南亚需求强劲，持续推高全球煤炭海运量

2026年5月，全球海运煤炭货量触及1.19亿吨，同比增长5%。

这是年内首次录得连续同比增长，且增速较4月4%的增长率进一步提高。

当月中国海运煤进口量同比虽降6%，但环比回升至3000万吨。

此番环比增量主要受季节性因素驱动：南方省份气温攀升推升了降温制冷用电需求，促使沿海电厂集中补库。

此外，其他依赖海湾LNG发电的亚洲经济体亦持续加码煤炭进口以填补LNG断供缺口，其中日本5月进口量同比跃升11%。

尽管全球货量整体上扬，但全球最大海运煤出口国印尼的出货量却持续低于去年同期。

5月出口量同比重挫26%至4000万吨，这已是印尼煤炭出口连续第5个月同比下滑，与年初政府实施主动减产政策的市场预期相吻合。

中日进口量预计逆季节性走强

通常而言，6月中国煤炭进口量较5月回落。

然而，Signal Ocean的数据显示，6月中国煤炭进口将实现环比正增长，这将是近年来首次出现6月进口量反超5月的局面。

年初至今，国内原煤产量增速已滑入负值区间，叠加国内煤化工气化产能不断扩张，势必催生更多的进口煤原料需求。

Signal Ocean数据进一步显示，日本的进口前景更为强劲。

按当前航次推算，6月日本煤炭到货量同比将大增约60%。

核电重启进程迟缓、煤电利用政策松动，叠加煤炭相较亚洲LNG的显著价格优势，这一组合拳大概率将在整个2026年持续支撑流向日本的煤炭货量保持高位。

机构研判，在阿拉伯湾LNG流量恢复正常化之前，煤炭需求将维持坚挺，来自澳大利亚、南非及俄罗斯的煤炭运量将稳步增长。

若美国LNG产能扩建项目在2026年下半年较市场预期提前投产，煤炭需求回落的节奏或将快于预期。

煤炭景气度依然取决于LNG供给

全球海运煤炭市场正步入持续但具阶段性特征的高景气期。

阿拉伯湾LNG供应收缩已从结构上将亚洲发电需求倒逼至煤炭市场，日本即是这一趋势的最典型受益者。

受国内产量放缓及气化产能扩张的支撑，中国的进口态势同样打破季节性规律。

与此同时，印尼供给侧的逆风依然存在，进一步加剧了市场紧平衡。

预计2026年三季度煤运货量将持续高位运行，而实质性下行风险则来自美国LNG产能增量是否超预期提前释放，抑或海湾能源流通恢复速度快于预期。