期指：周二市场震荡，截止收盘上证综指下跌0.34%，两市成交额缩小至8303亿元。
市场结构方面，上证50下跌0.78%，创业板指下跌0.43%。
期指方面，IF2012下跌0.59%(基差-2.49点)，IH2012下跌0.67%(基差2.88点)，IC2012下跌0.37%(基差-49.99点)。
北上资金方面，沪股通成交净卖出9.24亿元，深股通成交净买入7.87亿元。
从技术层面来看，主要指数的波动区间都在逐渐收窄，但收窄到一定程度后大概率要面临波动的放大和方向的选择(突破箱体)。
随着不确定因素的消除和市场风险偏好的提升，年末这段时间A股最终选择向上突破的可能性较大，市场随时会进入春季攻势的时间窗口，风格方面顺周期板块仍将受益。
值得注意的是，近期美国疫情出现恶化，关注其发展状况及可能对市场造成的冲击。
操作上，目前上证综指又回到箱体上沿附近，短期要看市场能否在增量资金推动下继续上攻，尚未入场的投资者可先行观望，如果有效突破则立刻追加多单；反之可在回调过程中分批布局多单。
期债：周二央行开展700亿逆回购，当日有500亿逆回购到期，实际净投放200亿元，资金面宽松。
股市和商品连续上涨，打压债市情绪，十年现券重回3.3%，T2103收于97.18。
在金融委表态、资金面宽松、永煤偿还一半本金的消息利好下，前期信用风险恶化引发的流动担忧暂时消除。
中长期看，信用违约是否缓和取决于经济改善和企业信用资质的改善。
若明年政策退出，企业信用违约压力可能再度增加，流动性稳定情况下，信用环境恶化将提升利率债配置需求。
近期接连上涨的股市和商品，令通胀预期升温，债市情绪受到压制。
但考虑此前债市已经充分反映了经济复苏的预期，预计实际影响有限。
值得注意的是，尽管本周资金面较上周缓和，但目前1年期存单利率仍在上行，成为制约债券收益率下行的重要因素，由此来看，央行流动性投放仍然偏紧。
基本面和资金面隐忧下，期债短期反弹空间有限，不建议博弈反弹。
黄金/白银：隔夜纽期金、银再度回落，Comex金银比价小幅下行。
原油、美股收涨，美元、美债、VIX回落。
全球公共卫生安全事件方面，欧美主要国家疫情增速有所趋缓，美国单日新增维持在10万上方。
消息面上，美国联邦通信委员会确认已决定将中兴通讯列为国家安全威胁；同时，白宫进一步将包括中芯国际在内的几十家企业纳入与中国军方有关的名单以限制美国公司出口产品或投资。
名义利率、通胀预期同时回升，实际利率低位震荡对贵金属支撑减弱。
此外，美国疫情未有好转令美欧经济前景预期差走低施压美元。
投资需求持续萎缩，白银ETF持仓连续七日下滑，截至11月24日，SPDR持仓1199.74吨(-13.43吨)，iShares持仓16986.38吨(-127.25吨)。
总持仓方面，纽期金连续三日增加，CME公布11月23日数据，纽期金总持仓56.37万手(+4901手)，纽期银总持仓16.34万手(-1569手)。
技术上，纽期金银连续杀跌，维持空头格局，黄金再创新低对白银仍有较大向下牵引。
操作上，单边策略方面，沪银02空单暂持；对冲策略方面，75下方择机建立做多金银比头寸组合。
螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3580，螺纹广州4440、杭州4210、北京3890，热卷广州4170、上海4140、天津4030，杭州螺纹基差430、北京190，上海热卷基差98、天津78。
螺纹盘面269，热卷盘面利润401。
现货市场价格普遍下跌，全国建材成交17.66万吨，近期建材成交量持续缩小，市场观望情绪加重。
基本面来看，由于钢厂利润的好转，供应端或有增量。
需求端的强度有所减弱，华北地区需求受雨雪天气影响较大，后期持续关注去库速度。
操作上空钢厂利润、多卷螺差继续持有。
动力煤：主产地市场变化不大，坑口价格依旧坚挺，在天气及交通事故下，公路运输仍受到一定影响。
港口发运比较稳定，但在持续倒挂下难有进一步增量，下游长协拉运为主，询货招标的也有，但港口货源少，结构性短缺问题仍存，报价高位，市场煤成交有限。
进口增量补充需要一定时间，在冬季深入及水电退出下，耗煤量逐步抬升，需求端支撑再显强，目前的市场供需仍相对偏紧，下水煤价格及海运费均再上涨。
盘面情绪也再升温，反弹修复基差。
基本面给予支撑，而政策调控预期亦存，操作偏谨慎态度。
煤焦：山东港口准一现汇2300上下，仓单成本2435左右，与主力合约基差15，0；库焦炭仓单基差-240；一澳煤港口仓单约在816上下，与主力合约基差-590，-32。
焦炭现货市场持稳运行，第七轮提涨已全面落地执行。
山西、河北等省仍然有去产能预期；近期环保检查力度加强，部分焦企受环保检查限产影响，开工小幅下降；焦企出货积极，库存处于低位，销售良好，供应偏紧状况仍未得到改善；但目前钢材现货价格已经见顶，钢厂铁水产量也呈现持续下降趋势，焦炭的看涨情绪已经不在，预计最多再有一轮提涨。
青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行，集港量有所回升，港口库存有所增加。
焦煤方面，优质主焦煤供不应求，煤矿厂内库存较低，在高利润刺激下焦化厂拿货积极；年底煤矿安全检查较为严格，焦煤供应有所收缩；市场传出澳煤仍然不让通关的消息，仍利多焦煤焦炭。
铁矿石：日照61.5%PB 879，涨1，折盘面973；59.5%金布巴847，涨1，折盘面958。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交140万吨,环比前日84.3万吨增55.7万吨，增幅66.07%。
较上周平均134.54万吨，增5.46万吨，增幅4.06%。
其中前两大贸易商的成交占现货总成交的58.57%，较前日71.17%，降12.6%。
价格方面，昨日日照港现货价格总体变动不大；分品种看，表现最好的是纽曼、巴混及中低品粉矿，涨3-9元不等；其次是块矿、精粉及其他粉矿，涨0-2元不等；另外，球团方面，俄乌球团，跌2,；印球涨1。
盘面方面，昨日钢联发布最新一期的15港库存数据，总库存降55万吨，与昨日45港库存的变动趋势基本一致，需要注意的是本次降库的主力精粉、块矿及球团，库存继续呈现累积态势，但是NMPJ的库存，尤其是金布巴的库存去化明显，这对于盘面的显然是存在一定的支撑作用的。
锰硅：受内蒙乌兰察布限电事件炒作发酵以及临近钢招市场心态回暖，空单平仓离场带动盘面大幅上涨，北方地区硅锰报盘多集中在5850元每吨。
锰矿方面：天津港Mn46%澳块主流报盘34.5元/吨度左右，Mn37%南非块主流报盘31元/吨度左右。
内蒙地区SM2101合约基差-330元/吨，天津仓库卖交割利润0元/吨左右。
策略方面：参考基差水平及盘面资金流向，建议暂观望为主。
硅铁：硅铁盘面大幅减仓一万多手，多头主力砍仓离场，盘面在无资金支撑下回落近百点，后期重点关注钢厂招标价格。
硅铁高利润下产量仍在释放，工厂虽现货报价坚挺排单生产，宁夏中卫成交价5800元。
SF2101合约基差-320元/吨左右，天津仓库卖交割利润50元/吨左右。
策略方面：鉴于多头资金出逃及钢招暂不明朗，建议暂观望为主。
沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜大幅上涨，沪铜主力合约收涨，国际铜收涨，LME铜库存减1250吨至154825吨；上期所铜减少2097吨至43638吨；上海保税区库44.9万吨，相比上周增加1.5万吨。
【投资逻辑】：宏观层面，中国等15国正式签署RCEP,为经济复苏注入新动力。
中国最新经济数据表现良好，市场情绪显著改善。
虽然欧美疫情扩散形势严峻，但疫苗研发又有新进展，市场对于未来疫情的可控性信心增加，风险情绪逐步回升，美元指数连续下跌。
供应端，矿端不断修复且建设项目重启，但矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC依旧维持在49美元以下的低位。
冶炼端，四季度冶炼检修将明显减少，产量将处于高位。
废铜供应维持偏紧的局面。
终端消费呈现分化，线缆环比有改善迹象但不明显，而汽车、家电等领域则有增速带动作用。
国内铜库存近期下降明显，现货升水近期处于较高水平。
【投资策略】：铜市宏观面偏正面，供需阶段性走强，短期铜价或呈偏强震荡走势。
沪铝：
【市场消息】：上海地区原铝成交主流价格15910-15950元/吨，升水120元/吨，广东90铝棒加工费410元/吨。
【投资策略】：昨日沪铝价格夜间上扬收盘于15945元/吨，伦铝价格收盘于1985.5美元/吨。
基本面方面铝锭社会库存持平61万吨左右，最近一周下滑趋势放缓，实际消费真伪难辨，表观消费支撑铝价，密切关注社会库存变化。
废铝进口宽松短期难造成实质影响，需要警惕获利盘了解带来的价格回落。
长期来看行业平均盈利维持高位并近3700元/吨，国内供给维持正增长，原铝维持净进口，国内供给压力持续，秋冬全球疫情需谨慎对待。
【投资策略】：短期铝价维持高位但需警惕获利盘了结带来的价格下滑，关注库存变化。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在21050-21200元/吨之间，1#锌在21000-21150吨之间。
对比沪期锌2012合约0#锌升水115至升水265元，1#锌升水65至升水215元，沪期锌2101合约0#锌升水145至升水295元，1#锌升水95至升水245元。
【投资逻辑】:当前海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性，而我国北方高纬度地区矿山因天气影响或提前停止生产，加之近期暴雪运输受阻，从近期加工费持续下滑可以看出国内锌矿供应仍面临挑战。
当前冶炼利润持续受挤压，部分冶炼厂透露计划年末减产，目前市场的主要矛头仍指向供应端。
临近年末我们需要关注库存变化和消费季节性转弱的可能性，同时不能排除疫情再度爆发对消费的干扰影响。
【投资策略】:整体来看，在供应端矛盾未明朗之际，预计锌价维持高位震荡走势。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15200-15300元/吨，均价15250元，持平;广东南储1#铅报15150-15250元/吨，均价15200元，持平；现货铅市场报价在15150-15300元/吨之间，对比沪期铅2012合约贴水185至贴水35元，沪期铅2101合约贴水245至贴水95元。
【投资逻辑】:近期铅价整体运行重心逐步上移，随着铅价上涨，再生铅亏损修复，再生铅冶炼企业陆续出现复产动向，当前原生铅炼厂供货稳定，但近期北方地区暴雪天气频发，一定程度影响铅精矿、铅锭以及废料的运输。
预计本周铅锭社会库存增速放缓，因此带动市场看涨情绪提升。
另一方面由于消费市场并没有明显起色，部分蓄企原料库存尚有盈余，在铅价上涨后多持观望慎采状态。
消费无亮点一定程度或抑制铅市上涨高度。
【投资策略】：后续继续关注天气对运输以及生产的影响情况。
短期铅市做空也须谨慎。
沪镍：
【市场消息】：日内有色金属涨跌互现，沪镍领涨，整日沪镍主力合约涨1.85%；现货市场，镍价反弹下游拿货积极性不高。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，市场上的现货流通量下降；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给，11月菲律宾再次进入雨季，镍矿供给紧缺将再次凸显；钢厂由于消费不旺减产转产明显，对于镍铁需求下降需求下降，镍铁供应有紧缩向宽松转变，镍铁利润受到挤压，生产积极性下降，叠加原料短缺减产明显；不锈钢接货放缓，两地社会库存仍存累库预期；电池用镍进入旺季，订单持续向好。
后期需注意防范印尼镍铁新增产量向国内输出使得国内镍铁供应过剩给镍价带来的压制；同时关注国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：镍价触底反弹，谨慎看待上方空间。
后期关注并防范钢厂减产可能给镍价带来的压制。
鸡蛋：现货情况：北京3.18元跌0.07，上海3.6元稳，朝阳2.93元跌0.07，莱阳3.4元稳，浠水3.07元跌0.09，广东3.55元跌0.05，北京石门到货8车。
主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均正常；粉壳鸡蛋河北走货量增加、湖北走货量正常。
生产环节余货0-3天，流通环节余货0-2天。
主销区北京到货量及走货量均增加、上海和广东到货量及销量均正常。
策略建议：本周北京地区鸡蛋上市量有所增加，现货跟跌，但幅度有限，需求小幅转好转好。
红粉价差向上回归，市场走货情况逐渐好转。
各地淘汰情绪不一，有继续观望，亦有逐渐淘汰，主要取决于蛋鸡是否到达淘汰日龄，未发现有超淘低龄在产蛋鸡情况，短期大量去产能较难实现。
当前补栏情绪仍较差，孵化率仅在10%-30%，春节前预计无明显好转。
盘面呈现明显的近弱远强格局，今日1-5价差跌至[-150，-100]区间，随着后期现货价格好转，继续下行空间有限，远月升水过高，盘面继续观望为主。
生猪：猪易数据显示，全国外三元生猪出栏均价29.76元/kg，涨0.13元。
短期雨雪天气对猪价形成利好，从市场走货数据来看，10月底开始，白条上市量的增加并没有对猪肉价格产生较大打击，需求逐渐好转，且进入12月后需求有进一步增加空间。
年底各集团企业有冲击全年业绩的需求，且近期大中猪占比较高，春节前可出栏量较多，未来供需博弈情况将更为剧烈。
从长趋势来看，猪价下行趋势不变。
白糖：外糖：昨日外糖窄幅盘整，3月合约下跌了0.01美分，报收15.08美分/磅，盘中最高15.13美分。
伦敦白糖3月合约下跌1.4美元，报收409.5美元/吨，盘中最高触及411.4美元。
价格阶段高位后继续上行动力减弱，印度出口有少量流出，但政策尚未有定论，巴西生产步入尾声，但其产量和出口还在攀升，泰国和欧洲等国减产预期增强，短期国际市场缺乏指引，在印度出口政策落地前乐观情绪仍在。
郑糖：昨日郑糖高位小幅上涨，夜盘窄幅整理，1月合约昨日上涨63点，最终报收5144点，夜盘再度报收5144点，基差快速缩减至36点之内，1-5价差-18至-18，仓单减少7张至5705张，有效预报维持178张，1月多空持仓都有大幅减少，多持仓都有超过一万两千张的减少，5月多空都有明显增仓，现货报价大多稳定，成交一般，基差快速缩减，远月合约升水扩大，远期新糖预期开始复苏，当前开榨糖厂在增多，新糖价格预期将有一定修复，长周期看，榨季整体供应压力不大，中长期可在成本线之下适当建立低价库存。
操作上，美糖仍在15美分之上运行中，短线关注印度出口政策和巴西出口数量，美糖短期持续考验15美分支撑强度，郑糖目前现货销售清淡，短线关注5150争夺。
中长期维持大区间整理的格局，目前处于区间下沿。
红枣：现货情况：新疆阿拉尔、阿克苏、若羌产区交易持续进行，客商挑拣拿货，以质定价剩余货源陆续被消耗，购销氛围活跃，主流行情偏稳；喀什产区交易陆续恢复，待售货源品质不同，收货客商聚集不多，交易氛围不是很活跃；麦盖提产区90%新枣已下树，目前交易恢复，前来收货客商不是很多，具体交易看货定价为主。
内地销区市场随着新枣货源陆续到货，陈枣加上新枣销售压力较大，市场对于高价货源多有抵触，短期不利价格上涨，一级灰枣新货价格在3.75-4.00元/斤左右，二级灰枣新货价格在3.25元/斤左右。
期货盘面：主力合约01昨日开盘价10000.收盘价9860，净空持仓1324手。
逻辑和观点：日内行情表现为震荡下跌，日内最高10020，日内跌幅155点，成交量和持仓量均有增加，主力合约前20名空单减持，多单增持，净空持仓较前日(3224手)减少1900手，交易氛围尚可。
现货方面，随着疫情管控向好，相关产区已经恢复生产交易，前来收货客商较少，走货不快，内地市场货源供应充足，走货速度一般，新枣价格略有下滑。
截至到目前交易所数据显示有效预报及仓单数为0。
官方托市政策正在稳步进行中，总体来看主流行情稳中偏弱，短时间内红枣价格将保持区间震荡，建议投资者暂且观望，等待出现反弹后可在10000-10300区间逢高做空。
苹果：现货情况：栖霞产区冷库走货不快，基本以客商发自存货为主，调果农货极少，价格暂时维稳。
当前库存果农80#起步一二级价格在3.00-3.50元/斤，统货在2.20-2.50元/斤，三级果价格在1.50-2.00元/斤。
沂源产区整体交易冷清，外贸商调小果不多，基本处于有价无市局面。
当前库存富士75#以上稍好的货源价格在2.40-2.50元/斤，一般货源价格在2.10-2.20元/斤。
洛川产区冷库中以客商包装自存货源为主，调货采购零星，交易不成规模。
部分客商调小果积极性高，但存货商出售意愿不强；咸阳乾县产区地面剩余少量纸加膜以及膜袋，余货减少，成交价格在地位稳定。
目前库存纸袋富士70#起步价格在2.60-2.70元/斤。
期货盘面：01合约昨日开盘价7159,收盘价7162。
持仓增加14261手，净空持仓9402手。
逻辑和观点：日内行情稳中偏硬，日内最高点7350，主力合约前20名持空仓增加明显，净空持仓较前日(7350手)增减2052手，交易氛围活跃。
存储商受今年高库存压力个别采取微幅亏损出库，试探交易，但市场持续走货不佳；两周前山东外贸小果三级果订单排至月底，交易活跃，上周以来出口运费上涨导致成本增加，出口受阻，目前外贸走货略显冷清。
由于当前冷库果尚未完全投放市场，前期高价收购货源支撑仓单成本，短时间内或有价格形成支撑，但结合基本面来看，力度有限，在无其他突发事件影响下，大趋势仍以偏弱为主，短时间内或将在7000-7400区间震荡。
能源化工
PVC：现货仍然偏紧，部分厂家仍有零星调涨，贸易商继续小涨，期货下行，基差高位。
下游亏损降负荷，新订单已减少接单。
本周预估去库幅度减小，开工率上行，关注近两周库存变动，12月初或出现累库。
1月份供应宽松；强现实弱预期，绝对价格高位下，多单可陆续离场。
随盘面再次冲高修复基差，单边做空或者反套可轻仓入场。
EB：期货大跌，现货跌幅大，基差和价差回落。
去库驱动仍在，近期交易逻辑在预期端，盘面弱势，关注进口量不及预期。
EB价格波动大，观望，现货货源不多下，等待现货端企稳，01关注7300-7500第一支撑，7100附近第二支撑，8300压力，短线关注支撑区间的做多机会，中期等待做空机会。
纯碱玻璃：纯碱：开工率开工在80%附近，略过剩，下游原料库存高，现货自提在1450附近，下游无备货意愿，库存继续累积。
期货升水，现货触及成本但仍有下行空间，下行空间不大。
驱动向下+现货估值低+期货升水，纯碱震荡偏弱为主，难以出现趋势性行情，或跌破到1450附近。
玻璃：在产日熔量高位；需求赶工为主，现货仍以涨价促销售为主，库存持续去化，贴水已修复，期货上行存在淡季预期和下游压制。
策略：纯碱单边1550附近加空，一五反套可持有；玻璃去库驱动+现货微涨+基差已修复到偏低位置，谨慎看多，01在1850-1900附近已高估；玻璃一五等待反套机会。
短期玻璃现货基本面好于纯碱，玻璃-纯碱价差高位，正套可暂离场，逢低入场。
塑料/PP：短期关注点：一是现货继续涨价，下游产品跟涨；二是整个产业链呈现去库趋势，月底继续去库，需求支持正反馈；三是外盘涨价后仍有进口空间，但从近期看外盘跟涨很及时，需要动态评估进口量；四是共聚注塑料排产增加，与终端家电等需求好相符合。
从整体看驱动还是偏多的，目前已经兑现的投产装置尚未改变供需格局，需求要比预期中的好。
中线看今年供应端再继续增加的空间不大。
长线看油化工利润空间偏高，而明年投产持续增加，可以考虑做空利润。
操作上不再建议单边，正套择机入场。
操作策略：1-5正套调整入场或者直接观望。
甲醇：昨日沿海价格稳定，内地局部松动，基差走弱，非伊朗价格小幅下降；目前欧美及进口甲醇价格仍偏强，支撑市场心态，伊朗限气预期仍在，12-1月甲醇进口仍有下降可能，此外近期聚烯烃涨价再度打开了原料甲醇上行空间，但需求方面沿海下游库存高位采购有所放缓，内地下游抵触高价局部回调，后期关注甲醇西北新投产、外围限气预期以及上下游价格博弈情况。
策略：甲醇高位震荡，短期看下行空间有限，关注后期供需矛盾进一步变化情况。
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