2011年船舶融资市场回顾

       2011年的船舶融资市场在平淡中度过。

平淡之中，有三个方面的特征值得关注：一是融资规模没有继续收缩，尽管分布不均，但贷款总额与上一年基本持平；二是欧洲银行仍是船舶融资的主力；三是船企介入的频率加大，银行、船东和船厂三方联手融资的事例增多。

因此，虽然在欧债危机、航运市场萧条等多重不利因素的影响下，船舶融资市场的前景被继续看跌，但“融资难”不宜过度放大，同时不应过分强调亚洲银行在全球船舶融资市场的决定性作用。

2011年融资市场的特点

1． 融资规模相对稳定
        尽管很多船东抱怨借贷无门，但据希腊Petrofin金融咨询机构2011年11月底的统计，全球已签约发放的船舶贷款总额为5000亿美元，与2010年同期持平。

同时，全球前40家船舶融资银行签约发放的贷款额达到4612亿美元，略高于2010年同期的4497亿美元。

        船舶融资总量没有下降的原因，一方面得益于全球经济刺激政策的出台，使不少陷于危机的欧洲银行得到了救助；另一方面得益于航运市场的阶段性复苏，航运市场曾经出现的回暖行情刺激了金融机构的投资。

       不过，与2008年前“牛市”不同，银行投资的取向性增强。

一是济富劫贫，越是资信良好的大型船东越容易获得贷款；二是对市场行情看涨的海工、特种船、LNG船等投入加大。

2．欧洲仍是融资主力
 尽管亚洲银行融资活跃，受到欧美市场的关注，但世界船舶融资的主力仍在欧洲。

在全球前40家船舶融资银行中，欧洲银行的融资比例超过80%，亚洲远东地区的银行为17%，美国银行则不足2%。

       德国是欧洲船舶融资的大户，总体融资额接近1600亿美元，占欧洲总量的40%。

北欧各国银行的融资额为800多亿美元，位居第二。

英国及爱尔兰的融资额超过500亿美元，排名第三。

不过，这些国家的融资额较2010年呈微幅下降，共计减少了30亿美元；但同时，荷兰等一些欧洲小国的融资额却有上升，如荷兰的金融机构较2010年增加了45亿美元贷款，拉动欧洲整体融资额小幅上扬。

      在市场整体不佳的情况下，欧洲主力融资银行尽量维持船舶融资业务的持续性和稳定性，但规模仍有一定程度的萎缩。

从前6家融资银行（即德国北方银行、挪威银行、德国商业银行、北欧银行、北德意志州银行和苏格兰皇家银行）看，截至2011年11月底，融资总额降至1600亿美元，同比减少9%；在整个融资市场的比重也从40%降至35％。

3． 船企介入携手解困
      船东直接要求船企协助融资的事件正在不断增多。

在市场低谷期，为了抢夺订单，船企介入提供商业性融资的可能正在加大，而这成为过去一年的重要看点。

       日本船企应日本国土交通省的建议计划设立联合投资基金，并组建专门的公司予以管理，目的是争取海外订单。

该基金可以为海外船东订船提供资金方便，也可以作为延期付款的一种选择。

       韩国船企除联合进出口银行等官方机构外，也在尝试自我解困。

现代重工旗下的Hi投资银行曾经发行了1只公共基金，为现代尾浦建造的2艘散货船募资。

韩进重工与韩国开发银行也达成合作协议，共同资助中小型分包商，以推动新船建造的顺利进行。

       中国船企在资产规模雄厚、银行授信充裕，具备向船东提供商业性融资的情况下，为船东提供建造期垫资和交船后延付等商业融资模式。

这种“过桥”式的商业融资模式，因其独特的灵活性，受到了船东的普遍青睐。

       同时，为了赢得更多的订单，船企新签订单的付款方式也在发生变化。

2009年以前，主要以“签约-开工-上船台-下水-交船”5个20%为主；但2009年以后陆续出现有利于船东的“签约-交船”的简化付款方式，比例基本为3:7，2:8，1:9，其中2:8为主流方式。

2012年的融资市场展望

1．难以出现拐点
      在各种不利因素的影响下，船舶融资市场被悲观的情绪笼罩，业界人士纷纷看跌市场前景。

      首先，从外部环境看，伴随着世界经济增速的放缓，国际贸易规模和增速降低，同时消费存在着不确定性，打击了人们对于经济增长的信心；世界各大银行，特别是在欧洲债务危机下，欧洲银行资金流动性与资本充足率出现问题，使得主要融资银行投资环境恶化；为了规避风险，全球经济“去杠杆化”的过程正在持续。

     其次，从航运市场的因素看，船价下跌，船舶资产的市值缩水，导致部分船东违约，贷款利率上浮，贷款重组现象增多。

 
    2． 融资缺口可能放大
     Petrofin咨询机构曾经对2012～2014年的船舶融资额进行过预测，假设船舶融资总体规模保持不变，可能存在250亿美元的缺口。

但是，如果融资规模缩减，那么这个缺口将扩大。

     分析人士担心，2012～2014年间预计有1050亿美元的贷款到期，如果不能再次投放到航运和造船市场上，将会加重融资困境，扩大融资缺口。

3． 欧洲银行仍有融资空间
      欧洲银行并不像外界传言大门紧闭。

从2011年的贷款情况看，适度的投资仍在进行。

而且，欧洲银行注重传统业务，不会轻易放弃船舶融资。

     荷兰银行是欧洲银行中最积极的一家，该行希望趁市场低迷时扩大市场份额。

由于欧美银行具有美元结算交易的优势，经验丰富，与亚洲银行相比具有优势，不仅可以吸引欧美船东，对亚洲船东来说也是不错的选择。

法国裕信银行则表示，由于海上石油开采的活跃，该行将加大海工信贷规模，适当收缩航运信贷业务。

4． 亚洲银行的作用有待加强
     虽然亚洲银行备受瞩目，但难以与欧美银行相提并论。

一是亚洲银行融资总量不高，二是缺乏经验和人才，三是中国等国家的信贷紧缩政策，四是国内船企的融资份额较高，五是缺乏全球服务布点。

因此，亚洲银行融资的全球化尚需一段时日。

     综合上述几点，未来船舶融资市场的走势不会出现较大的变化，即使当前的负面因素较多，船东融资依然艰难，但从积极的角度看，融资难一定程度上遏制了新船订单的激增，降低了运力增幅，有助于改善航运市场的供求关系。