船舶买卖市场：低价是成交敏感因素

      随着油轮与干散货运输市场出现一丝回暖，越来越多的人欢呼船舶业的春天来了。

在一片春风和煦里，买家考虑购进新船扩充船队再自然不过。

然而，实际购买的买家并不多，更多的投资者认为造船业还有很长一段“寒冬期”要走。

克拉克松则认为投资者还是要时刻关注船市动态，相时而动。

      在船舶市场中，要想做到“物有所值”并非易事。

从2001年至今，船价虽然有所恢复，甚至有时能给市场很大惊喜，但是更多的却是漫长的等待。

对于任何一个想投资船市的人来说，想要的不过是“物有所值”——购得一艘“众所周知”的低价船。

但所谓的“低价”的基准并不是每个投资者都知晓的。

通过对比二手船价格与其接替装置（以新造船为代表）来估计这个基准不失为一个可行的方法，例如，将一艘五年船龄的二手船与代替它的新造船价格进行对比。

一般来说，这两个价格不具备太大可比性，因为二手船可以立即入手并投入运营，而新造船往往要有几年不等的交付期。

但是，通过这个对比仍可以一定程度上估测目前的二手船价格是否值得入手。

      据统计，自1990，五年船龄二手船与相应的新造油轮及干散货船价格比的平均值为82%。

从经济角度来讲，这个比值是合理的。

按这个比值来推算，一艘新船会在第一个五年内贬值约20%，即每年折旧4%或者在25年内完全折旧。

而在同期内，油轮和干散货船的报废船龄一般在26年左右，与上述推论基本相符。

目前，这个比值为75.5%，比过去20年的平均值略低。

       在过去20年里，这个比值只有三次跌破75%：2008年12月跌至70%、1999年一月跌至74%、1995年11月跌至73%。

但值得庆幸的是，比值只在低位停留了几个月便回升至正常水平。

但在1991年，该比值曾一路下滑至52%并在这个水平徘徊两年左右。

     这个比值由二手船与新造船的价格共同决定。

在市场下滑的情况下，新造船价格对市场的反应往往落后于二手船价格的反应。

从2009年12月至今，巴拿马型干散货船新造船价格已下跌19%，但二手船却已下跌39%。

这种情况下，新造船价格往往还会有下跌的空间。

但这个空间究竟有多大，还要取决于船厂的收支平衡、市场汇率、市场竞争、补贴与信贷，预测并非易事。

但目前关于市场仍有三年的衰退期的预测还是相对比较合理的，较有实力的船厂最好尽力保持运营中收支相抵。

      如果以新造船价格为基准，目前的二手船价格已经相当“亲民”。

但市场仍有下行的可能，比值也有可能会再下跌20个百分点。

当然，船价可能已经会触底反弹，但从目前船厂的造船能力来说，反弹可能还遥不可及。

同样，航运市场中，耐心也是上帝给予我们最终的美德。

投资者可能还需静候佳音，以获得最大收益和最丰利润。