normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 我们建议投资者继续关注油轮公司的投资机会，如果BDI走弱带动航运板块出现估值回归，那么投资者可以逢低介入。我们继续维持长航油运“审慎推荐”的投资评级，对于中海发展（A+H）而言，由于公司股价与BDI关系较大，建议等股价回调后再博取油轮业务超预期的机会，暂维持“审慎推荐”评级。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 虽然我们5月底认为BDI短期内有望冲高，A股中国远洋存在补涨机会。但是之后BDI上涨速度之快超出我们之前预计，国内外铁矿石价差也在很短的时间内迅速收窄。在此情况下中国铁矿石抢运热情有所冷却，BDI在短期内将以下行为主，所以我们将中国远洋A股评级下调至“中性”，H股也维持“中性”评级。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 理由：
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 干散货运输行业：由于近段时间大量进口导致矿石价格和海运费上涨，进口铁矿石相对于国产矿的价差明显收窄，继续用进口矿大量替代国产矿的动力不足，现货矿与日本协议价趋同也使得中国抢运铁矿石的热情下降，因此预计未来一段时间铁矿石的运输需求将有所下滑，这将使得BDI承受回调压力。我们认为未来一个月的BDI将先以下行态势为主，三季度振荡幅度将有可能比较大。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 油轮运输行业：由于OPEC继续减产的可能已经很小，随着三四季度油运旺季的到来，伴随中国经济向好和世界经济企稳，我们相信油轮运量将有所恢复。而5月份油轮运力今年以来首次出现下降，预计2010年底前单壳船逐步退出运营还将缓解目前运力过剩的局面。因此我们判断油轮运价已经见底，未来将逐渐反弹。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 集运行业：5月份虽然中国集装箱吞吐量环比反弹，而且出口额同比降幅却有所扩大，而集运运价也再创新低。我们认为美国消费者信心指数等领先指标的回升能否转化成真正的消费能力尚待观察。而且集运需求即使微弱反弹，但是由于运力扩张速度高达10%以上，供求关系能否逆转还尚待观察。集运运价出现趋势型反弹还待时日。（作者：杨鑫）
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">来源：中金公司
