南华期货 | 期市早餐2021.01.12

　　黑色早评

　　螺纹：成交持续放缓，钢价偏弱调整

　　昨上海热卷报价4600元/吨降100元。

目前现货热卷炼钢利润同样回落幅度较大逼近亏损，叠加季节性淡季检修及唐山限产升级等因素持续影响，热卷产量或将继续延续偏弱。

需求继续放缓，社库累计加快，其中上周钢银热卷社库上升11.45%至176.81万吨，但下游冷轧产销仍处高位，卷板需求仍将有较强支撑。

短期来看，热卷库存累积相对较快，但冷热价差仍处于相对高位，中期仍继续驱动热卷加速去库，在全球制造业PMI持续回升背景之下，热卷价格仍将有持续上行驱动，但近期价格偏高挤压下游利润，疫情反复也导致国内外经济复苏不确定性加剧，在期现基差较小的情况之下，盘面仍将会以高位宽幅偏弱震荡为主。

　　铁矿：现货成交一般

　　钢厂整体利润回至低位，生产积极性减弱，铁水产量下滑但同比仍偏高。

运输影响下钢厂焦炭库存下滑，同比仍偏低，季节性原因钢厂后期仍有补库动力，整体需求端一般。

焦企利润高位，部分焦企复产以及新增产能投产出焦，产量出现回升。

焦企库存依然处于低位，总库存继续下滑。

焦炭供需继续保持紧张状态，但缺口有所收窄。

短期看四季度投产的产能后期将逐步释放，1月出焦数量较大，同时焦企淘汰数量大幅下滑。

叠加终端逐步进入淡季，钢厂生产偏弱。

焦炭供需缺口虽然仍在，但边际出现收窄，中期偏空。

但目前盘面贴水下谨慎追空。

　　焦煤：现货偏强

　　供应方面，矿区防疫以及安检严格，部分煤矿多以保安全生产为主，整体供应偏紧。

进口煤即将陆续到货，缓解一定供应紧张，但整体进口政策收紧不变。

冻车以及疫情影响，运输受到一定影响。

下游调出积极下港口库存回升压力不大，低位徘徊。

下游寒潮影响温度骤降，用电负荷明显上升。

同时部分电厂库存偏低，终端补库动力仍较好。

短期看供需仍偏紧，但目前需求已经处于高峰，后期天气回暖下需求边际走弱。

同时在保供应以及进口逐步补充的过程下，供需最紧张的时候将逐步过去，盘面上涨空间有限。

但目前贴水过大，盘面宽幅震荡为主。