证券市场的分化
股票和债券作为证券市场两种最为重要的融资工具，在本年度的船舶融资市场上扮演了截然相反的角色。
股票市场的融资功能显著萎缩，而债券市场则协助航运造船企业筹集了巨额的资金。
股票市场上，航运企业受业绩拖累筹资的难度大幅增加。
全行业陷入长期低迷使得企业财务风险不断增加，大型航运企业出现巨额亏损甚至破产重组的案例也一再发生。
国际航运巨头日本三光汽船、美国OSG等企业陆续申请破产保护，中国国有三大航运上市企业前三季度现金流均为负值，这些负面消息的不断累积使得航运企业无论是IPO还是增发融资都异常艰难。
在航运企业上市的主要集中地美国，经营普通商船的航运企业资产价值被市场明显低估，陆续有企业因为股票价格过低而受到美国证券交易委员会的退市警告，并已经有公司因此而被迫退市。
在欧洲主要的航运资本市场挪威，12月刚刚发生一起准备多时的航运IPO以失败收场的事件；在国内股票市场，即便是中国远洋这样的龙头企业都面临着ST的命运。
造船企业同样艰辛度日，中国某民营造船企业甚至因为证券市场欺诈而被告上了法庭。
市场的整体环境使得2012年度顺利通过股市实现融资的企业屈指可数。
债券市场则在2012年度迎来又一轮爆发式增长。
银行直接融资渠道的关闭，以及债券市场流动性充裕带来的融资成本下降，均促使越来越多的企业转战债券市场。
众多世界级的航运造船企业都在本年度集中发债。
欧洲市场上，世界最大的航运公司马士基集团去年两度发债，融资总量超过10亿美元；亚洲地区，韩国现代商船、STX造船累计发债近5亿美元，日本三大航运公司中的日本邮船发债5亿美元，新加坡东方海皇3次发债，总量接近18亿美元。
国内企业的债券发行更为集中，两大造船集团年内多次发行中期票据，发债规模都已超过百亿元；三大航运公司中，中海发展发债融资总量达到25亿元；其他主要航运造船企业中，太平洋造船的母公司春和集团、江苏舜天船舶都在年内通过发行债券筹集了数亿元的资金。
此外，由于去年国内中小企业私募债开闸，小型航运和造船企业以债券方式进行融资也已起步。
船舶融资市场何去何从
尽管融资租赁和债券发行在企业解决融资问题的过程中发挥了重要的作用，但由于信贷市场整体依然呈现收缩的态势，资金紧张仍是2012年船舶融资市场的主流。
而在2013年，由于无论是航运市场还是造船市场都很难出现根本性好转，企业仍将普遍处于现金大幅流出的困境。
随着在手现金的逐步消耗，企业对资金的渴求将更加迫切。
融资市场上资金供求双方之间的矛盾很可能进一步激化，并引致更多的债务重组乃至破产案例出现。
在未来的行业低谷中，最值得关注的是3个走向：
首先是欧洲金融机构的走向。
欧洲的金融系统以银行为主，这一点与美国以资本市场为主体的金融系统形成鲜明的对比。
在这场危机中，由于欧洲银监局的监管趋严和《巴塞尔协议Ⅲ》的逐步推进，欧洲银行业在资本充足率、杠杆率以及流动性等方面都遇到了前所未有的挑战。
在此监管趋势下，银行业短借长贷的经营特点逐步出现系统性的转变。
对于船舶融资业务而言，影响体现在两方面：一方面是监管指标的严格要求使得银行放贷趋于短期化，并引致银行降低以长期信贷为主的船舶融资业务比重；另一方面是银行借入资金的长期化趋势将推升银行融资成本，并进一步转嫁给贷款企业，导致船舶融资成本出现系统性提升。
这两方面的影响，显然都将使船东长期面临不利的融资环境，也是众多欧洲银行不看好船舶融资业务的发展前景，在本年度纷纷放弃经营多年的船东客户而选择退出的主因之一。
其次，以商业信贷为主的船舶融资模式的走向。
国际金融危机爆发后，由于风险承担的能力有限，银行系统不愿也不能对航运业的高风险给出有效的定价，自然也就难以达成交易，由此产生了所谓融资难的问题。
这不仅仅是欧洲银行的问题，更是世界各国银行都难以解决的问题。
尽管越来越多的船东来到亚洲谋求融资支持，但实际上除了政策性银行之外，商业银行步步为营，它们对于行业风险的警惕实不亚于欧洲同行。
再次，租赁市场和证券市场的走向。
在租赁市场上，金融机构以掌握船舶所有权为对价，承担了更高的风险，相应的获取了更高的回报；在债券市场上，机构投资者则给出了更适应于行业风险水平的融资价格，为航运企业和造船企业都提供了相对于贷款成本更低的资金。
就目前的市场格局而言，银行业在船舶融资市场的地位正逐步削弱。
银行系统之外的其他融资方式无论是在规模还是普及程度方面，都还无法取代商业信贷在船舶融资市场的地位。
而从发展的历史来看，其他融资方式也还远不够成熟：租赁这一融资模式已在德国陷入了困境，在亚洲地区也才刚刚开始大规模兴起；证券市场上，航运企业通过股票融资的比例还相当低，债券发行更是主要集中于实力雄厚的大型公司。
目前断言租赁或是证券市场，甚至是PE等等其他融资方式更适应船舶行业的发展，未免言之过早。
但可以确定的是，“百年一遇”的国际金融危机所留下的遗产，将不仅仅是行业的一轮兴衰，更将在实质上改变船舶融资行业的运营模式。
目前业界在积极找寻的，也不仅仅是能够取代欧洲银行的融资方，更是能够积极适应行业风险特征的融资模式。
未来船舶融资市场发展的必然趋势是，伴随着欧洲金融机构的退出而出现的资金融通渠道多元化和资金融通方式多样化。
而在船舶融资行业经历历史性变局的过程中，积极探索、勇于创新的企业将能够更加有效地把握住宝贵的商业机遇，平稳度过可能长达数年的行业低谷。
