新湖期货：2019.7.3晨会纪要（锌）

　　6月中下旬国内锌价跌至低位后短暂反弹，近日再度下跌。

锌价总体向下趋势不变。

　　产量快速回升而消费疲弱是决定国内锌价趋势下行的主要因素。

期间价格短暂反弹一方面受库存仍处于低位并短暂出现下降的情况，另一方面贸易摩擦出现转机的利好也对价格有短暂的提振作用，不过这些影响都有限，对锌价的提振力度也有限。

沪锌主力1908合约在跌至19305元/吨阶段性低位后短暂反弹至20180元/吨，近日又快速回落至19600元/吨水平。

　　同期海外锌价同样短暂反弹后再度下行。

伦交所三月期锌价自2412美元/吨低位短暂冲高至2550美元/吨以上，近日再度回落至2460美元/吨水平。

海外锌价短暂反弹还受美联储降息预期较强影响。

　　供应方面看，国内锌冶炼产量将继续快速攀升。

根据SMM统计，6月份新增检修主要有安徽铜冠及成州矿冶等，但西部矿业、葫芦岛锌业检修结束，株洲冶炼第二条产线进一步投产，贡献主要增量。

同时部分企业在利润刺激下继续小幅提产情况下，预计6月产量将环比进一步增加，预计较5月环比增加2.11万吨至50.13万吨，同比增加16.56%，环比增加4.4%。

预计1-6月炼厂产量累计同比由负转正，累计同比增2.1%。

　　而消费方面，6月中下旬以来，国内镀锌、氧化铝、锌合金均表现出趋弱态势。

国内镀锌企业开工率自4月份以来持续下降，5月份开工率已明显低于去年同期，这一方面与4月份降税前消费投资有关。

目前消费已提前进入淡季。

终端市场看，房地产、汽车市场远差于预期，其中房地产市场各项指标长期低位平稳后再度走弱，汽车产销量加剧萎缩。

基建方面，全国公路建设投资维持一定增长，但增速仍远低于去年同期。

　　G20峰会结束，中美双方随达成重启谈判的共识，但短期内不会有实质性利好，因此其对金属价格影响暂消退。

供需基本面变化回归价格主导角色。

目前国内锌精矿加工费仍维持在高位，在高利润的刺激性冶炼厂必然加大市场供应，而当前淡季消费进一步走弱，基本面持续转弱，锌价跌势也难改。

不过在绝对库存仍处于低位的情况下仍需防范挤仓的风险。

　　操作上建议逢高沽空。

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