normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 我们在
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 长期趋势的判断：航运业仍处于调整周期中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而复苏，但仍将受到运力过剩和激烈竞争的困扰。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 我们对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，相对而言这种复苏将是一种较低水平上的增长。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。而且在过去几年造船业大发展的过程中积累了大量的产能。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 2010年的判断：干散货前高后低油轮、集装箱缓慢复苏中
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 国因素主要影响干散货。我们认为，2010年上半年中国经济将处于扩张期，CPI和PPI将逐步转正。在此背景下，钢铁行业有望走出低谷，从而进一步带动铁矿石的进口增长。而从船舶供给的角度考虑，市场的繁荣将加速新船的交付，这个因素的影响将在2010年逐步加深。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 欧美等发达国家需求主要影响集油轮和集装箱。我们认为，欧美等发达国家经济进入复苏期，在这个经济阶段，油轮、集装箱的需求开始回升。从船舶供给的角度考虑，油轮在2010年单壳船淘汰将减少一部分运力，这会对油轮市场产生一定的积极作用。而集装箱的运力过剩可能更严重一些。但总的来说，2010年较2009年有所回升还是大概率事件。
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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">来源：招商证券
