normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 航运业： 预计四季度运价季节性回升，看淡09 年运价
外部环境：担心经济放缓导致需求减少，全球油价继续下跌。前期航运股下跌部分因素来自于油价上涨，我们认为油价下跌不能简单认为会带来航运股良好市场表现，因为油价下跌的背景在于市场担心全球经济放缓导致的需求放缓，而这也影响到航运市场的需求。
干散货市场：9 月BDI 指数大幅度回调，沿海运价指数继续下降，预期四季度运价回升，长期看淡09-10 年运价水平。9 月25 日BDI 为4489点，距离年内最高点11793 点回调62%。四季度在限产、停产的钢厂逐步恢复生产以及煤炭、谷物贸易旺盛需求带动下预计运价将回升。09-10 年市场运力投放过快是我们一直担心的问题，而中国经济预期增速放缓将对09-10 年全球干散货市场需求产生负面影响。在全球经济放缓及运力投放过快背景下，我们继续看淡09-10 年BDI 指数。沿海煤炭运价持续下跌，目前合同价格比市场价格高出20%左右。预期四季度运价将有所回升，谨慎判断2009 年合同运价预期与08 年持平。
油轮运输市场：9 月VLCC 船运价回升，成品油轮运价稳定，看淡09 年油轮运输市场，单壳船拆解可能带来2010 年以后市场的繁荣。9 月VLCC船中东-日本航线WS 指数平均为114 点，环比上涨32%，08 年累计均值为150 点，同比上涨108%;成品油轮运价指数与上月基本持平，08 年累计均值为1194 点，同比上涨19.6%。长期来看:经济放缓将对09 年市场需求产生负面影响，运力投放较大，这将对09 年油轮市场产生压力;2011 年的限制单壳油轮运营政策可能带来2010 年拆解高潮，2010 年以后油轮市场可能带来投资机会。
集装箱运输市场：9 月运价环比基本持平,08 年累计运价同比上涨9%左右,如果去掉燃油附加费,预期实际运价水平可能表现为下降。经济放缓对集装箱需求影响明显，继续看淡行业09 年运价水平。
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来源：国泰君安证券研究所
