◆◆金融期货
期指：周二市场冲高回落，截止收盘上证综指下跌0.36%，两市成交量扩大至9421亿。
市场结构方面，上证50上涨0.37%，创业板指上涨0.63%。
期指方面，IF2009上涨0.34%(基差-28.55点，较上一交易日缩小16.3点)，IH2009上涨0.47%(基差-3.84点，较前一交易日缩小10.28点)，IC2009下跌0.48%(基差-128.95点，较上一交易日缩小16.61点)。
北上资金方面，沪股通成交净买入24.57亿元，深股通成交净卖出7.18亿元。
消息面：蚂蚁集团昨日向上交所和港交所同步递交A+H招股文件。
上证综指自7月中旬见顶以来，已经持续震荡了一个多月，从技术角度来看，指数处于收敛三角形的形态中，后续面临着方向的选择。
就本周初而言，我们认为市场延续震荡的概率较大。
从市场结构角度来看，我们依然认为当前处于风格回归的窗口期，在经济复苏和货币信用边际趋紧背景下，未来周期板块有望迎来阶段性的投资机会。
由于八月底是上市公司半年报发布的截止日期，因此剩余五个交易日将会是业绩密集披露的时间窗口，对于一些估值较高但没有业绩支撑的个股而言需警惕回调风险。
操作上，建议期指单边和跨品种套利方面均暂时观望。
期债：周二央行开展500亿14天逆回购和2500亿7天逆回购操作，对冲当日到期量后，净投放2100亿流动性，资金面明显转松，DR001重回2%以下。
早盘受中美领导人通话消息影响，市场风偏提升，国债期货开盘走低。
盘中虽有央行新闻发布会消息提振(强调稳健货币政策取向和灵活适度操作要求)，但盘面反映平平，收盘十债仍未站上98一线。
本周央行开启14天逆回购，“锁短放长”操作不禁让人联想2016年8月的情景，对于市场情绪冲击较大，但当前经济背景不同于2016年，货币政策收紧可能不大。
考虑月末流动性压力，以及9月利率债的供给压力，14天逆回购投放多出于流动性对冲性质，而非引导资金利率上行，政策信号不必过度解读。
基本面上，高频数据显示8月经济加速修复，数据较7月大概率改善，利空国债。
海外市场，尽管美欧疫情尚在发酵，但近期疫苗的研发进展和海外流动性宽松预期的逆转更值得关注，后期警惕外部市场风偏传导。
总的来看，债市多空因素交织，期债或维持弱势震荡，建议暂时观望。
◆◆贵金属
黄金/白银：隔夜纽期金、银探底回升小幅收跌，市场风险情绪继续上扬，Comex金银比价延续上行。
美股、原油收涨，美债、美元、VIX回调。
全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，但后二者有逐渐趋缓迹象。
经济数据方面，美国7月季调后新屋销售年化总数90.1万户，远好于预期。
名义利率和通胀预期同时回升，实际利率低位震荡对黄金支撑减弱。
金银ETF持仓同时下滑，截至8月25日，SPDR持仓1248.87吨(-3.51吨)，iShares持仓17762.41吨(-144.79吨)。
总持仓方面，纽期金连续两日增加而期银则连续5日减少，CME公布8月24日持仓数据，纽期金总持仓55.16万手(+1539手)；纽期银总持仓18.87万手(-2370手)。
隔夜金银探底回升，短线再度形成中继形态，但此前价格持续上扬国内需求快速收缩令白银内盘贴水外盘创纪录，最终或仅能通过价格修正促进回归。
欧洲疫情恶化令美元走强，令贵金属亦承压。
此外，美国就业、消费数据边际修复转弱可能会令通胀预期上修遇阻，也对白银不利，但短期需关注油价走强的持续性。
单边策略上，黄金中线多单触及止盈位止盈。
对冲策略上，做多金银比组合暂持；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。
◆◆黑色品种
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3410，广州4020、杭州3750、北京3710，热卷广州4000、上海4060、天津3930，杭州螺纹基差93、北京142，上海热卷基差122、天津82。
螺纹盘面利润273，热卷盘面利润438。
现货市场价格稳中有小幅上涨，全天成交一般。
基本面来看变化不大，产量仍维持较高水平，需求恢复不及预期，表观需求回落，库存未能去化，但旺季预期不改，持续关注终端需求恢复情况。
消息面上有中钢协开会限产传闻打压原料价格，钢材成本支撑回落，价格下移，短期盘面或震荡偏弱走势，关注限产准确的消息情况。
动力煤：主产地价格相对较坚挺，内蒙、陕西部分区域煤价有小幅上涨，晋北较稳定。
受大秦线脱轨事故影响，整体调入再出现下滑，而港口在大风封航及拉运需求偏弱下，调出也有减少，北港库存震荡调整，询货成交一般，报价继续小幅下跌。
耗煤需求有所回落，电厂拉运平缓，多继续去库，短期煤价仍相对承压，盘面回调后暂震荡调整，关注终端后续补库进程。
铁矿石：日照61.5%PB 938，跌11，折盘面1038；59.5%金布巴874，跌4，折盘面994。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交133.3万吨,环比前日116万吨增17.3万吨，增幅14.91%。
较上周平均163.7万吨，减30.4万吨，降幅8.57%。
其中前两大贸易商的成交占现货总成交的46.51%较前日51.72%，降5.21%。
价格方面，昨日日照港现货价格总体跌4-15元不等；分品种看，表现最好的是金布巴、罗布河、超特及低品印粉，跌4-5元不等；其次是巴西粉矿，混合及阿粉，跌8元左右；再其次是中高品印粉、中高品澳粉，跌11元左右；最后是进口精粉和块矿，跌13-15元。
另外，球团方面，俄乌球团涨10-20，印球不变。
盘面方面，经过激烈的争夺，盘面终于来到800附近的分歧点位，在这个位置无论是向上还是向下，以当前的情况来看都能说的通，所以谨慎为宜。
不锈钢：无锡：201/2B卷价格区间7300-7400元，均价7350元-持平;304/2B毛边价格区间14800-15100,均价14950元-持平；切边15100-15200元，均价15150元-持平；佛山：201/2B卷价格区间7250-7350，均价7300元-持平;304/2B卷毛边价格区间14750-14950，均价14850元-上涨50元；切边15200-15600元，均价15400元-持平;内蒙高碳铬铁5700-5800元/50基吨，均价5750元/基吨(持平)高镍铁8%-12% 1090-1110元/镍,均价1100元/镍(上涨5元/镍)今日沪镍、不锈钢整体表现高位震荡，因海外镍矿供应受天气影响装运和出货拖延现象导致可能供应短缺的预期出现，镍价与高镍铁价格纷纷出现拉涨，不锈钢现货市场价格持稳报价，下游因一定的畏高情绪且临近月底成交表现。
近期不锈钢涨幅明显，主要原因是原料价格尤其是高镍铁价格拉涨速度明显超过电解镍涨幅速度，成本大幅上移有力支撑钢价；钢厂整体期单均已开出，但实际仍有控制发货以及封盘动作，挺价意图非常明显，尤其是尽量希望托过当前回调的这个阶段再进一步挺价动作。
但长期看，不锈钢价格上面空间在原料不会大幅涨价的前提下其实所剩无几，只不过当前钢厂接单情况良好，价格也不会大幅回调，但是印尼低成本高镍铁以及不锈钢产能释放速度也是不锈钢价格上方最大的隐忧，值得关注。
锰硅：现货市场弱势小幅下滑。
北方地区硅锰报盘多集中在5950元每吨附近，现金出厂。
锰矿方面：贸易商报盘暂持稳，港口库存高位，成交不佳。
天津港Mn46%澳块主流报盘38.5元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘35.5元/吨度左右。
内蒙地区SM2009合约基差30元/吨。
天津仓库卖交割利润-80元/吨左右。
策略方面：09合约减仓反弹。
鉴于现货市场持稳以及基差水平，建议暂观望。
硅铁：市场整体弱势持稳，临近新一期钢招，下游观望，成交不佳，工厂库存低位，交付订单为主。
宁夏地区72硅铁部分报盘在5500元每吨出厂左右。
SF2009合约基差-30元/吨左右，天津仓库卖交割利润-20元/吨左右策略方面：10合约减仓下行。
鉴于基差水平以及盘面资金流向。
建议暂观望为主。
◆◆有色金属
沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，涨幅0.31%，LME铜库存95525吨，减少2375吨。
沪铜主力合约收涨，上期所铜减少583吨至56750吨。
现货市场，下游消费未见复苏，市场货源增加明显，且下月票货源将逐渐占据主流，拖累整体现货升水重心继续下移。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观，美元回升；中美关系也使市场不确定性增加。
供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。
废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。
下游端需求季节性走弱。
微观层面，上期所库存小幅回升，lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。
沪铝：
【市场消息】：上海地区主流成交价格14740-14770元/吨，升水50元/吨，广东90铝棒加工费420元/吨。
【投资逻辑】：昨日沪铝震荡收盘于14675元/吨，伦铝价格收盘于1779美元/吨。
社会库存累库幅度有限，仓单数量低于14万吨，仍存在挤仓风险。
三季度市场存在消费旺季预期，短期铝价难回落，价差回调后跨期正套仍可持续关注。
长期来看行业平均盈利维持高位达2500元/吨，新产能投放积极性增加，进口窗口重新打开，7月未锻轧铝及铝材进口量39.1万吨，再创新高，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场难见好转。
短期铝价或维持高位震荡，消费旺季预期下可进一步国内跨期正套操作，警惕四季度铝价走势。
海德鲁事件使得氧化铝存在炒作话题，电解铝企业高利润情况给予氧化铝价格上涨空间。
【投资策略】：短期宏观不确定性增加，商品价格波动增加，铝价高位宽幅震荡，关注社会库存变化，消费旺季预期下可继续考虑跨期正套，警惕四季度铝价。
海德鲁氧化铝减产国内氧化铝价格受此提振上涨。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20000-20150元/吨之间，1#锌在19950-20100吨之间。
对比沪期锌2009合约0#锌升水110至升水260元，1#锌升水60至升水210元，沪期锌2010合约0#锌升水145至升水295元，1#锌升水95至升水245元。
【投资逻辑】：昨日锌价延续锌价延续小幅回调走势。
基本面上，近期由于进口亏损逐渐收窄，进口锌由保税区清关增加明显，后期锌锭进口或在一定程度上对供给得到补充。
另外当下由于加工费小幅回升加之锌价强势带动冶炼厂利润回升，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度。
同时在2万关口附近，锌价上涨幅度或受限。
从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，因此远期供应的大规模恢复在中短期来看对锌价的压制效应或不能成为主要因素。
未来需要重点关注海外矿山出现大面积复产的动向及加工费变化情况，在库存未出现明显累积之前锌价或延续高位震荡格局。
【投资策略】:以区间震荡思路对待。
沪铅：
【市场信息】：江有色网1#铅价报15950-16050元/吨，均价16000元，持平;广东南储1#铅报15975-16075元/吨，均价16025元，涨25元；今日现货铅市场报价在15900-16075元/吨之间，对比沪期铅2009合约贴水90至升水85元，沪期铅2010合约贴水75至升水100元。
【投资逻辑】:由于前期铅价上涨过快，近期铅价出现回调。
目前原生铅企业生产相对稳定，而再生铅利润仍较低，同时由于原料废电瓶供应依然紧张，实际再生铅释放量有限。
8-9月为铅蓄电池传统消费旺季。
生产企业订单向好，成品电池利润逐步修复，开工率积极性向好，随着消费旺季来临，铅价后期仍有上涨潜力。
【投资策略】：建议回调后布局多单。
沪镍：
【市场消息】：日内沪镍主力完成合约转换，沪镍冲高回落，创出9个月以来的新高，领涨于有色品种，整日沪镍主力合约涨幅达0.95%；现货市场，由于临近月末，大多贸易商均报下月票，镍价冲高，抑制下游采购。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降，俄镍镍豆贴水幅度持续收窄；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给，11月菲律宾再次进入雨季，市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格持续上涨，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，目前终端需求表现淡季不淡，海外订单有所转好。
后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用；同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，原料紧张以及下游不锈钢带来的利好作用于镍价，隔夜镍价再次冲高，关注12万整数关口。
◆◆农产品
鸡蛋：北京3.75元涨0.08，上海3.67涨0.11，朝阳3.58元涨0.15，莱阳3.85元涨0.15，广东4元涨0.25，浠水3.53元涨0.09，学校陆续公布开学时间，集中备货量有所增加，短期现货仍偏强为主；淘鸡价格涨跌震荡，临近中元及中秋，淘汰量会再次增加，但具体量的大小取决于中秋蛋价；4月补栏的增加使得9月新开产仍有增加趋势，5月补栏的不及预期使得10月新开产量有减少，11月后新开产再次恢复。
短期来看现货继续保持强势，基本面未有明显改善，中秋前淘汰情况将对行情产生直接影响。
策略建议：现货继续保持强势，前期盘面跟涨后下跌，期现出现短暂背离，激进者可继续追空，谨慎者可反弹后做空
生猪：猪易数据显示，外三元均价37. 48元/kg，跌0.08，供需偏弱，收购商观望，短期现货偏弱为主。
近期生猪交易量有所增加，但南北地区雨水及高温仍对近期生猪交易有一定影响，整体增加量可控。
各地区存栏及出栏量保持回升态势，前期疫情抬头使得短期存栏下滑，影响整体存栏回升速度。
短期来看，供应紧缺局面有所缓解，但缓解量相对有限。
白糖：美糖：昨日隔夜原糖小幅走高，10月合约上涨0.05美分，报收12.74美分/磅，雷亚尔小幅升值，基金多头积极买入给糖价带来支撑，巴西增产预期依然较高，加上印度的增产限制了盘面上方的高度，同时，泰国、欧盟和俄罗斯等国减产预期不断增强，需求不断改善，资金较为乐观，中期看，震荡中心上移后巴西的增产又会限制上方高度，巴西乙醇政策对产量影响较大。
郑糖：昨日盘面盘面窄幅盘整中略有上行，最终1月上涨12点，报收5085点，夜盘下跌3点报收5082点，9月昨日上涨11点，报收5150点，夜盘上涨1点收于5151点，基差略有减少，9-1价差66至65，仓单减少50张至9364张，有效预报维持433张，昨日9月多空都有小幅减少，1月多空持仓也都有小幅减少，多单减少更多，现货报价小幅上调，成交尚可，9月合约交割在即，国产糖剩余有限，截止7月进口总量低于预期，短线价量都有恢复。
8月份传闻巴西糖出口至我国量较高，中期看，下榨季增产压力不高，整体库存维持低位，疫情后经济和食糖需求恢复加快，中长期合约低位投资价值增加。
操作上，美糖短期消费恢复乐观，基金多头持续增仓，上有压力下有支撑，美糖短期围绕12-13美分附近盘整。
郑糖1月合约窄区间整理，底部已经上移，中期将继续挑战5100目标，中长期郑糖近强远弱持续，投资价值依然存在。
◆◆能源化工
燃料油：上周新加坡高硫燃料油市场表现较为强势，现货贴水、纸货月差和裂解价差小幅走高，低硫市场震荡整理。
具体来看，低硫燃料油方面，IES公布的最新数据显示，截止2020年8月20日当周，新加坡燃料油库存数量大幅上涨至2549万桶，较上周增加167万桶或7%。
近期船燃消费出现一些转好的迹象，但当前低硫燃料油市场供应相对于需求仍处于过剩状态。
此外，陆上库存增加的同时，本周新加坡浮仓燃料油库存保持稳定，高库存继续成为压制低硫燃料油价格的重要因素；高硫燃料油方面，当前仍是发电厂的需求旺季，其中沙特对高硫燃料油的进口量增加超出市场预期。
从持仓来看，8月17日FU2009持仓仍高达10万手或100万吨，而仓单数量不足4万手或40万吨，从虚实盘比和移仓逻辑看，临近最后交易日空头会出现一定程度的踩踏行为，导致盘面表现强势。
整体来看，近期燃料油期仓单持续注销和空头主动离场引发近月合约走出一波独立行情，目前移仓行情基本结束，后期燃料油期价趋势仍以追随原油和新加坡市场为主；策略多FU空BU止盈离场。
PVC：华东市场价：6595，+10；华南6665，-5；华北6460，0；出厂承兑6250；华东乙烯料6950，0；原料山东电石3070，PVC成本5650；CFR中国865，折人民币7200。
期货01：6630，+501基差：-35，c持稳；周库存：卓创8.21号26.84万吨，环比+2.17%，同比高0.17%；V风8.21号库存45.52；小结：9月检修环比减量明显，需求持稳下，9月累库。
短期基本面矛盾不大，长期看考虑到投产和复产，以及需求难以维持4-7月高位，供需有走弱预期；电石利润修复，开工恢复，继续上行存压，PVC估值仍偏高。
从估值和驱动看，长线略偏空。
现货成交一般，跟涨略乏力，但外盘价格高位，现有估值中性略高，偏离度不高，震荡格局，技术上多头势。
策略：观望，不追多，逢高轻仓试空；短线关注一月合约冲高下的正套机会，长线关注一五反套200附近机会。
EB：国际价格：中国CFR657.5元/吨，-2.5(折5340)；CFR中国纯苯447，+2.5；SM-BZ价差210.5；华东价格：5270，-10；限提5230，+80；纯苯3450，0；01收盘价格：5716，-4；基差情况：-446；一五价差-306，-12周度库存：8.24号华东港口库存总量34.03，-0.67；贸易库存31.75，-0.08；8.20号厂家库存21.09，环比+2.89%；小结：开工略增，关注后续是否仍存在利润压缩后的计划外检修；短期关注进口量的减少；宝来投产下，供应端压力仍较大；需求仍高位，关注下游转弱拐点。
纯苯和苯乙烯外盘价格都趋于成本点回归。
成本看，40美金布油，一体化成本4900。
现有非一体化成本5060，估值低。
成本端整体跟随原油走势。
苯乙烯基差再次走弱，现货端压力仍较大，上行受阻策略：驱动弱，估值低，09交割前现货压力仍较大，01空单可暂持有；一五价差暂观望。
MEG&PTA：PTA：国际价格：440，+0(RMB3590)；国内价格：3540，+10；TA2009：3562，+8；基差：2101-195，+0；PX：553，+3，PX-NAP价差：142，PTA加工费：652，-5；2009加工费674，-7库存：短期平衡偏去，7月份累库，8-9月份检修多，偏去库。
总结：PTA长期看依旧过剩。
不过短期8月份检修集中，需求目前开工高位，8-9月预计偏去。
策略：短期单边震荡对待，9-1在-150反套持有至-190偏下。
MEG：国际价格：455，+2(RMB3823)；国内价格：3735，+20；EG2009：3746，+27；基差：-11，-7；库存：CCF周一去库0.1W，本周预报主港到货23.1W，依然偏多但环比减少，近期港口发货量较多。
8-9月预计库存偏去。
华东主流库出库：8.24张家港4650吨，太仓6000吨。
聚酯产销：促销，140-150%。
总结：9月基差震荡回归。
如果按照92左右的月度进口，短期偏去。
短期听闻有货物转口去欧洲，叠加外围检修。
后期进口减少可期。
但长期看供需矛盾依旧尖锐(年内几套新产能预计投产：天业20万吨8月，推迟，山西沃能30万吨9月，中科炼化40万吨9月，中化泉州50预计9-10月，建元煤焦化24预计10月，河南能源20预计3季度)，供应过剩格局不变。
当前在估值偏低的背景下不大空。
策略：短期整体震荡，如果远月大幅拉高可小仓中长线逐步试空。
甲醇：国际价格：CFR中国138-212美元/吨(1187-1799元/吨)，0/+7；国内价格：太仓1710，+5；期货主力：09合约1759，+4；01合约1948，+4；华东基差：-49，+1；九一价差：-189，0；卓创库存：8.20库存126.78，-4.05；流通库存34.1，-1.7；隆众库存：8.19港口库存126.67，-0.55；内地库存53.93，-0.83；小结：沿海及内地价格稳中有升，基差维持稳定，非伊甲醇价格上涨；目前甲醇国内开工及下游需求开工均稳定，外围非伊朗甲醇供给减量，8月进口预计可能下降至100万吨左右，长江三峡危化品仍未恢复通航，预计月底附近西南船货才能送到，目前受台风、三峡限航、内地运费上升、煤制及进口成本上涨等多方面影响，甲醇短期基本面出现一定的改善，此前已连续三周去库，关注本周库存变化情况，后期需评估进口减量对甲醇基本面的实际影响情况。
策略：短期基本面改善，甲醇存技术性支撑，谨慎偏多看待。
