◆◆金融期货
期指：周一市场震荡，截止收盘上证综指上涨0.15%，两市成交量扩大至8971亿。
市场结构方面，上证50上涨0.43%，创业板指上涨1.98%。
期指方面，IF2009上涨0.73%(基差-44.85点，较上一交易日扩大19.01点)，IH2009上涨0.38%(基差-14.12点，由正转负)，IC2009上涨0.50%(基差-145.56点，较上一交易日扩大23.82点)。
北上资金方面，沪股通成交净卖出2.73亿元，深股通成交净买入22.21亿元。
周一市场震荡，两市成交额较上周五有所放大。
上证综指自7月中旬见顶以来，已经持续震荡了一个多月，从技术角度来看，指数处于收敛三角形的形态中，后续面临着方向的选择。
就本周初而言，我们认为市场延续震荡的概率较大。
从市场结构角度来看，我们依然认为当前处于风格回归的窗口期，在经济复苏和货币信用边际趋紧背景下，未来周期板块有望迎来阶段性的投资机会。
由于八月底是上市公司半年报发布的截止日期，因此剩余五个交易日将会是业绩密集披露的时间窗口，对于一些估值较高但没有业绩支撑的个股而言需警惕回调风险。
操作上，建议期指单边和跨品种套利方面均暂时观望。
期债：周一央行开展600亿14天逆回购和1000亿7天逆回购操作，对冲当日到期量后，净投放1100亿流动性，资金紧张态势有所缓解，不过资金利率仍在上行。
早盘国债期货受资金面影响反弹，午后突然跳水，现券收益率再度逼近3%关口。
央行不断加大公开市场投放量，但市场情绪依然薄弱，昨日国有股份行1年期存单发行利率再创新高，R001加权突破2.3%。
本周公开市场到期量6100亿，利率债发行量上升至4000亿左右，预计央行继续公开市场投放缓解流动性紧张，关注资金面变化。
基本面看，当前债市多空交织。
国内经济回暖趋势延续，海外疫苗的研发进展，以及海外流动性宽松预期的逆转，利空债市。
进入秋季后海外疫情若再度爆发，美国大选前中美摩擦存在阶段性升级的可能，成为债市的潜在利多。
总的来看，期债或维持弱势震荡，建议暂时观望。
◆◆贵金属
黄金/白银：隔夜纽期金、银冲高回落再度转跌，市场风险情绪继续上扬，Comex金银比价延续上行。
美股、原油、美元收涨，美债、VIX回调。
全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，但后二者有逐渐趋缓迹象，欧洲主要国家疫情再度集体出现恶化趋势。
消息面上，TikTok正式起诉特朗普政府。
美联储研究发现新冠疫情带来强有力的通胀下行压力。
名义利率回升快于通胀预期上行，实际利率小幅上行对黄金构成一定压力。
白银ETF持仓连续两日增加，截至8月24日，SPDR持仓1252.38吨(+0吨)，iShares持仓17907.20吨(+63.71吨)。
总持仓方面，CME修正8月21日持仓数据，纽期金总持仓55.01万手(+3649手)；纽期银总持仓19.141万手(-851手)。
隔夜金银冲高回落，黄金收复1981阻力未果，因此前价格持续上扬国内需求快速收缩令白银内盘贴水外盘创纪录，最终或仅能通过价格修正促进回归。
特别是欧洲疫情恶化令美元走强，令贵金属亦承压。
此外，美国就业、消费数据边际修复转弱可能会令通胀预期上修遇阻，也对白银不利。
单边策略上，黄金剩余中线多单依托1922止盈。
对冲策略上，做多金银比组合暂持；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。
◆◆黑色品种
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3410，广州4020、杭州3750、北京3710，热卷广州3990、上海4060、天津3930，杭州螺纹基差85、北京134，上海热卷基差123、天津83。
螺纹盘面利润270，热卷盘面利润426。
现货市场价格稳中有小幅下调，全天成交一般。
供应端目前尚未看到钢厂减产的动力，产量或维持高位。
终端需求恢复较慢，主要是受天气影响，但传统需求旺季将至，需求预期仍在，短期盘面或维持震荡偏走势，操作上，暂时观望。
动力煤：产地生产仍相对平稳，价格整体较坚挺，昨日大秦线再发生脱轨事故，短期或对调入有一定影响，修复情况待进一步明确。
目前来看未对价格形成冲击，港口成交仍一般，询货采购需求偏差，供货商报价有松动，整体价格小幅回落。
旺季耗煤高峰已过，水电发力仍较好，火电整体受到一定压制，电厂拉运较平缓，多继续去库，短期煤价略有承压，盘面回归现货后多震荡调整，关注终端后续补库进程。
铁矿石：日照61.5%PB 949，跌6，折盘面1050；59.5%金布巴878，跌7，折盘面998。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交116万吨,环比前日131.2万吨减15.2万吨，降幅11.59%。
较上周平均163.7万吨，减47.7万吨，降幅29.14%。
其中前两大贸易商的成交占现货总成交的51.72%较前日54.88%，降3.15%。
价格方面，除印粉独涨5-10元外，昨日日照港现货价格总体跌2-6元不等；分品种看，表现最好的是块矿和低品澳粉，跌幅大都在0-2元左右，个别品种如罗布河和超特逆势涨3-5元；其次是进口精粉和纽曼块，跌5元左右；最后是中高品澳矿和巴西粉矿，跌6-7元不等；另外，球团方面，俄乌球团不变，印球跌5元。
盘面方面，昨日钢联发布最新一期的到港及库存数据，到港降，库存增，压港的情况较之前有所舒缓，再加上某网又适时的发布了全球及中国当前的压港情况，对这波回调无疑又起到了推波助澜的作用，只是后面能不能破800还尚需验证。
不锈钢：无锡：201/2B卷价格区间7300-7400元，均价7350元-持平;304/2B毛边价格区间14800-15100,均价14950元-持平；切边15100-15200元，均价15150元-持平；佛山：201/2B卷价格区间7250-7350，均价7300元-持平;304/2B卷毛边价格区间14700-14900，均价14800元-持平；切边15200-15600元，均价15400元-上涨50元;内蒙高碳铬铁5700-5800元/50基吨，均价5750元/基吨(持平)高镍铁8%-12% 1085-1105元/镍,均价1095元/镍(上涨5元/镍)今日沪镍、不锈钢整体表现为偏强运行，现货市场仍以挺价为主，部分规格、产地还有调涨操作，市场因畏惧后期继续上涨成交表现良好，部分规格又出现紧张的情况，原料价格表现坚挺，部分钢厂还出现对代理减量操作导致代理出现惜售情绪，整体看不锈钢价格走势坚挺。
近期不锈钢涨幅明显，主要原因是前期估值相对较低，且原料价格尤其是高镍铁价格拉涨速度明显超过电解镍涨幅速度，成本大幅上移有力支撑钢价；钢厂整体期单均已开出，但实际仍有控制发货以及封盘动作，挺价意图非常明显，尤其是尽量希望托过当前回调的这个阶段再进一步挺价动作。
但长期看，不锈钢价格上面空间在原料不会大幅涨价的前提下其实所剩无几，只不过当前钢厂接单情况良好，价格也不会大幅回调，但是印尼低成本高镍铁以及不锈钢产能释放速度也是不锈钢价格上方最大的隐忧，值得关注。
锰硅：现货市场报盘暂持稳。
北方地区硅锰报盘多集中在5950-6000元每吨附近，现金出厂。
锰矿方面：贸易商报盘暂持稳，港口库存持续上涨。
天津港Mn46%澳块主流报盘38.5元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘35.5元/吨度左右。
内蒙地区SM2009合约基差60元/吨。
天津仓库卖交割利润-110元/吨左右。
策略方面：09合约减仓下行。
鉴于现货市场持稳以及基差水平，建议暂观望。
硅铁：市场整体持稳，临近新一期钢招，下游观望，成交不佳，工厂库存低位，交付订单为主。
宁夏地区72硅铁部分报盘在5500元每吨出厂左右。
SF2009合约基差-10元/吨左右，天津仓库卖交割利润-40元/吨左右策略方面：10合约减仓下行。
鉴于基差水平以及盘面资金流向。
建议暂观望为主。
◆◆有色金属
沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜冲高回落，涨幅0.42%，LME铜库存97900吨，减少5575吨。
沪铜主力合约收涨，上期所铜减少1800吨至57333吨。
现货市场，下游消费淡季效应仍明显，且长单交付接近尾声，贸易投机商都缺乏买兴。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观，美元回升；中美关系也使市场不确定性增加。
供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。
废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。
下游端需求季节性走弱。
微观层面，上期所库存小幅回升，lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。
沪铝：
【市场消息】：上海地区主流成交价格14680-14720元/吨，升水50元/吨，广东90铝棒加工费380元/吨。
【投资逻辑】：有色商品波动加剧，昨日沪铝低开后修复跌势收盘于14690元/吨，伦铝价格收盘于1770美元/吨。
社会库存累库幅度有限，仓单数量14万吨，仍存在挤仓风险。
三季度市场存在消费旺季预期，短期铝价难回落，价差回调后跨期正套仍可持续关注。
长期来看行业平均盈利维持高位达2500元/吨，新产能投放积极性增加，进口窗口重新打开，7月未锻轧铝及铝材进口量39.1万吨，再创新高，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场难见好转。
短期铝价或维持高位震荡，消费旺季预期下可进一步国内跨期正套操作，警惕四季度铝价走势。
海德鲁事件使得氧化铝存在炒作话题，电解铝企业高利润情况给予氧化铝价格上涨空间。
【投资策略】：短期商品价格波动增加，铝价高位宽幅震荡，关注社会库存变化，消费旺季预期下可继续考虑跨期正套，警惕四季度铝价。
海德鲁氧化铝减产国内氧化铝价格受此提振上涨。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20000-20150元/吨之间，1#锌在19950-20100吨之间。
对比沪期锌2009合约0#锌升水95至升水245元，1#锌升水45至升水195元，沪期锌2010合约0#锌升水165至升水315元，1#锌升水115至升水265元。
【投资逻辑】：昨日锌价延续锌价延续小幅回调走势。
基本面上，近期由于进口亏损逐渐收窄，进口锌由保税区清关增加明显，后期锌锭进口或在一定程度上对供给得到补充。
另外当下由于加工费小幅回升加之锌价强势带动冶炼厂利润回升，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度。
同时在2万关口附近，锌价上涨幅度或受限。
从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，因此远期供应的大规模恢复在中短期来看对锌价的压制效应或不能成为主要因素。
未来需要重点关注海外矿山出现大面积复产的动向及加工费变化情况，在库存未出现明显累积之前锌价或延续高位震荡格局。
【投资策略】:以区间震荡思路对待。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15950-16050元/吨，均价16000元，持平;广东南储1#铅报15975-16075元/吨，均价16025元，涨25元；今日现货铅市场报价在15900-16075元/吨之间，对比沪期铅2009合约贴水135至升水40元，沪期铅2010合约贴水110至升水65元。
【投资逻辑】:由于前期铅价上涨过快，近期铅价出现回调。
目前原生铅企业生产相对稳定，而再生铅利润仍较低，同时由于原料废电瓶供应依然紧张，实际再生铅释放量有限。
8-9月为铅蓄电池传统消费旺季。
生产企业订单向好，成品电池利润逐步修复，开工率积极性向好，随着消费旺季来临，铅价后期仍有上涨潜力。
【投资策略】：建议回调后布局多单。
沪镍：
【市场消息】：日内有色金属集体飘绿唯独沪镍一只独秀；现货市场，镍价高位震荡，贸易商有所采购，但是数量有限。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降，俄镍镍豆贴水幅度持续收窄；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧状况略有缓解，但菲律宾输入病例的增加使得市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格坚挺，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，目前终端需求表现淡季不淡，海外订单有所转好。
后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用；同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，原料紧张以及下游不锈钢带来的利好作用于镍价，后期持续关注宏观情绪以及盘中仓量变化。
◆◆农产品
鸡蛋：北京3.67元涨0.15，上海3.56涨0.11，朝阳3.4元涨0.13，莱阳3.7元涨0.2，广东3.75元，浠水3.44元涨0.13，临近中秋现货走货稍有好转，中秋蛋价有望实现双顶结构；淘鸡价格止跌企稳，短期淘汰情绪有所回落，但临近中元及中秋，淘汰量会再次增加，但具体量的大小取决于中秋蛋价，若蛋价超跌则淘汰量可能高于预期；4月补栏的增加使得9月新开产仍有增加趋势，5月补栏的不及预期使得10月新开产量有减少，11月后新开产再次恢复。
短期来看现货继续保持强势，基本面未有明显改善，中秋前淘汰情况将对行情产生直接影响。
策略建议：现货继续保持强势，前期盘面跟涨后下跌，期现出现短暂背离，激进者可继续追空，谨慎者可反弹后做空。
生猪：猪易数据显示，外三元均价37. 56元/kg，稳定，月初至今猪价呈现先下跌后反弹的趋势。
近期生猪交易量有所增加，但南北地区雨水及高温仍对近期生猪交易有一定影响，整体增加量可控。
各地区存栏及出栏量保持回升态势，前期疫情抬头使得短期存栏下滑，影响整体存栏回升速度。
短期来看，供应紧缺局面有所缓解，但缓解量相对有限。
白糖：美糖：昨日隔夜原糖小幅震荡走低，10月合约下跌0.12美分，报收12.69美分/磅，雷亚尔疲软，巴西和印度的增产预期限制了盘面上方的高度，同时，全球食糖供需结构越加改善，泰国、欧盟和俄罗斯等国减产预期不断增强，需求不断改善，对美糖资金带来乐观支撑，中期看，震荡中心上移后巴西的增产又会限制上方高度，巴西乙醇政策对产量影响较大。
郑糖：昨日盘面震荡走高，最终1月上涨18点，报收5073点，夜盘上涨3点报收5076点，9月昨日上涨23点，报收5139点，夜盘下跌1点收于5138点，基差略有减少，9-1价差61至66，仓单维持9414张，有效预报维持433张，昨日9月多空持续减少，1月多空持仓都有增加，多单增加更多，现货报价小幅上调，成交尚可，9月合约交割在即，国产糖剩余有限，昨日成交较好，且价格一日内多次上调，短线价量都有恢复。
中期看，下榨季增产压力不高，整体库存维持低位，疫情后经济和食糖需求恢复加快，中长期合约低位投资价值增加。
操作上，美糖短期消费恢复乐观，基金多头持续增仓，雷亚尔贬值刺激巴西产量和出口预期增加，上有压力下有支撑，美糖短期围绕12-13美分附近盘整。
郑糖1月合约窄区间整理，底部已经上移，中期将继续挑战5100目标，中长期郑糖近强远弱持续，投资价值依然存在。
红枣：现货情况：新疆产区红枣交易比较清淡，少量卖家有自有渠道发货现象，走货量不大，成交商谈为主，行情暂稳。
销区市场货源供应充足，客商拿货积极性一般，随买随销为，成交以质论价，交易维持常态。
目前沧州市场一级灰枣价格在3.70-4.25元/斤左右，二级灰枣价格在3.00-3.25元/斤左右，以质论价。
逻辑：夏季天气炎热，红枣销售进入淡季。
近些年，红枣产量一直都逐渐递增，处于供大于求的局面，每年都有剩余的红枣入库下一年继续出售。
而今年受疫情影响，耽误了两个月的旺季销售时间，使得库存一直处于高位，红枣作为干果，需求比较固定。
当前09合约比较特殊，去年11月1日注册的仓单，需在次年9月最后一个工作注销，当前仓单数量655张，预报仓单86张，前几天反弹直接导致本可在低价注销仓单走现货的内地货重新交回期货，更将本应走现货的正常贸易量吸引进场注册仓单在盘面交出。
在本轮反弹过后，可以说盘面的仓单压力甚至高于半月前，从期货回归现货的角度看，盘面价格还是会跌回到前期低点甚至更低的位置才有希望化解最终的天量仓单交割压力。
苹果：现货情况：山东产区果农货成交以质论价，西部产区目前余货基本在客商手中，质量参差不齐，价格差异明显，走货速度不快。
受阴雨影响，陕西纸袋嘎啦上货速度偏慢，尤其好货量少，较受客商青睐，行情不温不火。
当前库存果农一二级80#起步主流价格在1.50-1.80元/斤，客商一二级价格在2.00-2.20元/斤。
逻辑：西北地区早熟嘎啦大量上市，山东产区嘎啦近期也开始上市，价格较正常年份低开0.3-0.5元/斤。
而山东库存富士仍剩余2成左右，好多冷库冷风库剩余尾货因没有选择性，无客商问询，气调库仍有较多没有开库，叠加夏季瓜果较多，对苹果销售仍没有利好因素。
受宏观经济影响，需求受到明显抑制，虽水果行情有所回暖，恢复还需要时间，但苹果库存消化比较困难，价格将继续底部震荡，需重点关注中秋节和国庆节双节带动情况。
◆◆能源化工
燃料油：上周新加坡高硫燃料油市场表现较为强势，现货贴水、纸货月差和裂解价差小幅走高，低硫市场震荡整理。
具体来看，低硫燃料油方面，IES公布的最新数据显示，截止2020年8月20日当周，新加坡燃料油库存数量大幅上涨至2549万桶，较上周增加167万桶或7%。
近期船燃消费出现一些转好的迹象，但当前低硫燃料油市场供应相对于需求仍处于过剩状态。
此外，陆上库存增加的同时，本周新加坡浮仓燃料油库存保持稳定，高库存继续成为压制低硫燃料油价格的重要因素；高硫燃料油方面，当前仍是发电厂的需求旺季，其中沙特对高硫燃料油的进口量增加超出市场预期。
从持仓来看，8月17日FU2009持仓仍高达10万手或100万吨，而仓单数量不足4万手或40万吨，从虚实盘比和移仓逻辑看，临近最后交易日空头会出现一定程度的踩踏行为，导致盘面表现强势。
整体来看，近期燃料油期仓单持续注销和空头主动离场引发近月合约走出一波独立行情，目前移仓行情基本结束，后期燃料油期价趋势仍以追随原油和新加坡市场为主；策略多FU空BU止盈离场。
甲醇：国际价格：CFR中国138-205美元/吨(1187-1754元/吨)，0/0；国内价格：太仓1705，+25；期货主力：09合约1755，+16；01合约1944，+16；华东基差：-50，+9；九一价差：-189，0；卓创库存：8.20库存126.78，-4.05；流通库存34.1，-1.7；隆众库存：8.19港口库存126.67，-0.55；内地库存53.93，-0.83；小结：沿海价格上调，内地稳中有升，基差略走强；目前甲醇国内开工及下游需求开工均稳定，但外围非伊朗甲醇供给减量，8月进口预计可能下降至100万吨左右，此外叠加台风、三峡封航、内地运费上升、煤制及进口成本上涨等多方面影响，短期甲醇基本面出现一定的改善，但这种改善的持续性能否扭转甲醇下半年供过于求格局，市场对此仍存疑虑，目前甲醇已连续三周去库，关注本周库存变化情况，后期等待台风、长江封航等短期影响过滤后，再度评估进口减量对甲醇基本面的实际影响。
策略：短期甲醇支撑较强，谨慎偏多看待，01合约关注1950-2000区间压力。
PVC：华东市场价：6585，-10；华南6670，0；华北6460，0；出厂承兑6250；华东乙烯料6950，0；原料山东电石3070，PVC成本5650；CFR中国865，折人民币7200。
期货01：6625，+1001基差：-40，走弱；周库存：卓创8.21号26.84万吨，环比+2.17%，同比高0.17%；V风8.21号库存45.52；小结：9月检修环比减量明显，需求持稳下，9月累库。
短期基本面矛盾不大，长期看考虑到投产和复产，以及需求难以维持4-7月高位，供需有走弱预期；电石利润修复，开工恢复，继续上行存压，PVC估值仍偏高。
从估值和驱动看，长线略偏空。
现货成交一般，跟涨略乏力，但外盘价格高位，现有估值中性略高，偏离度不高，震荡格局，技术上多头势。
策略：观望，不追多，逢高轻仓试空；短线关注一月合约冲高下的正套机会，长线关注一五反套200附近机会。
EB：国际价格：中国CFR652.5元/吨，+12.5(折5300)；CFR中国纯苯444.5，0；SM-BZ价差208.5；华东价格：5280，+100；限提5150，+80；纯苯3450，+10；01收盘价格：5720，+70；基差情况：-440；一五价差-294，0周度库存：8.24号华东港口库存总量34.03，-0.67；贸易库存31.75，-0.08；8.20号厂家库存21.09，环比+2.89%；小结：开工略增，关注后续是否仍存在利润压缩后的计划外检修；短期关注进口量的减少；宝来投产下，供应端压力仍较大；需求仍高位，关注下游转弱拐点。
纯苯和苯乙烯外盘价格都趋于成本点回归。
成本看，40美金布油，一体化成本4900。
现有非一体化成本5060，估值低。
成本端整体跟随原油走势。
苯乙烯基差再次走弱，现货端压力仍较大，上行受阻策略：驱动弱，估值低，09交割前现货压力仍较大，01空单可暂持有；一五价差暂观望。
MEG&PTA：PTA：国际价格：440，+0(RMB3590)；国内价格：3530，+5；TA2009：3554，+10；基差：2101-195，+5；PX：550，+2，PX-NAP价差：145，PTA加工费：657，-9；2009加工费681，-4库存：短期平衡偏去，7月份累库，8-9月份检修多，偏去库。
总结：PTA长期看依旧过剩。
不过短期8月份检修集中，需求目前开工高位，8-9月预计偏去。
策略：短期单边震荡对待，9-1在-150反套持有至-190偏下。
MEG：国际价格：453，+1(RMB3807)；国内价格：3715，-5；EG2009：3719，-12；基差：-4，+7；库存：CCF周一去库0.1W，本周预报主港到货23.1W，依然偏多但环比减少，近期港口发货量较多。
8-9月预计库存偏去。
华东主流库出库：8.21-23张家港25400吨，太仓2100吨。
聚酯产销：50%。
总结：9月基差震荡回归。
如果按照92左右的月度进口，短期偏去。
短期听闻有货物转口去欧洲。
后期进口减少可期。
但长期看供需矛盾依旧尖锐(年内几套新产能预计投产：天业20万吨8月，推迟，山西沃能30万吨9月，中科炼化40万吨9月，中化泉州50预计9-10月，建元煤焦化24预计10月，河南能源20预计3季度)，供应过剩格局不变。
后期预计进口有缩减的动能，当前在估值偏低的背景下不大空。
策略：短期整体震荡，如果远月大幅拉高可小仓中长线逐步试空。
