLCC的价值大幅上涨。

这对于VLCC以及其他类型油轮的价值来说有正向推动，但市场不能仅凭这一因素来判断资产的走势。

以下，我们用固定船龄价值（已去除船舶折旧），仅看市场走势对VLCC的估值影响。

以油轮INDIGO NOVA（旧名：TAMAGAWA）为例，据悉该船于今年4月以3600万美元的价格被Zodiac Maritime购入。

我们将该船的当前船龄（11.87年）固定，生成一条自1992年开始的历史估值曲线（紫色），从而分析同类规格的VLCC自1992年以来的历史市场估值。

不难看出，VLCC当前的市场价值（红线：当前市场价值为3845万美元）和历史价值中位数（黄线：历史价格中位数为4050万美元）非常接近，并且随着时间的推移越来越靠近。

这意味着，VLCC的估值接近上限，并很有可能不久将发生走势变化。

下图我们将当前固定船龄为5岁的油轮估值与其历史中位数进行比较。

固定船龄为5岁的VLCC，其当前市场价格高出历史中位数5.9%，其偏高的价值预示其价值继续上升的可能性很小； 相反，阿芙拉型油轮的估值低于历史中位数，表明相比较而言，其价值上升的空间会更大，投资的潜力也会更高。

通过研究吨海里和市场供求的增长率，我们可以从另一角度了解油轮的供需格局。

如上图所示，阿芙拉型油轮是唯一的吨海里增长高于供应增长的油轮类型，市场对阿芙拉型油轮的需求大于该船的实际供应。

其他类型油轮，包括VLCC却处于供应大于需求的状态，这意味着尽管VLCC的资产价值最近有所上升，但仍存在不确定性。