讨论可持续发展问题时，我们很自然地将其与资本市场的角色联系到一起。
金融市场可以为项目分配资源，还可以在其他方面提供助力，每一种助力都能够给予环境和社会不同的成果。
此外，资本市场的参与者能够通过投票和对话的方式影响他们所投资的公司。
目前，大多数有关金融市场与可持续发展之间关系的思考和讨论主要集中在所谓的“责任投资实践”，且以投资者和债权人的角色为主。
全球已有超过1100个投资者和服务商加入了联合国附属机构“责任投资原则”组织（简称PRI），他们代表着32万亿美元的投资，这一事实足以证明可持续发展投资领域的意义在不断扩大。
挪威最近成立了“挪威责任和可持续发展投资论坛”（简称NORSIF）来促进和帮助责任投资领域的发展。
责任投资实践领域的焦点是企业管理以及金融机构或投资者所投资企业产生的社会和环境影响。
讨论这个主题时，我们很容易发现这个领域具有很大的不确定性和挑战性。
投资者的主要目的和动机是什么？是道德观？金钱？还是公共关系？在一个靠短期激励机制驱动的行业中能否有效地实施诸如环境和社会的长期因素？管理者应该扮演什么角色？让我们从起点开始分析，什么是责任投资实践？
责任投资实践是从早期希望避开某些投资领域（通常来自于道德观念）进化而来。
当时的教徒不愿意看到投资者把资金用在奴隶交易中，后来还有一些人反对在南非种族隔离制度有关的公司进行投资。
个人投资者长期形成的惯例是他们会根据公司的某些产业特性将公司排除，例如生产武器、酒精或者烟草的公司。
投资者的处理方式逐渐发生改变，他们开始使用其它的工具。
投资者的目标已经不再只是避免在某些领域的投资，而是通过诸如全体会议投票或个别公司会谈的途径进行处理。
这样做的目的和动机是鼓励公司改进企业行为和管理战略，改善企业的环境和社会影响（通常简称为ESG - 环境、社会和治理）。
各个投资者的努力有很大的不同，这样会导致“搭便车”的问题。
即：如果一个投资者成功，那么其他投资同一个公司的所有投资者也会从中受益，但其中只有这一个投资者自己承担相应的成本。
最近，新的责任投资战略已经逐步形成。
一个基本概念是投资经理要将EGS整合到投资分析中，要考虑是否和其他传统因素一致：股票价格是否正确，相对于竞争对手的定位，根据公司未来回报计算风险等等。
这样做的目的不是通过影响使公司变得“更好”，或是由于道德原因他们不愿意在“坏”的公司投资，而是认识到在一定时间内ESG因素能够影响风险调控回报。
这样的战略不会产生“搭便车”的问题。
过去一个明显的趋势是ESG因素影响的是整个系统层面，而没有一个具体的公司由于他们的企业行为直接受到谴责。
尤其是比较大的和长期的投资机构更关心的是投资层面的长期潜在影响。
挪威银行投资管理部门（挪威全球养老基金管理会）的水资源管理和气候变化期望文件正是这一事实的体现。
同时，无论在总体层面或者管理ESG挑战基础层面，全球有责任的投资者都在讨论完善资本市场的重要性。
目前主要的讨论话题是金融市场的长期主义和短期主义对比问题，绩效指标的汇报方法，以及公司管理层和投资经理的激励机制设计。
在应对这些挑战的措施中，我们看到一些当地和区域的标准制定者在积极的致力于改善企业和市场实践。
促使其与传统金融市场、环境立法和社会立法方面增加了接触面。
其中还包括了致力于促进企业汇报其环境和社会情况的激励措施。
过去10年，责任投资领域发生了很多变化。
但是无论如何，不管在理论基础方面，还是实际实施方面，这一领域还需要进一步的改革和创新。
我们认为未来主要的挑战将是：
个人投资者或金融机构需要确保已经具备完善而且真实的责任投资实践战略。
为了实现这一点，那么需要不仅仅将其作为公关战略，更要在董事会和管理层加强巩固，同时整合到投资者主要投资战略中。
需要开发新的组织、制度、方法来实现战略的有效实施，这将会影响组织董事会，激励机制和更清晰的衡量要求。
环境和社会问题与长期金融回报的关系还需要进一步的研究。
名为《不可燃烧的碳》的报告是一个很好的例子。
充分理解完善的可持续发展市场的重要性和必要性。
新的激励政策和提议并不少见。
下一个阶段的主要挑战是评估其影响，在市场参与方和社会各界的长期最佳利益间协调平衡。
作者：Trude Myklebust，研究员，奥斯陆大学法律系
Anne Kvam，责任投资顾问，挪威船级社
