步入2026年三季度，航运市场正处于关键地缘政治拐点。
6月17日签署的《伊斯兰堡谅解备忘录》标志着地区冲突的初步降级，霍尔木兹海峡通行正逐步恢复，但预计年底前难以完全恢复正常。
长期封锁已重塑了各个板块的贸易格局，既带来短期扭曲，也引出更长期的结构性问题。
另外，苏伊士运河通行迟迟未能恢复，使汽车船和集装箱船的航程距离持续处于高位，这一态势预计将从2028年起逆转。
油轮市场表现出强劲态势，远超运量损失的影响，主要由船舶重新部署以及大西洋航线距离拉长所驱动。
散货船受中国大宗商品需求强劲支撑而保持坚挺，但供给增长将从2027年起开始超过需求。
集装箱市场面临日益恶化的运力过剩，手持订单量已接近现有船队的40%；而LPG船市场正经历大幅震荡，预计2026年中东出口量将下滑48%。
汽车船市场表现优异，受中国汽车出口强劲带动，PCTC（纯汽车/卡车运输船）运价大幅上涨，但2028年起苏伊士运河通行恢复可能会打破当前紧张的供需平衡。
在全部五个市场中，中东运量恢复、红海绕行持续、新船订单激增，以及中国经济结构性转型之间的相互作用，将共同决定2029年前的市场走向。
油轮
● 尽管霍尔木兹海峡封锁，二季度VLCC（超大型原油轮）现货日均收益仍达约14万美元/天，MR型成品油轮日均约4万美元/天——船舶重新部署的低效率提供了意外支撑，使收益高于运量损失通常所对应的水平。
● 霍尔木兹海峡油流预计自2026年三季度起逐步恢复，但年底前难以完全正常化，不确定性来自生产设施受损情况、油井重启时间表，以及全球原油库存正以每日400万~500万桶的速度减少，亟需补库。
● 阿联酋与伊朗增产，叠加被压抑的原油需求和全球库存回补，指向2027年前海运油轮需求稳健，商业与战略储备补库将提供进一步支撑。
● 新船订单激增：仅2026年一季度就签订126艘VLCC，而2025年全年仅82艘，推动手持订单/船队比率突破30%；由于海峡周边船舶闲置，有效运力增速仍为负，一旦中东湾（MEG）油流改善，有效运力将大幅上升。
● 从2027年起，供给增速预计将略微超过需求，此后差距扩大；船龄5年的VLCC船价年内上涨30%、新船价格上涨4%，尽管订单量或将从近期高点降温，但对资产的兴趣仍然强劲。
散货船
● 二季度好望角型船（Capesize）日均收益约3.5万美元/天，为2025年二季度的两倍；巴拿马型船（Panamax）约2万美元/天，高于此前约1万美元/天的水平，受中国对来自大西洋的铝土矿和铁矿石需求强劲驱动。
● 预计至2029年需求年均增长约2.3%，低于约3.3%的船队供给增速，意味着随着手持订单交付，运价将从2027年底起将逐步承压下行。
● 西芒杜（Simandou）项目的产能爬坡将增加吨海里需求，因几内亚—中国长航线铁矿石取代较短航线的澳大利亚供给，因此即便中国钢产量走弱，结构性需求支撑仍然稳固。
● 绿色转型推动小宗散货需求年均增长约3.3%；2025年中国铝土矿进口量达2亿吨左右，同比增长15%，其中大部分来自几内亚，带来长期长航线散货需求。
● 预计2026–2029年净船队增速年均约3.8%；由于42%的船队船龄在10~15年，预计临近期末拆船量将温和回升。
集装箱船
● 集装箱收益整体稳定，二季度各船型上涨约3.9%；好望角绕行持续，支撑需求维持高位；在美国关税压力下，亚洲—北美运量2025年下降2.9%、今年进一步下降0.4%。
● 预计2026年TEU海里需求增长2.9%，随中国出口持续扩张，2027–2029年年均增长4.1%；但能源因素可能拖累2026年下半年运量。
● 手持订单超过1300万TEU，订单/船队比率接近40%；2024年和2025年净船队增速分别为9.7%和8.6%，预计2026–2029年达10.2%。
● 预计预测期内运价平均下降29.6%，闲置运力上升，但不足以在期末抵消供需失衡。
● 预计拆船将加速，尤其是3000 TEU以下船型，集装箱新单预计从2027年起大幅放缓。
LPG
● VLGC（超大型液化气船）今年日均现货运价约11万美元/天，而去年同期约4.8万美元/天，5月一度达到峰值约20万美元/天。
霍尔木兹海峡封锁使每月约350万吨中东LPG退出全球市场，美国丙烷出口今年增长6.7%。
● 预计2026年美国LPG出口增长9.3%。
巴拿马运河预计将满负荷运营，但未来数月可能出现与厄尔尼诺现象相关的吃水限制。
● 预计2026年中东LPG出口量下滑48%，自2027年起以年均约31.2%的增速回升，但2027年运量预计仍低于2025年水平。
● VLGC手持订单/船队比率约28%；仅2026年二季度就签订38艘VLGC/VLAC，而2025年全年仅10艘；2026–2029年净船队增速年均约8.9%，使市场平衡从2027年起承受重大压力。
● 海运氨贸易面临风险：中东约占全球出口的25%，尽管全球蓝氨和绿氨项目管线不断增加，但项目延期和供应中断限制了近期增长。
汽车船
● 二季度标准型PCTC的一年期期租租金达52,200美元/天（环比+14.1%），中型PCTC为35,700美元/天（环比+29.2%）。
东局势威胁到中国约15%的出口量，2026年1–5月中国轻型汽车出口仍同比增长63%。
● 新船订单急剧上升：2026年二季度确认订单达87,200 CEU（环比+275%，同比+652%）。
● 二手船价保持坚挺，船龄5年的标准型PCTC和中型PCTC分别为8200万美元和6200万美元（环比+2.9%）；好望角绕行使亚欧航程拉长约25%，令CEU海里需求维持高位，2026–2027年平均增长7.3%。
● 2028年预计将成为拐点：若船队回归苏伊士运河通行，供给增速预计将超过CEU海里需求增速约6%，对运价和船价形成压力；超过120艘船龄25年及以上的船舶将成为加速拆解的候选。
● 预计2026年各船型运价平均上涨约1.6%，2027年标准型PCTC将达69,800美元/天（同比+19.2%），中型PCTC达48,800美元/天（同比+22.5%）；船价预计自2028年起回调。
来源：Veson Nautical
