散杂货运输：3月初以来BDI 走出低位冲高回落的走势，由月初的1262 点攀升至三月中下旬的 1585点，随后回落至4 月15 日的1296 点，整体看来仍是低位震荡格局，大部分船公司仍难以盈利。从需求的角度看来，中国铁矿石进口量3 月份同比上升仅1%；由于澳洲洪水对煤炭出口影响尚未完全恢复，国际煤炭价格高企，2 月份煤炭进口环比同比均出现较大下降。从供给的角度分析，2、3 月份运力净增量显著减少。向后看来，国际煤价短期内仍将维持高位，煤炭海运仍受到一定影响。但随着钢厂生产进入旺季以及下游需求的旺盛，加上日本灾后重建将逐步展开，预计货物需求将逐步转暖。总体来说，我们预计BDI 在4-5 月的传统旺季出现震荡上扬是大概率事件，由于行业供给仍然过剩，反弹高度有限。从长期来看，整个干散货海运市场运力过剩的趋势在2013 年前无法改观，因此BDI不会因此走出周期底部。
集装箱运输：3月份集装箱市场经历了黎明前的黑暗，CCFI从月初的1046点下降至4月8日的1004点，降幅4%。
截至4月8日，美线运价仅为$1657/FEU，与四周前基本持平；欧线运价$978/TEU，较四周前下降9%。向后看来，集运旺季已经到来：欧美航线货量不断恢复，中海集运的欧美航线也已连续10 天满仓。4 月1 日美线成功提价$200/FEU，4月11 日欧线提价$150/TEU。根据部分已结束的美线大客户谈判推断，今年美线合同运价可维持在$1800-$1900/FEU的水平，同比去年持平；而根据主要船东的提价计划，如果提价计划全部成功欧线旺季运价最高可达$1950/TEU，由于欧线长单合同少，一旦外部经济恢复超预期，货量增长迅速，运价增速或将超出想象，但我们暂认为欧线全年均值难超去年。长期来看，未来集运行业供求仍处于基本平衡的态势，运价前景仍好于油轮和散货。从细分市场来看，日本航线受灾后重建采购影响，去程货量和运价都大幅上涨，但是岛内辐射对日本出口以及整个产业链的影响尚不明朗。
油轮运输：三月份原油轮市场整体震荡走低，中东到远东的TCE 租金水平由2 月份的3.9 万美元/天下降至3 月份的3.5 万美元/天,4 月11 日进一步下探至1.9 万美元/天。向后看来，二季度将进入传统的油轮运输淡季。我们维持运价震荡走低的判断，但同时提醒投资者密切关注中东地区的政治风险。长期看来，2011 年新船交付上升旧船拆解速度较慢带来的供给压力依然存在，2011 年的油轮行业仍难以出现实质性反转。
来源：中金公司
