海外炼厂利润低迷 中国成品油出口受阻

　　海外炼厂利润低迷，中国成品油出口受阻

　　海外炼厂利润低迷，中国出口受阻。

欧美炼厂需求低迷，新加坡柴油利润在历史低位徘徊，中国成品油出口受阻，国内主营炼厂大幅削减了成品油的出口量，因地炼利润相对较高价格优势明显，主营降低主营开工率增加外采，地炼的政策性套利空间缩窄，国内的成品油裂解利润整体也逐步下滑。

　　5月原油减产有望好于预期。

OPEC5月份环比减产幅度应达到970万桶/天(按照减产协议)。

虽然实际减产数字还没有公布，但沙特宣布6月减产加码100万桶/天，至少表明了支持减产的态度。

5月份预计OPEC和非OPEC总体减产幅度达到1200万桶/天，将使全球产量降低至史无前例的8800万桶/天。

只要油价超过现金成本，之前减产的页岩油产能将恢复生产。

当需求没有恢复到前期高点，存量产能可以满足市场需求，油价只要覆盖现金生产成本+运输费，生产商就可以维持生产。

　　1、三季度如果油价维持在30美金以上，美国页岩油完井数量有望回升。

美国页岩油完井作业量从2月份的相对高点1238个，快速下降到3月份的877个，4月份降至337个，只有前高水平的1/4左右。

　　2、如果油价达到页岩油的完全成本之上，页岩油可以迅速逆转产量下降态势转为增产。

上周五，我们提示需规避连日大幅上涨后近日可能的回调风险，布伦特当日跌2.31%。

我们认为减产、复工增加已反应在5月以来上涨的价格中，原油在此平台处的震荡可能尚未结束。

EFS为-0.44，中东至远东运费1.72。