“德韵联姻”共度转型阵痛？

1月25日，德邦股份（下称“德邦”）发布公告称，拟将锁价定增对象由宁波梅山保税港区福杉投资有限公司（下称“福杉投资”）调整为福杉投资母公司韵达股份（下称“韵达”）。本次发行完成后，韵达将持有德邦6.5%的股权，成为后者第二大股东。

时隔8个月的新进展

这是双方第二次修改定增方案。与此前相比，此次定增价格、股份数量并未发生变化，仍为9.20元/股、2.88亿股，认购金额为6.14亿元。除了认购主体变更外，韵达股份将本次认购的非公开发行股份的锁定期从18个月延长至36个月。锁定期的延长，也被外界解读为韵达股份的加码之举。

去年5月，德邦与韵达就已经公布了“联姻”方案，但因证监会对于战略投资者的定义、对合作协议等审核更为严格等问题，至今这一方案仍未通过审批。1月26日，围绕着此次股权合作和未来具体的合作规划等问题，有媒体分别联系德邦和韵达方面，德邦方面表示此次发布公告主要是为了修改战略投资主体，该方案正式落地还需通过证监会审批，韵达有关人士则表示不予置评。

公告显示，本次非公开发行的募集资金在扣除相关发行费用后，5.0415亿元将用于转运中心智能设备升级项目，1.985亿元将用于IT信息化系统建设项目。

一位物流行业的分析人士认为，德邦股份和韵达股份的合作关键在于双方能否发挥业务上的协同效应，此外本次定增能否获得监管放行存在不确定性。

力破转型“瓶颈”的努力

众所周知，德邦和韵达都是国内的物流巨头。

成立于1996年的德邦，主业本是快运业务，2013年启动战略转型之时，才开始开拓快递业务，并陆续发布了“3·60 特惠件”、“3·60 特重件”等大件快递产品。2018年上市后，德邦将品牌更名为德邦快递，开始全面转战快递。同年，德邦的快递业务收入首次超越快运业务，成为主要营收来源。根据财报，截至2020年上半年，德邦快递业务营收达到68.59亿元，总营收占比从2015年的13.7%上升至59.04%。快递业务逐渐扛起大旗，但增速却出现了下滑。2018年，德邦快递业务的增速为64.5%，到了2019年，这一数据下滑到了28.69%，2020年上半年则为2.73%。

与德邦聚焦大件快递相反，韵达快递在小件快递业务更具优势。韵达股份目前是“通达系”快递企业中市场份额仅次于中通快递的公司。然而，去年受到疫情影响，韵达股份前三季度业绩下滑——实现营业收入230.87亿元，同比下滑4.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.20亿元，同比下滑47.83%。

德邦和韵达这分属快递、快运领域的两家龙头企业在转型综合物流服务商的过程中，均遇到了不同的瓶颈。

近些年来，随着规模化效应的释放，韵达股份业绩也稳步增长。但随着国内快递行业集中度不断提升，以“通达系”为代表的电商快递进入存量竞争的阶段，围绕着资本开支和“价格战”的策略常态化，国内快递市场的盈利环境不如从前。于是，快运成为快递龙头企业们所共同瞄准的领域。2017年10月10日，韵达快运首件运单“开拔”，该公司正式迈入“大件时代”。随后，韵达股份不断丰富快运产品，如推出“168大件”产品，更加精细化。在快运市场分散的竞争格局下，韵达股份很快获得了一部分市场份额。

然而，韵达股份在快运领域的探索很快受挫。2019年，该公司快运业务营收下滑。当年5月份，韵达股份宣布放弃对其快运业务主体运乾物流的增资优先认购权，并表示将运乾物流不再纳入合并报表范围，从而降低快运业务对上市公司财务报表的拖累。

随着眼下快递与快运的界限愈发模糊，德邦股份与韵达股份的业务协同前景可期。

实际上，此次“联姻”对于德邦股份的意义更加重大。中国交通运输协会快运分会副会长徐勇分析，一方面，通达百世的快递业务在向大件延伸，另一方面，安能、壹米滴答等快运公司也在向小件覆盖，两头挤压下，德邦生存空间受到了限制。在徐勇看来，德邦正面临着“前有猛虎，后有追兵”的局面。根据运联智库发布的“2020年中国零担货量top10”，壹米滴答和安能物流的年度货运量分别达到了1015万吨和920万吨，位列行业前两位，而德邦的货运量为459万吨，被前两者远远甩在身后。

对于昔日的快运“一哥”，如今的快递“后浪”德邦来说，求破局是当下的重点。因而，德邦股份亟需借助韵达股份的资源优势、经营优势来重新提振快递业务。对此，德邦股份表示，引入韵达股份的战略性资源，预计每年合计可为德邦股份带来约2.70亿元的毛利润增加。

对于韵达而言，按照德邦目前146亿元的市值，以6.14亿元购得其6.5%的股权，仅从投资层面来看，也是一笔划算的买卖。“随着市场饱和，圆通等公司都已经选择与电商巨头绑定，挖掘增量。不过，对于站队电商，韵达态度一直相对保守。但如果不寻求外部合作，市场就可能被其他几家瓜分。在这种情况下，找到与自身业务有互补性的德邦进行合作，也是一个比较好的选择”。徐勇说。

物流业抱团取暖似成“常态”

值得一提的是，韵达此前刚与苏宁物流达成了合作协议。1月13日，韵达速递与苏宁物流在上海签订合作协议，双方将通过优势互补、互通有无、充分发挥各自优势，共同打造全国性设施网络平台，从而促进双方设施网络优化和升级，实现共赢。

2020年年初，受新冠肺炎疫情影响，快递行业受到不小的冲击。3月国内快递企业逐步复工后，便开始实施价格战，以价换量、牺牲短期利润，以“毛”为单位的快递价格刷新了行业纪录，低价竞争伴随了2020年快递行业的发展。低价竞争不仅会影响快递服务的质量，更让行业末端动荡不已。

随着行业竞争的不断加剧，物流公司也开始抱团取暖。2020年阿里巴巴正式入股韵达，自此“通达系”快递企业也统一归入“阿里系”。快递行业的竞争势力也迅速聚集，阿里系与顺丰对决的局势有所明朗。就在阿里系与顺丰你争我抢时，极兔与众邮的加入，让阿里系快递企业又要迎战背靠拼多多的极兔与有着京东支持的众邮。由此，阿里巴巴“物流帝国”与顺丰之间的角逐，逐渐成为阿里巴巴、顺丰、京东、极兔之间的较量。

业界人士认为，在头部快递企业竞争日益激烈的今天，韵达选择和德邦股份强强联合不失为一种明智的做法。若后续其他快递企业也效仿这种 “抱团取暖”的策略，那么国内快递市场或将上演一出精彩如“战国时代”的好戏。

（本文综合中国商报、21世纪经济、中国基金报、运输人网、时代财经、电商报等媒体报道）