◆◆金融期货
期指：上周五市场震荡，截止收盘上证综指上涨0.50%，两市成交量缩小至8443亿。
市场结构方面，上证50上涨0.62%，创业板指上涨1.72%。
期指方面，IF2009上涨0.93%(基差-25.84点)，IH2009上涨1%(基差1.47点)，IC2009上涨0.50%(基差121.74点)。
北上资金方面，沪股通成交净卖出7.64亿元，深股通成交净买入18.91亿元。
消息面：今日起创业板个股涨跌停板幅度将统一变成20%，与此同时相关的22只基金自8月24日涨跌幅限制比例提高至20%，具体名单见深交所。
周五凌晨受强劲经济数据影响，美股低开高走。
但是8月20日FOMC 7月政策会议纪要显示美联储对经济前景预期偏悲观，认为不确定性较大。
美联储重申新冠肺炎疫情将对经济造成“重大压力”，经济复苏将取决于疫情控制情况。
除此之外，在十一月美国大选之前，中美关系的反复依然需要重点关注。
就本周初而言，我们认为市场延续震荡的概率较大，首先是由于今天创业板注册制首批企业将上市，届时创业板涨跌停板幅度将变为20%，其可能带来的流动性扰动值得关注。
其次，由于八月底是上市公司半年报发布的截止日期，因此剩余六个交易日将会是业绩密集披露的时间窗口，对于一些估值较高但没有业绩支撑的个股而言需警惕回调风险。
由于当前市场风格回归初现端倪，整体结构趋向均衡，因此期指方面三品种分化并不明显。
操作上，建议期指单边和跨品种套利方面均暂时观望。
期债：上周五央行继续开展开展逆回购操作，对冲当日到期量后，净投放500亿流动性，资金先紧后松。
消息面上，总理考察重庆提到，洪水会被击退的，会送去“放水养鱼”的水，令债市信心提振，期债反弹收阳。
上周央行不断加大公开市场投放量，同时债券净供给减少，但资金面持续紧张，银行间7天回购利率回升至2.3%，对债市形成较大冲击。
本周公开市场到期量6100亿，利率债发行量上升至4000亿左右，资金面压力仍存。
基本面看，当前债市多空交织。
国内经济回暖趋势延续，海外疫苗的研发进展，以及海外流动性继续宽松预期的逆转，利空债市。
进入秋季后海外疫情若再度爆发，美国大选前中美摩擦存在阶段性升级的可能，成为债市的潜在利多。
总的来看，期债或维持弱势震荡，建议暂时观望。
◆◆贵金属
黄金/白银：隔夜纽期金、银杀跌后有所回升，市场风偏再度走高，Comex金银比价小幅上行。
美债、美股、VIX、美元收涨，原油回调。
全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，但后二者有逐渐趋缓迹象，欧洲主要国家疫情再度集体出现恶化趋势。
消息面上，TikTok表示，计划周一正式起诉特朗普政府，抗议后者有关禁止在美国与TikTok进行交易的行政命令。
据悉白宫方面私下安抚苹果等美国公司，暗示可在中国与微信有商业往来。
经济数据方面，美国8月Markit制造业PMI初值53.5，好于预期及前值；美国7月成屋销售年化总数586万户，好于预期。
名义利率回落叠加通胀预期上行，实际利率小幅下行对黄金仍有支撑。
白银ETF持仓小幅增加，截至8月21日，SPDR持仓1252.38吨(+0吨)，iShares持仓17843.49吨(+26.85吨)。
截至8月18日，CFTC黄金投机净多小幅减持，白银小幅增持；总持仓方面，纽期金资金继续回流，期银连续三日减仓，CME公布8月21日持仓数据，纽期金总持仓55.06万手(+4105手)；纽期银总持仓19.14万手(-499手)。
隔夜金银大幅杀跌后收回，但技术面偏向空方的势头愈加明显。
特别是欧洲疫情恶化令美元走强，令贵金属亦承压。
加之美国就业、消费数据修复变慢可能会令通胀预期上修遇阻，更为不利白银。
单边策略上，黄金剩余中线多单依托1922止盈。
对冲策略上，轻仓做多金银比组合；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。
◆◆黑色品种
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3400，广州4020、杭州3740、北京3720，热卷广州4010、上海4070、天津3930，杭州螺纹基差73、北京142，上海热卷基差110、天津60。
螺纹盘面利润269，热卷盘面利润446。
现货市场价格整体持稳，全天成交一般。
目前的基本面状况高产量+高库存+需求恢复较慢未改变，螺纹上方空间仍被封锁，预计8月末需求将会开始正常恢复，短期盘面或跟随现货走势，关注资金影响与期现盘动向。
操作上，暂时观望。
动力煤：现货市场整体继续维稳运行，主产地不同地区略有小差异，榆林地区情绪相对偏好，煤价有涨，坑口煤价上下小幅调整。
调入恢复正常，北港库存再开始震荡累积，询货有增，但成交一般，供货商报价略有松动，持平一周多的CCI价格开始小幅回落。
电厂日耗回升有限，拉运平缓，继续去库，水电暂仍维持较好势头，相应也对火电有一定压制。
目前市场供需仍较平衡，关注下游后续补库进程。
铁矿石：日照61.5%PB 955，涨5，折盘面1057；59.5%金布巴887，涨1，折盘面1008。
现货成交方面，周五全国主港铁矿累计成交131.2万吨,环比前日136.5万吨减5.3万吨，降幅3.88%。
较上周平均163.7万吨，减32.5万吨，降幅19.85%。
其中前两大贸易商的成交占现货总成交的54.88%较前日54.95%，降0.07%。
价格方面，上周日照港现货价格总体涨25-50元不等；分品种看，表现最好的是巴混、超特、杨迪、金布巴、印粉及进口精粉，总体涨40-50元不等；其次是块矿和其他主流澳粉，涨30-35元不等；最后是巴粗、罗布河及卡粉，涨25-27元不等；另外，球团方面，俄乌球团涨25，印球涨17。
盘面方面，从上周开始，市场上恐高或者在大方向上转空的声音越来越大(多)，但是在当前基本面不差尤其是结构性矛盾短期得不到有效缓解的情况下，具体能兑现多少，市场上的分歧还很大。
不锈钢：无锡：201/2B卷价格区间7300-7400元，均价7350元-持平;304/2B毛边价格区间14800-15100,均价14950元-持平；切边15100-15200元，均价15150元-持平；佛山：201/2B卷价格区间7250-7350，均价7300元-持平;304/2B卷毛边价格区间14700-14900，均价14800元-上涨50；切边15200-15500元，均价15350元-上涨100元;内蒙高碳铬铁5700-5800元/50基吨，均价5750元/基吨(持平)高镍铁8%-12% 1080-1100元/镍,均价1090元/镍(持平)近期不锈钢涨幅明显，主要原因是前期估值相对较低，且原料价格尤其是高镍铁价格拉涨速度明显超过电解镍涨幅速度，成本大幅上移有力支撑钢价；钢厂整体期单均已开出，但实际仍有控制发货以及封盘动作，挺价意图非常明显，尤其是尽量希望托过当前回调的这个阶段再进一步挺价动作。
但长期看，不锈钢价格上面空间在原料不会大幅涨价的前提下其实所剩无几，只不过当前钢厂接单情况良好，价格也不会大幅回调，但是印尼低成本高镍铁以及不锈钢产能释放速度也是不锈钢价格上方最大的隐忧，值得关注。
锰硅：现货市场报盘暂持稳。
北方地区硅锰报盘多集中在6000-6100元每吨附近，现金出厂。
锰矿方面：贸易商报盘暂持稳，港口库存持续上涨。
天津港Mn46%澳块主流报盘39元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘36元/吨度左右。
内蒙地区SM2009合约基差130元/吨。
天津仓库卖交割利润-180元/吨左右。
策略方面：09合约减仓下行。
鉴于现货市场持稳以及基差水平，建议暂观望。
硅铁：市场整体小幅上调，临近新一期钢招，下游观望，成交不佳，工厂库存低位，交付订单为主。
宁夏地区72硅铁部分报盘在5500-5600元每吨出厂左右。
SF2009合约基差-60元/吨左右，天津仓库卖交割利润10元/吨左右策略方面：10合约增仓上行。
鉴于基差水平以及盘面资金流向。
建议暂观望为主。
◆◆有色金属
沪铜：
【市场信息】：上周伦铜冲高回落，涨幅1.96%，LME铜库存103475吨，减少9725吨。
沪铜主力合约收涨，上期所铜库存增加215吨至172266吨。
现货市场，周内升水呈下调趋势，下游企业拿货表现不佳，长单交付截止日将至，贸易商间交投不错。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观，美元回升；中美关系也使市场不确定性增加。
供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。
废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。
下游端需求季节性走弱。
微观层面，上期所库存小幅回升，lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。
沪铝：
【市场消息】：上海地区主流成交价格14820-14860元/吨，升水70元/吨，广东90铝棒加工费350元/吨。
【投资逻辑】：过去一周有色商品波动加剧，周五沪铝高位回落收盘于14595元/吨，伦铝价格收盘于1768美元/吨。
铝锭社会库存累库但幅度有限，仓单数量14万吨，仍存在挤仓风险，短期交割品牌增加可能性较小。
三季度市场存在消费旺季预期，短期铝价难回落，价差回调后跨期正套仍可持续关注。
长期来看行业平均盈利维持高位达2500元/吨，新产能投放积极性增加，进口窗口虽短暂关闭但进口量近两月或持续高位，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场表现触底，但出口量难反弹。
短期铝价或维持高位震荡，消费旺季预期下可进一步国内跨期正套操作，警惕四季度铝价走势。
海德鲁事件使得氧化铝存在炒作话题，电解铝企业高利润情况给予氧化铝价格上涨空间。
【投资策略】：短期商品价格波动增加，铝价高位宽幅震荡，关注社会库存变化，消费旺季预期下可继续考虑跨期正套，警惕四季度铝价。
海德鲁氧化铝减产国内氧化铝价格受此提振上涨。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20150-20300元/吨之间，1#锌在20100-20250吨之间。
对比沪期锌2009合约0#锌升水60至升水210元，1#锌升水10至升水160元，沪期锌2010合约0#锌升水115至升水265元，1#锌升水65至升水215元。
【投资逻辑】：上半周锌价上涨幅度过快，下半周锌价出现小幅回调。
同时由于进口亏损逐渐收窄，进口锌由保税区清关增加明显，后期锌锭进口或在一定程度上对供给得到补充。
另外当下由于加工费小幅回升加之锌价强势带动冶炼厂利润回升，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度。
同时在2万关口附近，锌价上涨幅度或受限。
从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，因此远期供应的大规模恢复在中短期来看对锌价的压制效应或不能成为主要因素。
未来需要重点关注海外矿山出现大面积复产的动向及加工费变化情况，在库存未出现明显累积之前锌价或延续高位震荡格局。
【投资策略】:以区间震荡思路对待。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15950-16050元/吨，均价16000元，跌100元;广东南储1#铅报15950-16050元/吨，均价16000元，跌100元；今日现货铅市场报价在15900-16050元/吨之间，对比沪期铅2009合约贴水120至升水30元，沪期铅2010合约贴水80至升水70元。
【投资逻辑】:由于前期铅价上涨过快，近期铅价出现回调。
目前原生铅企业生产相对稳定，而再生铅利润仍较低，同时由于原料废电瓶供应依然紧张，实际再生铅释放量有限。
8-9月为铅蓄电池传统消费旺季。
生产企业订单向好，成品电池利润逐步修复，开工率积极性向好，随着消费旺季来临，铅价后期仍有上涨潜力。
【投资策略】：建议回调后布局多单。
沪镍：
【市场消息】：日内有色基本金属普遍飘绿，沪镍价格重心下移，整日沪镍主力合约涨0.46%；现货市场，沪镍高位震荡抑制现货交投，下游谨慎接货。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降，俄镍镍豆贴水幅度持续收窄；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧状况略有缓解，但菲律宾输入病例的增加使得市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格坚挺，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，目前终端需求表现淡季不淡，海外订单有所转好。
后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用；同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，下游不锈钢带来的利好促使镍价反弹后略显动力不足，后期持续关注宏观情绪以及盘中仓量变化。
◆◆农产品
鸡蛋：周末现货价格继续上涨，在中秋提振下，蛋价逐渐接近前期高点，近期现货价格的上涨更多的受到中秋季节性影响，基本面无明显好转。
近期淘鸡价格止跌企稳，淘汰情绪无明显增强，今年中秋前淘汰可能不及预期，可能压至春节前才开始大量淘汰。
策略建议：现货继续保持强势，前期盘面跟涨后下跌，期现出现短暂背离，激进者可继续追空，谨慎者可反弹后做空。
生猪：猪易数据显示，外三元均价37. 56元/kg，涨0.03元，月初至今猪价呈现先下跌后反弹的趋势。
近期生猪交易量有所增加，但南北地区雨水及高温仍对近期生猪交易有一定影响，整体增加量可控。
各地区存栏及出栏量保持回升态势，前期疫情抬头使得短期存栏下滑，影响整体存栏回升速度。
短期来看，供应紧缺局面有所缓解，但缓解量相对有限。
白糖：美糖短期消费恢复乐观，基金多头持续增仓，雷亚尔贬值刺激巴西产量和出口预期增加，上有压力下有支撑，美糖短期围绕13美分附近盘整。
郑糖1月合约窄区间整理，底部已经上移，中期将继续挑战5100目标，中长期郑糖近强远弱持续，投资价值依然存。
红枣：现货情况：新疆产区红枣交易比较清淡，少量卖家有自有渠道发货现象，走货量不大，成交商谈为主，行情暂稳。
销区市场货源供应充足，客商拿货积极性一般，随买随销为，成交以质论价，交易维持常态。
目前沧州市场一级灰枣价格在3.70-4.25元/斤左右，二级灰枣价格在3.00-3.25元/斤左右，以质论价。
逻辑：夏季天气炎热，红枣销售进入淡季。
近些年，红枣产量一直都逐渐递增，处于供大于求的局面，每年都有剩余的红枣入库下一年继续出售。
而今年受疫情影响，耽误了两个月的旺季销售时间，使得库存一直处于高位，红枣作为干果，需求比较固定。
当前09合约比较特殊，去年11月1日注册的仓单，需在次年9月最后一个工作注销，当前仓单数量655张，预报仓单86张，前几天反弹直接导致本可在低价注销仓单走现货的内地货重新交回期货，更将本应走现货的正常贸易量吸引进场注册仓单在盘面交出。
在本轮反弹过后，可以说盘面的仓单压力甚至高于半月前，从期货回归现货的角度看，盘面价格还是会跌回到前期低点甚至更低的位置才有希望化解最终的天量仓单交割压力。
苹果：现货情况：山东产区果农货成交以质论价，西部产区目前余货基本在客商手中，质量参差不齐，价格差异明显，走货速度不快。
受阴雨影响，陕西纸袋嘎啦上货速度偏慢，尤其好货量少，较受客商青睐，行情不温不火。
当前库存果农一二级80#起步主流价格在1.50-1.80元/斤，客商一二级价格在2.00-2.20元/斤。
逻辑：西北地区早熟嘎啦大量上市，山东产区嘎啦近期也开始上市，价格较正常年份低开0.3-0.5元/斤。
而山东库存富士仍剩余2成左右，好多冷库冷风库剩余尾货因没有选择性，无客商问询，气调库仍有较多没有开库，叠加夏季瓜果较多，对苹果销售仍没有利好因素。
受宏观经济影响，需求受到明显抑制，虽水果行情有所回暖，恢复还需要时间，但苹果库存消化比较困难，价格将继续底部震荡，需重点关注中秋节和国庆节双节带动情况。
◆◆能源化工
甲醇：国际价格：CFR中国138-205美元/吨(1187-1754元/吨)，+1/0；国内价格：太仓1680，+15；期货主力：09合约1739，+8；01合约1928，+20；华东基差：-59，+7；九一价差：-189，-12；卓创库存：8.20库存126.78，-4.05；流通库存34.1，-1.7；隆众库存：8.19港口库存126.67，-0.55；内地库存53.93，-0.83；小结：沿海价格上调，内地价格稳定为主，基差稳定；本周甲醇开工略降，传统需求开工略涨，外围非伊朗甲醇减量，伊朗甲醇集中排货中下旬到港，总体看8月进口量将下降但总体仍较多，近期由于台风、三峡封航等因素影响甲醇物流受阻，短期供需错配连续三周去库，但这种供需矛盾并不突出，去库仍被视为短期现象不足以改变中长期偏空预期，目前市场仍认为甲醇下半年新投产预期偏高，供过于求格局将延续。
策略：短期震荡运行，谨慎观望为主，中长期仍以逢高空配对待。
燃料油：上周新加坡高硫燃料油市场表现较为强势，现货贴水、纸货月差和裂解价差小幅走高，低硫市场震荡整理。
具体来看，低硫燃料油方面，IES公布的最新数据显示，截止2020年8月20日当周，新加坡燃料油库存数量大幅上涨至2549万桶，较上周增加167万桶或7%。
近期船燃消费出现一些转好的迹象，但当前低硫燃料油市场供应相对于需求仍处于过剩状态。
此外，陆上库存增加的同时，本周新加坡浮仓燃料油库存保持稳定，高库存继续成为压制低硫燃料油价格的重要因素；高硫燃料油方面，当前仍是发电厂的需求旺季，其中沙特对高硫燃料油的进口量增加超出市场预期。
从持仓来看，8月17日FU2009持仓仍高达10万手或100万吨，而仓单数量不足4万手或40万吨，从虚实盘比和移仓逻辑看，临近最后交易日空头会出现一定程度的踩踏行为，导致盘面表现强势。
整体来看，近期燃料油期仓单持续注销和空头主动离场引发近月合约走出一波独立行情，目前移仓行情基本结束，后期燃料油期价趋势仍以追随原油和新加坡市场为主；策略多FU空BU止盈离场。
原油：利比亚民族团结政府以及国民代表大会21日先后发表声明，均表示决定立即在利比亚境内实施停火，从两份声明的内容来看，双方或已在恢复石油出口这一重要问题上达成了一致。
Baker Hughes数据显示，截至8月21日当周，石油钻井总数增加11座至183座；OPEC+8月开始将970万桶/日减产规模降低200万桶/日，由于部分作弊国家弥补减产，冲抵之后的减产规模大约在800-850万桶/日；Rystad Energy表示除非WTI油价在未来几周内升至50美元/桶，否则在2021年上半年之前，钻机活动不太可能出现明显反弹；随着全球主要经济体的复工进程稳步推进，全球石油需求恢复趋势明确，供需基本面正在逐步改善，预计下半年油市偏强运行。
策略暂无。
PVC：华东市场价：6595，-5；华南6670，-15；华北6460，0；出厂承兑6250；华东乙烯料6950，+50；原料山东电石3070，PVC成本5650；CFR中国865，折人民币7200。
期货01：6585，-4501基差：10，走强；周库存：卓创8.14号26.27万吨，环比-1.24%，同比低2.7%；V风8.14号库存45.23；小结：9月检修环比减量明显，需求持稳下，9月累库。
短期基本面矛盾不大，长期看考虑到投产和复产，以及需求难以维持4-7月高位，供需有走弱预期；电石利润修复，开工恢复，继续上行存压，PVC估值仍偏高。
从估值和驱动看，长线略偏空。
现货成交一般，跟涨略乏力，但外盘价格高位，现有估值中性略高，偏离度不高，震荡格局，技术上多头势。
策略：观望，不追多，逢高轻仓试空；短线关注一月合约冲高下的正套机会，长线关注一五反套200附近机会。
EB：国际价格：中国CFR652.5元/吨，+12.5，(折5300)；CFR中国纯苯444，+2.5；SM-BZ价差208.5；华东价格：5180，+80；限提5070，+20；纯苯3440，+10；09收盘价格：5316，+17；基差情况：-136，走弱；九一价差-329，+19周度库存：8.17号华东港口库存总量34.7，-0.6；贸易库存31.83，-0.39；8.20号厂家库存21.09，环比+2.89%；小结：开工略增，关注后续是否仍存在利润压缩后的计划外检修；短期关注进口量的减少；宝来投产下，供应端压力仍较大；需求仍高位，关注下游转弱拐点。
纯苯和苯乙烯外盘价格都趋于成本点回归。
成本看，40美金布油，一体化成本4900。
现有非一体化成本5060，估值低。
成本端整体跟随原油走势。
苯乙烯基差再次走弱，现货端压力仍较大，上行受阻策略：驱动弱，估值低，现货偏弱，但成本稳定，1月合约升水较大，空单可暂持有；九一正套择机离场，一五反套。
塑料/PP：PE国际价格：CFR中国827.5美元/吨(折7030)；国内价格：神华竞拍成交7成，7000；中油华北7300；市场价7060，-90；收盘09：7070，-5；基差：-70；收盘01：7150，-5；基差：-150；PP国际价格：CFR中国910美元/吨(折7720)；国内价格：神华竞拍成交5成，7710；中石化华东7800；市场价7780；收盘09：7709，+15；基差：1；收盘09：7645，+42；基差：65；小结：石化库存66。
短期聚烯烃的基本面没有太大变化，仍然是处于供应环比增加的阶段，而进口会少一些，下游原料库存维稳。
细微的变化在于外盘小涨，国内现货价格坚挺的同时下游也有小幅试探上涨的现象，另外库存(尤其是显性库存)环比下降，在偏低库存背景下，且下游原料库存不高，大跌可能性不高，跌价会有备货需求，拉涨则有投产压制，毕竟产业的主动备货意愿不高。
暂时维持震荡偏弱观点，重点关注库存和现货调动情况，空单轻仓持有，反弹加点仓，滚动操作。
操作策略：塑料01和PP01中线空单少量持有。
PTA：供需方面，短期部分检修装置恢复，但后期仍有装置检修计划，社库短期平衡偏去。
需求方面聚酯高开工，8月份预计仍能维持。
估值方面，石脑油价差修复较好，略高估，PX端价差历史低位并且由于PTA的扩能和后期PX低价差引发的检修预期，PX端有支撑，PTA端短期有检修支撑加工费，但后期有压缩的预期。
整体上看PTA价格当前估值尚算合理，跟随成本波动。
短期在原油不大跌背景下不建议大空PTA，但其上方空间亦有限，震荡对待。
MEG：短期国产陆续复产，但聚酯开工高位，EG社库偏去，8.24日港口库存平衡左右，短期港口库存较高，但后边存在边际缓解的现象，不过国内新产能如果投产，EG难持续去库。
估值上不仅煤化工亏损，油化工亦进入理论亏损阶段，下有支撑，但向上的高度受制于煤化工的成本+新产能投产预期制约。
后期需关注煤化工装置的复产进度+新产能以及外围到货情况，这个是当前EG的边际变量。
EG短期难大跌，但中期看冲高可适当空配。
