去年12月初至今年春节前，钢材 期现货价格在传统备库旺季的需求带动下节节攀升，创下2008年以来的新高。节后，以杭州、上海为代表的华东市场销售情况并未如期好转，在高库存压力下，伴随央行货币政策趋紧预期，现货市场进入去库存阶段，现货价格下行，期货市场同步释放前期积累的无量上涨风险。
经历一个多月的急跌后，钢材现货市场在需求带动下回暖，而期货市场则在系统性风险的压力下，在4770元/吨上下偏弱盘整了近4个月，基差处于2009年螺纹钢上市以来的高位。7月初，根目前全国26个城市主要的长材(螺纹、线材板材(热轧、冷轧、中厚板)社会库存近1430万吨。
2008年全球金融危机所引致的大规模基建投资建设，以及大幅新增贷款额度，导致2009年出现大量的补库现象。全国26个城市的社会库存从2009年年初的800万吨左右，飙升至2009年年末近1900万吨。2010年、2011年，26个城市总库存在1300万吨以上。根据可以追踪到的数据，2005—2008年，全国26个城市的社会库存维持在700万吨的均值附近，低值500万吨，高值900多万吨，400多万吨的流通库存，市场得到平衡。
而2009年之后，社会库存在1300—1900万吨区间平衡，波幅扩大到600万吨流通库存，一方面，钢材流通贸易形势多样化，垫资、质押等各种资金运作型贸易模式被充分运用，中小贸易商市场参与的积极性被充分调动；另一方面，商品房开发商加大对二三线城市房地产市场的开发，贸易商收货相对分散，这些因素促成社会库存得以在1300万吨以上平衡。
固然，需求预期是刺激贸易商囤货的重要因素，但是贸易商的资金运作方式及贸易商地域性交易形式的存在对维持目前社会库存区间的作用更大。通过对社会钢材需求的增量和社会库存量的分析得出，2009年后社会库存增加并非由需求增加所致。
2005—2008年，粗钢的表观消费分别是3.5亿吨、3.8亿吨、4.3亿吨和4.5亿吨，钢材需求实际增长较快，社会城市库存的上限虽有所增加，然而库存区间并未发生实质性改变，基本维持在700万吨的均值存量。所以，在贸易商资金参与方式及贸易实体不大规模发生改变的情况下，目前1300万吨的社会库存是一个平衡下限。
从往年的数据来看，2006—2008年，社会库存的低点在500多万吨，当社会库存接近该库存存量的时候，增库往往会引发价格的上涨。同样，在2010年，当库存下降到1400万吨附近时，价格仍然在上涨通道中。虽然库存的增加有主动补库和被动补库，但是，在低位库存的补库过程中，主动性补库往往占主导。
目前1430万吨的社会平均库存可以被认为是低库存。因此，钢材价格在补库需求的预期下，有强劲的支撑。在期现基差高位的情况下，期钢的上涨趋势可期。
当然，风险因素也是存在的。由于资金紧张，上海大额银行承兑汇票贴现率又到了2009年以来的高位。如果宏观调整持续紧缩，不排除社会库存中很多融资型交易库存清仓。根据2009年前后库存的估算，约700万吨的库存或多或少涉及到融资性交易，如果这部分库存因为资金紧张要出库，那么不排除期现货市场出现另一波快速的下跌行情。
前期钢材市场曾经经历了接近一个月的横盘整理阶段，但是在人们认为没有库存不能深跌的预期下，钢材的价格大上周起却开始出现了快速下跌，并且目前依然处于一个下降通道中，也并未出现任何止跌的信号，7月的钢材市场价格是有机会止跌，还是会继续暴跌呢？
首先，宏观环境7月会发生改变吗？应该说没有任何一个行业是脱离不了整体经济活动的，因此要考虑钢材市场走势问题，我们首先要考虑下宏观层面可能给钢材市场带来的影响。从目前中国政府所面临的压力看，通胀问题是其工作的首要问题，因此在通胀未出现见顶回落的情况下，其对货币和信贷投放的力度很难出现放松的动作，而资金的持续收紧对于钢材的下游用户经营将会更加艰难，钢材的需求无法出现明显放大的情况。同时7月初在经济数据公布前，加息的可能性正在增大，其对金融市场产生的巨大影响，以及金融市场对现货市场操作者的操作心理所产生的作用是需要我们所考虑的，7月宏观政策方面发生本质改变的可能性也并不大。
其次，钢材需求在7月是否会出现明显释放呢？对于钢材需求而言，笔者认为可以分为两个方面。所谓的钢材需求，一个是刚性需求，即钢材终端用户的生产性需求；另一个为投机性需求，即在钢材市场出现赚钱效应时，大量钢材贸易商出现的过度囤积、采购所产生的需求。一轮钢材价格的上涨是通过两个需求共同作用来完成的，在目前的宏观政策逐步收紧和各个行业盈利水平持续降低的情况下，指望刚性需求急剧释放显然是不切实际的；而投机性需求的出现首先要看有无赚钱效应产生，二是看钢材贸易商有无资金支持和预期把握能力，从现在的情况看，钢材市场依然没有赚钱效应，而利率升高和融资成本的增加，已经使得目前的钢材贸易商不愿冒险操作，加之钢材贸易商悲观预期强烈，因此他们的需求短时间内也难以明显变化，加之南方水灾对需求的压制作用可能会逐步显现，7月钢材需求并不乐观。
最后，钢材供给7月会出现明显减少吗？对于一个企业而言，其生产效率的高低，很大程度上是其利润水平所决定的，从钢铁行业整体盈利水平看，其微利的状态已经十分明显，但是从中小钢铁企业的盈利水平看，5-6月份中小钢厂的盈利水平是相当可观的，虽然近期钢价有所回落，其利润水平受到一定影响，但是短期内生产效率出现下降的可能性不大。大型钢铁企业受急需消化二季度协议矿，以及社会和就业等问题的影响，在其资金尚能周转的情况下，其主动减产和限产的可能性也不大。同时考虑到部分钢铁企业在6月份已经进行了设备检修，7月存在重新恢复生产的可能，局部时间段中的资源供给过剩的问题将会继续显现。
在宏观面无转好迹象、需求持续萎靡以及供给难以出现减少的情况下，我们是应当看涨还是看跌呢，目前多数行业从业者并不看好后市，但是对7月份市场持谨慎乐观的态度，认为7月份钢市虽然存在继续寻底的过程，但是其寻底过程有可能会较为快速，在快速寻底后钢价极有可能会持续快速反弹。以上为粗略猜想，市场究竟如何走，我们不妨边走边看吧。
来源：中国钢材价格网
