◆◆金融期货
期指：周三市场下跌，截止收盘上证综指下跌1.30%，两市成交量扩大至9785亿。
市场结构方面，上证50下跌1%，创业板指下跌2.13%。
期指方面，IF2009下跌1.11%(基差-32.13点，较上一交易日扩大3.58点)，IH2009下跌1.12%(基差-11.69点，较前一交易日扩大7.85点)，IC2009下跌1.27%(基差-89.88点，较上一交易日缩小39.07点)。
北上资金方面，沪股通成交净买入2.27亿元，深股通成交净卖出14.05亿元。
上证综指自7月中旬见顶以来，已经持续震荡了一个多月，从技术角度来看，指数处于收敛三角形的形态中，后续面临着方向的选择。
就本周初而言，我们认为市场延续震荡的概率较大。
从市场结构角度来看，我们依然认为当前处于风格回归的窗口期，在经济复苏和货币信用边际趋紧背景下，未来周期板块有望迎来阶段性的投资机会。
由于八月底是上市公司半年报发布的截止日期，因此剩余五个交易日将会是业绩密集披露的时间窗口，对于一些估值较高但没有业绩支撑的个股而言需警惕回调风险。
操作上，建议期指单边和跨品种套利方面均暂时观望。
期债：周三央行开展2000亿7天逆回购，对冲当日到期量后，净回笼1000亿流动性。
资金面宽松，国债期货早盘高开高走。
午后2点左右，消息面平静情况下，期货突然跳水，或与人民币突破6.9关口有关。
昨日央行暂停14天逆回购验证我们的判断，“锁短放长”操作并非暗示后期要引导资金利率上行，而是为对冲月末流动性压力以及9月利率债的供给压力。
盘后消息，财政部将于9月2日续发700亿3年期和700亿7年期国债，叠加专项债发行，预计届时央行会加大公开市场操作予以配合，资金面不必过忧。
基本面上，高频数据显示8月经济加速修复，数据较7月大概率改善，利空国债。
海外市场，尽管美欧疫情尚在发酵，但近期疫苗的研发进展和海外流动性宽松预期的逆转更值得关注，后期警惕外部市场风偏传导。
目前债市多空因素交织，期债或维持弱势震荡，建议暂时观望。
◆◆贵金属
黄金/白银：隔夜纽期金、银显著反弹，市场风险情绪维持高位，Comex金银比价转而下行。
美债、美股、原油、VIX收涨，美元回调。
全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，但后二者有逐渐趋缓迹象，欧洲疫情仍在发酵过程中。
消息面上，美国以帮助中国在南海建设人工岛为由宣布将限制24家中国公司的贸易和相关个人签证。
飓风“劳拉”升级至四级，将成为有史以来袭击美国墨西哥湾沿岸最严重的风暴之一。
经济数据方面，美国7月耐用品订单月率初值11.2%，扣除飞机非国防耐用品订单月率初值1.9%，均好于预期。
名义利率回落叠加通胀预期回升，实际利率小幅下行对黄金支撑较强。
黄金ETF持仓小幅增加白银ETF持仓连续两日下滑，截至8月26日，SPDR持仓1252.09吨(+3.22吨)，iShares持仓17617.63吨(-144.78吨)。
总持仓方面，纽期银连续6日减少，CME公布8月25日持仓数据，纽期金总持仓54.93万手(-2367手)；纽期银总持仓18.76万手(-1090手)。
隔夜金银显著反弹，主要受飓风升级影响，一方面由于担忧美国经济复苏，使得美元回落，从这一方面讲较为有利于黄金；另一方面，飓风影响产区令短期油价走强对通胀预期修复带动明显，从而更有利于白银。
而金银反弹的持续性仍需资金面加以验证。
单边策略上，暂观望；对冲策略上，做多金银比组合以前低69.6为止损点暂持；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。
◆◆黑色品种
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3400，广州4000、杭州3730、北京3700，热卷广州3990、上海4050、天津3930，杭州螺纹基差119、北京178，上海热卷基差122、天津92。
螺纹盘面利润385，热卷盘面利润426。
现货市场价格小幅下调，全天成交一般。
供应端螺纹产量处于历史同期高位，且国外钢材进口较历年偏高。
终端需求恢复较慢，主要是受天气影响，但传统需求旺季将至，需求预期仍在，短期盘面或维持震荡走势，操作上，建议暂时观望。
动力煤：现货市场暂维持一个弱稳的局面，产地的价格相对坚挺持稳，大秦线事故的影响仍在，调入偏低，北港库存有所回落，但基本属于短期影响。
目前港口的询货拉运需求仍一般，高温天气减少，民用电需求多有回落，水电出力较好，电厂仍多去库，拉运暂平缓，下水煤价格继续小幅回落，短期仍相对承压，盘面暂维持升水态势调整运行，后续需关注进口维持收紧下的扰动及终端补库进程。
铁矿石：日照61.5%PB 933，跌5，折盘面1033；59.5%金布巴875，涨1，折盘面995。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交187万吨,环比前日133.3万吨增53.7万吨，增幅40.29%。
较上周平均163.7万吨，增23.3万吨，增幅14.23%。
其中前两大贸易商的成交占现货总成交的42.78%较前日46.51%，降3.73%。
价格方面，昨日日照港现货价格总体波动2-8元不等；分品种看，表现最是低品澳粉、金布巴和卡粉，涨0-7元不等，个别品种如杨迪涨15元；其次是块矿，跌2元左右；最后进口精粉、中高品澳粉及印粉，跌5-8元不等；另外，球团方面，俄乌球团不变，印球跌5元。
盘面方面，昨日点钢发布最新一期的北方6-9港库存数据，库存止跌回升，其主要原因是山东两港，尤其是日照在新泊位启用及动员大会后压港去化明显，但是本周由于台风原因，山东周边港口或多或少要受些影响。
煤焦：山东港口准一现汇1910上下，仓单成本2026左右，与主力合约基差103，-2；库焦炭仓单基差-43；一澳煤港口仓单约在926上下，与主力合约基差-292，-2。
焦炭现货市场持稳运行，第一轮提涨已全面落地，短期或开启第二轮提涨。
目前焦企利润维持在高点，山西焦企处于满产状态，出货积极，库存处于低位并持续下降，销售良好；太原传出消息，去产能可能在9月底前执行；钢厂维持按需采购，厂内焦炭库存有所下降，高炉开工率处于高位。
青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行，港口贸易商采购量下降。
焦煤方面，近期山西地区部分煤矿产量下滑明显，主因是为了准备国家一级标准验收，造成现在很多煤矿厂内无库存。
不锈钢：无锡：201/2B卷价格区间7350-7450元，均价7400元-上涨50元;304/2B毛边价格区间14850-15150,均价15000元-上涨50元；切边15200-15300元，均价15250元-上涨100元；佛山：201/2B卷价格区间7250-7350，均价7300元-持平;304/2B卷毛边价格区间14850-15150，均价15000元-上涨150元；切边15300-15600元，均价15450元-上涨50元;内蒙高碳铬铁5750-5900元/50基吨，均价5825元/基吨(持平)高镍铁8%-12% 1090-1110元/镍,均价1100元/镍(上涨5元/镍)今日沪镍、不锈钢期货价格继续拉涨，原料因印尼镍铁厂罢工导致镍铁回流减少的预期稍微暂缓，但高镍铁市场因钢厂纷纷锁定货源导致持续紧张仍在继续，原料价格表现坚挺，不锈钢现货市场价格因钢厂拉涨带动下继续小涨，下游因一定的畏高情绪市场成交一般。
近期不锈钢涨幅明显，主要原因是原料价格尤其是高镍铁价格快速拉涨，成本大幅上移有力支撑钢价；钢厂整体期单均已开出，但实际仍有控制发货以及封盘动作，挺价意图非常明显，尤其是尽量希望托过当前回调的这个阶段再进一步挺价动作。
但长期看，不锈钢价格上面空间在原料不会大幅涨价的前提下其实所剩无几，只不过当前钢厂接单情况良好，价格也不会大幅回调，但是印尼低成本高镍铁以及不锈钢产能释放速度也是不锈钢价格上方最大的隐忧，值得关注。
锰硅：现货市场暂弱势持稳。
北方地区硅锰报盘多集中在5950元每吨附近，现金出厂。
锰矿方面：贸易商报盘暂持稳，港口库存高位，成交不佳。
天津港Mn46%澳块主流报盘38.5元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘35.5元/吨度左右。
内蒙地区SM2009合约基差0元/吨。
天津仓库卖交割利润-50元/吨左右。
策略方面：09合约减仓震荡。
鉴于现货市场持稳以及基差水平，建议暂观望。
硅铁：市场整体弱势持稳，临近新一期钢招，下游观望，成交不佳，工厂库存低位，交付订单为主。
宁夏地区72硅铁部分报盘在5500元每吨出厂左右。
SF2009合约基差-30元/吨左右，天津仓库卖交割利润-20元/吨左右策略方面：10合约震荡持稳。
鉴于基差水平以及盘面资金流向。
建议暂观望为主。
◆◆有色金属
沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，涨幅0.98%，LME铜库存92025吨，减少3500吨。
沪铜主力合约收涨，上期所铜增加1271吨至58021吨。
现货市场，贸易商交易有所转淡，下游消费未见复苏，市场货源增加明显。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观，美元回升；中美关系也使市场不确定性增加。
供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。
废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。
下游端需求季节性走弱。
微观层面，上期所库存小幅回升，lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。
沪铝：
【市场消息】：上海地区主流成交价格14750-14790元/吨，升水40元/吨，广东90铝棒加工费420元/吨。
【投资逻辑】：昨日沪铝日间冲高后夜间回落收盘于14690元/吨，伦铝价格收盘于1776美元/吨。
社会库存累库幅度有限，仓单数量低于14万吨，仍存在挤仓风险。
三季度市场存在消费旺季预期，短期铝价难回落。
长期来看行业平均盈利维持高位达2500元/吨，新产能投放积极性增加，进口窗口重新打开，7月未锻轧铝及铝材进口量39.1万吨，再创新高，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场难见好转。
短期铝价或维持高位震荡，消费旺季预期下可进一步国内跨期正套操作，警惕四季度铝价走势。
海德鲁事件使得氧化铝存在炒作话题，电解铝企业高利润情况给予氧化铝价格上涨空间。
【投资策略】：短期宏观不确定性增加，商品价格波动增加，铝价高位宽幅震荡，关注社会库存变化，消费旺季预期下可继续考虑择机跨期正套，警惕四季度铝价。
海德鲁氧化铝减产国内氧化铝价格受此提振上涨。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20050-20200元/吨之间，1#锌在20000-20150吨之间。
对比沪期锌2009合约0#锌升水110至升水260元，1#锌升水60至升水210元，沪期锌2010合约0#锌升水155至升水305元，1#锌升水105至升水255元。
【投资逻辑】：昨日锌价延续锌价延续小幅回调走势。
基本面上，近期由于进口亏损逐渐收窄，进口锌由保税区清关增加明显，后期锌锭进口或在一定程度上对供给得到补充。
另外当下由于加工费小幅回升加之锌价强势带动冶炼厂利润回升，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度。
同时在2万关口附近，锌价上涨幅度或受限。
从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，因此远期供应的大规模恢复在中短期来看对锌价的压制效应或不能成为主要因素。
未来需要重点关注海外矿山出现大面积复产的动向及加工费变化情况，在库存未出现明显累积之前锌价或延续高位震荡格局。
【投资策略】:以区间震荡思路对待。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15750-15900元/吨，均价15825元，跌175元;广东南储1#铅报15800-15900元/吨，均价15850元，跌175元；今日现货铅市场报价在15750-15900元/吨之间，对比沪期铅2009合约贴水40至升水110元，沪期铅2010合约贴水10至升水140元。
【投资逻辑】:由于前期铅价上涨过快，近期铅价出现回调。
目前原生铅企业生产相对稳定，而再生铅利润仍较低，同时由于原料废电瓶供应依然紧张，实际再生铅释放量有限。
8-9月为铅蓄电池传统消费旺季。
生产企业订单向好，成品电池利润逐步修复，开工率积极性向好，随着消费旺季来临，铅价后期仍有上涨潜力。
【投资策略】：建议回调后布局多单。
沪镍：
【市场消息】：日内有色金属全部飘红，沪镍领涨，整日沪镍主力合约涨2.06%；现货市场，高镍价持续抑制现货交易，下游观望情绪浓厚。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降，俄镍镍豆贴水幅度持续收窄；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给，11月菲律宾再次进入雨季，市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格持续上涨，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，目前终端需求表现淡季不淡，海外订单有所转好。
后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用；同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，原料紧张以及下游不锈钢带来的利好作用于镍价，隔夜镍价冲上12万回落，后期关注盘面能否站稳12万整数关口。
◆◆农产品
鸡蛋：北京3.98元涨0.23，上海3.52涨0.15，朝阳3.71元涨0.13，莱阳3.9元涨0.05，广东4.1元涨0.1，浠水3.6元涨0.07，北京大洋路到车7台。
淘鸡价格开始走弱，市场淘汰量有小幅增加，导致短期供应压力减小。
留给冷库蛋出库时间越来越短，9月有冷库蛋大量涌向市场风险。
从需求端来看，学校陆续公布开学时间，集中备货量有所增加，部分地区走货加快。
短期的供需偏紧导致现货偏强，但长期来看。
基本面未有明显改善，中秋前后现货仍有走弱预期。
交易逻辑：现货中秋节前偏强属于预料中事，在基本面未有明显改善之前，后期现货仍有下跌风险，因而当前盘面未跟现货出现大幅上涨，期现出现短暂背离，后期在现货走弱后或有继续下跌风险。
生猪：猪易数据显示，外三元均价37. 26元/kg，跌0.22，能繁母猪及仔猪价格仍偏强，市场补栏情绪较强，大规模企业仍在大幅扩张。
短期来看，临近月底，生猪出栏有所增加，现货持续走弱，从基本面来看，8月作为生猪出栏量转折点价格也是下跌为主，但由于存栏恢复有限，后期又有中秋及国庆等节日，短期现货下跌空间有限。
白糖：美糖：昨日隔夜原糖震荡走低，10月合约下跌1.17美分，报收12.57美分/磅，巴西8月产量预计创新高，给盘面带来较大压力，巴西和印度的增产限制了盘面上方的高度，同时，泰国、欧盟和俄罗斯等国减产预期不断增强，需求不断改善，资金较为乐观，中期看，震荡中心上移后巴西的增产又会限制上方高度，巴西乙醇政策对产量影响较大。
郑糖：昨日盘面快速反弹，最终1月上涨71点，报收5156点，夜盘高位小幅回调12点报收5144点，最终9月上涨47点，报收5197点，夜盘回调18点报收5179点，基差快速减少，9-1价差65至61，仓单维持9364张，有效预报维持433张，昨日9月多空都有小幅减少，1月多空持仓有大量增加，且多单增仓更多，现货报价多次上调，成交较好，部分机构惜售，当前国产糖剩余有限，进口总量低于预期，短线价量都有恢复。
8月份传闻巴西糖出口至我国量较高，中期看，下榨季增产压力不高，整体库存维持低位，疫情后经济和食糖需求恢复加快，中长期合约低位投资价值增加。
操作上，美糖短期上有压力下有支撑，围绕12-13美分附近盘整。
郑糖1月合约在现货带动下逐步上移，短线乐观，中长期郑糖近强远弱持续，投资价值依然存在。
红枣：现货情况：随着疫情形势的好转，部分产区管控相应解除，开始复工复产，但目前外来采购客商零星，红枣交易相对清淡。
销区市场货源供应充足，客商挑拣合适货源采购，货源品质不同，成交以质论价，购销随行。
目前，品质尚可的一级灰枣价格在3.75元/斤左右，二级灰枣价格在3.25元/斤左右。
期货情况：主力合约增仓下跌，跌至9700下方，维持窄幅震荡为主。
期现展望：近期消费有所好转，出现上涨上涨迹象，但是库存仍较往年多，现货价格仍将承压继续底部运行，仓单数量由744张减少至732张，其中叶河源-2张，沧州好想你-10张，预报仓单76张，即便仓单有所较少，但对2009合约而言，转现货销售压力仍然巨大，而且新疆防控措施并未减弱，疆内接货有很多不便之处。
09合约仍将承压，或将在交割月出现新低；而新季合约红枣正处于生长期，有天气和托市政策支撑，12合约或将抗跌。
逻辑和观点：近期消费有所好转，出现上涨上涨迹象，但是库存仍较往年多，现货价格仍将承压继续底部运行。
期货上，2009合约仓单压力增大，在当前疫情状态下，入疆接货多有不便，当前价格买方接货意愿不强。
而新季红枣正处于生长期，有天气和托市政策支撑，操作上建议回避多单，等2009合约结束后，可布局2012合约多单。
苹果：现货情况：库存富士：山东冷库果价格基本稳定，目前冷库果农货剩余不多，主流价格1.5-1.8元/斤，客商货主流价格2.4-2.5元/斤，气调库客商货2.8-3.0元/斤；嘎啦：山东产地嘎啦短期集中供应上市，客商收购积极性不高，主流价格1.5-2.0元/斤。
陕西产区嘎啦由于前期极端天气影响产量和质量都相对较差，销售时间缩短，由于量少，客商采购积极性较高，收购尾部价格略涨。
早熟富士：西北地区早熟富士陆续脱袋，将会在9月初集中上市，价格与嘎啦后期收购价持平。
逻辑和观点：山东库存苹果出库价保持稳定，电商走货速度有所增快，价格微涨，但市场随着到货量增加走货继续放缓，需求增加还需不短的时间；陕北嘎啦好货量少，收购期缩短，客商调货积极，价格略涨涨；西北早熟富士正在脱袋期，在9月初将大量上市，价格同比去年较低，现货苹果价格短期继续保持稳中偏强的趋势；但随着产业参与交割的增加，交割经验逐渐丰富，且部分产业上自动分选机，更加提高了效率，降低了交割成本，盘面价格继续承压压，或将继续降低升水。
◆◆能源化工
甲醇：国际价格：CFR中国138-212美元/吨(1187-1799元/吨)，0/0；国内价格：太仓1730，+20；期货主力：09合约1764，+5；01合约1965，+17；华东基差：-34，+15；九一价差：-201，-12；卓创库存：8.20库存126.78，-4.05；流通库存34.1，-1.7；隆众库存：8.26港口库存125.94，-0.73；内地库存49.90，-4.03；小结：沿海价格上调，内地稳中有升，基差走强；本周隆众沿海库存变化不大，隆众内地库存下降较多，特别是西北地区由于价格低位，订单量显著增加；受美国飓风影响，外围非伊朗甲醇供给继续减量，8月进口预计在100万吨左右，长江三峡危化品明日恢复通航，预计月底附近西南船货陆续抵达华东，此外听闻山东大泽、华滨等长期停车的MTP工厂有在四季度重启的计划，市场整体受到提振；目前内地运费上升、煤制甲醇及进口甲醇成本上涨，甲醇短期基本面也出现一定的改善，短期甲醇市场采购和囤货的意愿上升，后期关注三峡通航后供需及库存变化情况和进口减量对基本面的持续影响情况。
策略：基本面改善，甲醇存技术性支撑，短期震荡偏强看待。
塑料/PP：PE国际价格：CFR中国827.5美元/吨(折7030)；国内价格：神华竞拍成交8成，7170；中油华北7300；市场价7150，+70；收盘09：7180，+15；基差：-30；收盘01：7250，-10；基差：-100；PP国际价格：CFR中国910美元/吨(折7720)；国内价格：神华竞拍成交8成，7850，+50；中石化华东7800；市场价7850，+50；收盘09：7821，+16；基差：-21；收盘09：7739，-20；基差：61；小结：石化库存62.5，-4。
短期聚烯烃处于供应环比增加的阶段，7月份进口量环比下降。
价格方面继续挺价，国内现货价格坚挺的同时下游也有小幅试探上涨的现象，另外库存(尤其是显性库存)已经下降到偏低水平，下游原料库存不高，大跌概率小，跌价会有备货需求，拉涨一是有投产压制，中科炼化与中化泉州即将出料，二是进口利润会再次扩大。
中线维持震荡偏弱观点，拐点尚未到，短期库存和现货还是偏强，中线空单轻仓持有，反弹加点仓，滚动操作。
操作策略：塑料01和PP01中线空单少量持有。
PVC：华东市场价：6645，+50；华南6690，+25；华北6475，+15；出厂承兑6350，+50；华东乙烯料7000，+50；原料山东电石3120，+50，PVC成本5720；CFR中国865，折人民币7200。
期货01：6695，+6501基差：-50，走弱；周库存：卓创8.21号26.84万吨，环比+2.17%，同比高0.17%；V风8.21号库存45.52；小结：9月检修环比减量明显，需求持稳下，9月累库。
短期基本面矛盾不大，长期看考虑到投产和复产，以及需求难以维持4-7月高位，供需有走弱预期；电石利润修复，开工恢复，继续上行存压，PVC估值仍偏高。
从估值和驱动看，长线略偏空。
现货成交一般，跟涨略乏力，但外盘价格高位，现有估值中性略高，偏离度不高，震荡格局，技术上多头势。
策略：观望，不追多，逢高轻仓试空；短线关注一月合约冲高下的正套机会，长线关注一五反套200附近机会。
EB：国际价格：中国CFR652.5元/吨，-5(折5280)；CFR中国纯苯447.5，0；SM-BZ价差210.5；华东价格：5220，-50；限提5200，-30；纯苯3430，-20；01收盘价格：5642，-74；基差情况：-422；一五价差-316，-10周度库存：8.24号华东港口库存总量34.03，-0.67；贸易库存31.75，-0.08；8.20号厂家库存21.09，环比+2.89%；小结：开工略增，关注后续是否仍存在利润压缩后的计划外检修；短期关注进口量的减少；宝来投产下，供应端压力仍较大；需求仍高位，关注下游转弱拐点。
纯苯和苯乙烯外盘价格都趋于成本点回归。
成本看，40美金布油，一体化成本4900。
现有非一体化成本5060，估值低。
成本端整体跟随原油走势。
苯乙烯基差弱，现货端压力仍较大，上行受阻策略：驱动弱，估值低，09交割前现货压力仍较大，01空单可暂持有；一五价差暂观望。
