散货反弹空间有限，油轮运费触底，集运稳步反弹

normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    干散货:运费触底反弹。我们上周预测BDI可能在1500点止跌，BDI实际在上周四见低1463点后止跌反弹。nth="4" Year="2003">4月17日BDI报收于1873点，较上周低点上涨28%。不过，我们预计短期反弹空间有限，因国内钢价创新低后的反弹仅刚刚开始，钢企4月限产还将继续，矿石和钢材库存尽管小幅减少但仍处高位，4月前20天的承租合同签订量环比明显下滑。BDI后期走势除看国内钢价和产量外，国外钢企的复产力度可能会成为更大的变数，国际钢价目前尚未反弹，但值得密切关注。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    油轮:运费已近触底，反弹预计出现5月。我们在前期月报中预期了4月炼厂检修时淡季对运费的负面影响，但仍低估了冲击的程度。4月头两周，除Suez以外其他船型的TCE较3月末普遍跌去近50%CMR跌去55%)，上周中东一美湾航线一艘VLCC甚至报出250美元/天的TCE。FFA也大幅下跌，MR4月合约甚至出现负运费。在TCE无法弥补固定运营成本的情况下，停航和选择储油的消急开始出现，4月前20天的拆解量也有所增加。我们预计随着5月炼厂复产，运费有望从低点回升，反弹幅度取决于实体经济需求恢复程度。（作者：纪云涛 马晓立）

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">来源：中信证券