随着银行贷款在航运融资中的比例逐渐减少，航运产业基金一词的热度正逐步升温。但航运产业基金究竟做什么？怎么做？如何做大？前景几何？却不是人人能说得清。航运产业基金如何从一个热词，变成一个成熟的产业，听听上海易航投资管理有限公司总经理任远怎么说。
怎么做？从“看天吃饭”到反向操作
“很多人认为，做产业基金就是募集资本做投资。这只说对了一点，完整的概念应该包括募、投、管、退四部分。”任远这样解释他眼中的产业基金操作。
任远2007年1月加入远东国际租赁有限公司，先后担任航运客户发展部客户经理、南区总监，后在咨询部任总监，开始负责二手经纪业务，并组建新造经纪、租船及研究团队和拓展相关业务。2011年7月离开远东，开始筹建航运基金。同年12月，正式成立上海易航投资管理有限公司，担任总经理。
他认为，基金的核心是为投资者创造价值，产业基金更是如此，而不是仅仅从左手转到右手，在没有创造任何价值的同时，还拿走了投资者的部分利润，这种只投不管的操作模式不会长久。他说，基金在中国的发展还不到20年，以前之所以能轻松赚钱，是赶上了中国经济大发展的机遇，并没有太多的技术含量。但是未来产业基金的发展趋势，应该是由专业的人做专业的事，由精通行业的人士进行操作。投资基金的最终目的，不仅仅是投钱、投项目，更是帮投资者打通关系、指导管理、提升价值。“真正好的航运产业基金，应该做到资本和经营的完美结合。”
显然，不论是在对航运专业性的了解，还是产业基金本身的操作，刚刚起步的国内航运产业基金都还不够成熟，大家注重的多是如何募集资金，而对资金的投资、管理存在盲目性。部分产业基金为了业绩，只要有项目就投，至于项目本身是否适合，则缺少必要的前期调研。同样缺乏的还有管理环节。由于对航运专业缺乏了解，管理的功能也基本缺失。至于基金的退出，形式也比较单一，退出渠道不畅，主要局限于向第三方进行股权转让、IPO、投资企业回购等方式。而在国外，退出方式则以并购和整合为主，上市并不是唯一的退出通道。
任远认为，对航运产业基金而言，投和退是核心。航运是周期性行业，在什么点退，在什么点投，都很有学问。只做基金却不了解航运规律，怎么能选出最好的时间点呢？
目前产业基金的惯用做法是，什么时候募集到钱什么时候投资，什么时候到期什么时候退出，只是简单的“看天吃饭”。“一个功能完善的产业基金，一定是反向操作的，即先找到好项目，再去募集资金，选好投入的时间点。”任远说，“而在退出时，租约及和银行签订的条款都要灵活，如果恰逢市场高点，可选择含租约时退出。要做到这一点，就需要在选择项目时进行周密的考虑，宁可租金低一些，也要让合约具有灵活性。”
如何做大？整合全球资源
“做这一行，必须要有资源全球化的意识。”任远以希腊船东为例，“希腊人之所以能在航运市场做得风生水起，得益于他们去美国找最便宜的资本，用欧洲的银行，在成本最低的中国船厂造船，这样就整合了全球的有效资源，达到利益最大化。而反观我国的船东，从买船到找租赁公司融资再到租船，都处于单打独斗的状态。”
效仿希腊人的做法，我们也可以整合资源做项目。任远建议说，可以向日本的船东买船，再回租给他们，租期7年。尽管买船时，船价会比市场价高一些，但在谈判中，可借机让对方以拉进瑞士银行融资作为前提条件。因为在全球市场中，日本企业的信用度明显高于中国企业，由他们提出融资要求，银行一般都会接受，这将比用国内银行融资成本低近八个百分点。显然，这样能在稳定的租期中，通过直接降低融资成本，提高回报率。
谈到自己公司的经验，任远表示，他们会在海外银行融资，用欧美国家的租家和英国的律师，尽量做到用最低的成本，整合最优的资源。
“我们目前面临的最大问题是募资。因为银行只能提供65%至70%的融资，30%左右的资金还需要自筹。这需要寻求母基金的合作，尤其需要熟悉航运产业的海外大基金公司的助力。”任远建议，一开始的几个项目需慎之又慎，做好品牌，做好回报，特别要重视基金的管理和退出。
前景几何？危机中迸发机遇
中国航运产业基金要想蓬勃发展，有赖于我国金融业大环境的整体向好，以及政府相关部门的政策支持，但现实情况并不乐观。任远认为，从整体上看，我国金融产业的服务还较为低端，国内船舶审批登记环节太繁琐，航运企业税收太高，未建立起真正的投资文化等问题，都直接制约着航运产业基金的发展。
首先，金融业在我国是高度垄断行业，但其提供的产品却较为单一，且收费较高。目前，国内融资租赁公司及银行融资的成本都很高，如果银行将大部分利润拿走，势必会制约行业的进一步发展。一旦企业负担不起金融成本而倒闭，又会形成坏账，切断“生态链”。其次，在投资方式上，国内企业的投机性较高，只关注眼前利益，很难锁定长期回报。第三，目前国内船舶的登记产权不一，这将直接影响投资人的投资，对基金的进入非常不利。第四，目前国内航运企业的税收普遍偏高，税收结构不合理，需要国家相关政策的扶持。
不过也应看到，航运产业基金的长远发展前景看好，这主要源于近年来民间财富的快速崛起。据了解，我国个人财富达千万级的群体快速增长，对投资渠道多元化的需求越来越强，产业基金正是一个很好的投资对象。任远认为，国内传统的投资领域，如房地产业等，正遭遇瓶颈期，市场资金急需寻找新的投资渠道。尽管这些资金不会全部投入航运领域，但仍可抓住机遇，争得一定的投资额。其次，国际航运中心向中国转移的趋势已不可避免，而中国金融业的发展速度也很惊人，航运金融这一领域必定有极大的发展空间。第三，当前航运市场的低迷，为投资带来了机遇。因为市场的疲软意味着船价和租价的持续走低，也意味着当前投资船舶的成本较低，抗风险能力较强。
基于这几点，任远认为，航运产业基金只要紧紧抓住此次航运业调整的机会，抄底航运低谷，很可能在危机中找到迸发的机遇。
来源：中国航务周刊 宋苗
