谁还需要油价返回100美元？50美元油企们活的更滋润

[搜船网 搜船资讯]  核心提示：摘要：高盛称，尽管现在油价只有50美元，但欧洲石油巨头们上半年赚的钱比油价在100多美元的全盛时期还要多，他们已经适应了低油价。“大型油企的现金让他们有能力覆盖91%的资本支出和股息支出。” 高盛说出了一个并不广为人知的事情：尽管现在油价只有50美元，但石油巨头们现在的现金比油价在100多美元的全盛...

摘要：高盛称，尽管现在油价只有50美元，但欧洲石油巨头们上半年赚的钱比油价在100多美元的全盛时期还要多，他们已经适应了低油价。“大型油企的现金让他们有能力覆盖91%的资本支出和股息支出。”

高盛说出了一个并不广为人知的事情：尽管现在油价只有50美元，但石油巨头们现在的现金比油价在100多美元的全盛时期还要多。

分析师Michele Della Vigna等在周三发布的研报中称，二季度财报季表明，大型石油企业已经通过削减成本和改善经营适应了50美元/桶的油价。尽管平均资本支出比预期低了3%左右，但经营性现金流却比预期高了11%。

结果就是，在今年上半年布伦特油价总体在每桶50美元徘徊的时候，诸如英国BP和荷兰皇家壳牌公司（Royal Dutch Shell）等欧洲石油巨头们的同期自由现金流却比2014年油价在109美元之时还要多。

“欧洲大型油企二季度的经营现金流可以覆盖91%的资本支出和股息支出。”高盛称。

这表明在油价50美元的环境里，这些企业基本快要能够用企业营收来为股东提供回报，他们有能力不用再通过增发来偿付股息。自从2014年油价大跌以来，增发新股令欧洲大型能源企业的股票稀释了3%到13%。

为何会产生这种看似“错乱”的现象？高盛认为，当年飙高的油价让石油巨头雄心勃勃，于是摩拳擦掌开发了很多项目，继而导致了工程推迟、成本超支和效率低下等问题。如今，这些项目投产了，产生了收入，公司也压缩了开支，剥离了部分资产来减少负债。

“我们相信，这个行业有能力、有意愿在未来6个月间，在油价在45美元至55美元之间，兑现期票股利。这可能是该行业一个重要的积极催化剂。”高盛如此表示。

高盛认为，石油行业的风险回报会在短期内出现上升趋势，理由有三：

1、由于2010年-2013年期间的上马项目投入运营，石油生产和现金流都出现了强劲增长；

2、鉴于超过预期的离岸成本通缩，资本支出预算很有可能向下修正；

3、以6%的自由现金流收益率作基准假设，预计石油行业会在明年提供6%左右的股息收益率，或较经负债调整后的现金流（EV/DACF）过去20年均值折价14%。

相比之下，欧洲斯托克600指数的股息收益率预计为3.6%。

来源：华尔街见闻