normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 散货：2010 年BDI 均值3000 左右，未来BDI 波动取决于capesize 供需。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 2009 散货市场盈利水平已经相当可观，关键在于2010 年是否维持。(1)需求弹性在几个子市场中最高，在行业繁荣大拐点出现之前，船东与市场博奕的结果使得市场的均衡点维持在所有船东可达到盈利的运价水平上，即在3000 点左右水平。(2)今后BDI 的波动主要取决于capesize 船型波动，我们测算若继续维持40%以上的延迟率，未来新增矿石需求基本可消化新增加的capesize 运力。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 油轮：单壳淘汰减少运力供应，2010 年供需改善，下半年运价回升。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 油轮需求弹性小，油轮运价更多取决于运力的变化。2010 年下半年部分单壳船舶淘汰，在2010 年下半年运价较2009 年会有一个显著恢复；但由于2011 年运力交付依旧庞大，依旧需要时间消化这部分运力，行业租金水平才能恢复到以往5-10 年平均水平。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 集装箱：2010 年行业减亏，未来租船指数反弹可作为行业拐点的先行指标行业大拐点出现需要先消化闲置的10%运力，租船指数出现反弹可作为行业拐点出现的一个先行指标。2010 年全行业会大幅度减亏，将会在3-4 季度实现单季度的盈利。2011 年估计会是全行业盈利拐点到来的时期。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 根据我们对供需的测算，行业大拐点出现依旧需要等待，对行业维持“中性”评级。然而各子行业盈利小拐点渐次出现，可从中寻觅到阶段性投资机会。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 港口：转向区域性的、有外延式扩张途径的港口。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"> 对于港口行业，我们认为，行业整体性的机会出现依赖于外贸进出口的恢复。
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">
normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">来源：中国证券报-中证网
